Axia: Σύσταση buy και τιμή στόχος τα 7,4 ευρώ για την Τράπεζα Κύπρου

Σύσταση buy και τιμή στόχο τα 7,40 ευρώ, την ώρα που η τρέχουσα τιμή της μετοχής είναι στα 7,40 ευρώ διατηρεί για την Τράπεζα Κύπρου η Axia ενόψει των αποτελεσμάτων που ανακοινώνει η τράπεζα το πρωί της 5ης Αυγούστου.

Μετά από μια σταθερή σειρά αποτελεσμάτων του 1ου τριμήνου του 25, η Τράπεζα Κύπρου αναμένεται να διατηρήσει τη δυναμική της στο 2ο τρίμηνο του 2025, σημειώνει σε report της η Axia.

Το Visible Alpha consensus προβλέπει ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους (Net Interest Income – NII), δηλαδή η διαφορά μεταξύ των εσόδων που αποκομίζει μια τράπεζα από τα δάνεια και των τόκων που πληρώνει στους καταθέτες, θα υποχωρήσουν κατά περίπου 4% σε τριμηνιαία βάση, εξέλιξη που είναι 1% χαμηλότερη από τις αντίστοιχες προβλέψεις της AXIA Ventures, κυρίως λόγω της επίδρασης από τα χαμηλότερα επιτόκια.

Ωστόσο, όπως σημειώνει η AXIA, η αναμενόμενη αύξηση των χορηγήσεων κατά 2,9% στο ίδιο διάστημα εκτιμάται ότι θα προσφέρει αντιστάθμιση στην πίεση επί των επιτοκιακών περιθωρίων, στηρίζοντας εν μέρει τα καθαρά έσοδα από τόκους.

Οι καθαρές αμοιβές και προμήθειες εκτιμάται ότι παραμένουν σε γενικές γραμμές σταθερές στα 45 εκατ. ευρώ (+2% σε τριμηνιαία βάση), λόγω του υγιούς όγκου συναλλαγών και της σύναψης δανείων. Από την πλευρά του κόστους, η Axia προβλέπει ότι τα λειτουργικά έξοδα θα αυξηθούν κατά περίπου 5% σε τριμηνιαία βάση, ενσωματώνοντας μια έκτακτη δαπάνη ύψους 5 εκατ. ευρώ που σχετίζεται με την εθελούσια έξοδο (VES) και τη μεταβλητή αμοιβή.

Είναι σημαντικό ότι αυτή η αύξηση του κόστους αντισταθμίζεται πλήρως από υψηλότερα έσοδα από συναλλαγές ύψους 5 εκατ. ευρώ, οδηγώντας σε συγκρατημένη επίπτωση στον δείκτη τραπεζικής ρευστότητας. Όσον αφορά την ποιότητα του ενεργητικού, η Axia προβλέπει ότι οι υποκείμενες προβλέψεις για επισφάλειες θα παραμείνουν αμετάβλητες στα 10 εκατ. ευρώ, γεγονός που συνεπάγεται σταθερό κόστος κινδύνου στις 39 μ.β. και μη σχηματισμό νέων μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων. Το CET1 (δείκτης βασικών ιδίων κεφαλαίων) εκτιμάται στο 19,9%, υποστηριζόμενο από τα παρακρατηθέντα κέρδη και τη βελτιστοποίηση των RWA (Risk-Weighted Assets), διατηρώντας τον όμιλο άνετα κεφαλαιοποιημένο για μελλοντική ανάπτυξη και διανομές.

Όπως σημειώνει η Axia, κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης για το 2ο τρίμηνο του 25, οι επενδυτές θα πρέπει να αναζητήσουν λεπτομέρειες σχετικά με:

α) τυχόν επικαιροποιημένες οδηγίες ευαισθησίας του NII, ιδίως σε σχέση με τη δυναμική των spreads των δανείων και τις τάσεις τιμολόγησης των καταθέσεων,

β) τις προσδοκίες πιστωτικής ανάπτυξης κατά τα επόμενα τρίμηνα, μαζί με πληροφορίες σχετικά με την τρέχουσα προετοιμασία,

γ) τις τάσεις του μείγματος καταθέσεων και την τιμολόγηση, και

δ) τυχόν στρατηγικά σχόλια σχετικά με την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής Κύπρου και τα ευρύτερα σχέδια ανόργανης ανάπτυξης.

«Συνεχίζουμε να εφαρμόζουμε έναν δείκτη διανομής 70% επί των κερδών του οικονομικού έτους 2025, υποστηριζόμενοι από τη σταθερή πορεία RoTE της Τράπεζας Κύπρου και τα ισχυρά κεφαλαιακά αποθέματα. Η τράπεζα διαπραγματεύεται με εκτιμώμενη τιμή 1,01x P/TE FY26 για το 13,6% RoTE FY26 adj. της AXIA, η οποία αντιστοιχεί σε μερισματική απόδοση 8,50%. Επαναλαμβάνουμε την αξιολόγηση Buy με αμετάβλητη τιμή στόχο τα 7,40 ευρώ.

Στιβαρό δεύτερο τρίμηνο που θα δώσει τον τόνο για τις επιδόσεις του έτους. Η Τράπεζα Κύπρου αναμένεται να ανακοινώσει ένα ακόμη καλό σετ αποτελεσμάτων 2ου τριμήνου, με βάση τη σταθερή κερδοφορία και την πιστωτική ανάπτυξη που θα δώσει τον τόνο για τα αποτελέσματα του οικονομικού έτους 2025.

Η αύξηση των δανείων θα στηρίξει τη δυναμική του NII. Εκτιμούμε ότι τα καθαρά δάνεια θα αυξηθούν το τρίμηνο κατά περίπου 3%, υποστηριζόμενα από τη σταθερή δραστηριότητα χορήγησης δανείων. Η συνεχιζόμενη τάση πιστωτικής επέκτασης ενισχύει την ανθεκτικότητα των κερδών του ομίλου, παρέχοντας μερική μόνωση έναντι της ηπιότερης δυναμικής των NII, ενώ παράλληλα υποστηρίζει τη δημιουργία εσόδων από αμοιβές μέσω επικουρικών υπηρεσιών που σχετίζονται με τον δανεισμό. Επιπλέον, η Axia αναμένει ότι η στρατηγική αντιστάθμισης κινδύνου του ομίλου και οι φυσικές πηγές αντιστάθμισης κινδύνου, συμπεριλαμβανομένων των δανείων που συνδέονται με το βασικό επιτόκιο και των δανείων σταθερού επιτοκίου, θα παρέχουν πρόσθετη προστασία στις μειώσεις των ΝΙΙ.

Οι κεφαλαιακοί δείκτες παρέχουν στη διοίκηση στρατηγική προαιρετικότητα. Ο δείκτης CET1 του Ομίλου αναμένεται να βελτιωθεί κατά 140 μονάδες βάσης σε διαδοχική βάση, χάρη στα παρακρατηθέντα κέρδη και τη βελτιστοποίηση των RWA. Η τράπεζα παραμένει καλά κεφαλαιοποιημένη, με άφθονα αποθέματα ασφαλείας για την υποστήριξη της επιχειρηματικής ανάπτυξης και των μελλοντικών διανομών.

Εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής Κύπρου: Νωρίτερα τον Απρίλιο του τρέχοντος έτους υπεγράφη δεσμευτική συμφωνία για την εξαγορά του 100% της Εθνικής Ασφαλιστικής Κύπρου έναντι 29,5 εκατ. ευρώ (περίπου 15 μονάδες βάσης επί του κεφαλαίου). Η συμφωνία ευθυγραμμίζεται με τη στρατηγική του ομίλου για την ενίσχυση της ηγετικής του θέσης στην αγορά, την επέκταση των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων και τη στήριξη της μακροπρόθεσμης ανάπτυξης των μη-ΝΙΙ εσόδων. Η Axia αναμένει με ενδιαφέρον τα σχόλια της διοίκησης κατά τη διάρκεια της κλήσης γύρω από το χρονοδιάγραμμα ολοκλήρωσης της συναλλαγής, τις συνέργειες που αναμένονται από την ενσωμάτωση, τις πιθανές ευκαιρίες διασταυρούμενων πωλήσεων και τον αντίκτυπο στο ασφαλιστικό αποτύπωμα και τις μετρήσεις κερδοφορίας του ομίλου.

Επιτάχυνση της απομείωσης του κινδύνου από την έκθεση σε ακίνητη περιουσία. Η Τράπεζα Κύπρου ολοκλήρωσε δύο ορόσημες εκποιήσεις μέσω της μονάδας REMU, συμπεριλαμβανομένης της πώλησης του μεγαλύτερου περιουσιακού στοιχείου ακίνητης περιουσίας της, επιτυγχάνοντας τον στόχο μείωσης των REO για το οικονομικό έτος 25 πολύ νωρίτερα από το χρονοδιάγραμμα. Οι συναλλαγές υποστηρίζουν την αποδέσμευση κεφαλαίων, μειώνουν τα RWAs και ενισχύουν την αποτελεσματικότητα του ισολογισμού, σύμφωνα με τη συνεχιζόμενη στρατηγική απομόχλευσης του ομίλου.