Bank of America: O χαλκός νικάει το πετρέλαιο

Μια από τις πιο έντονες αποκλίσεις στις αγορές εμπορευμάτων των τελευταίων δεκαετιών καταγράφεται αυτή την περίοδο, οδηγώντας σε βαθιά διαφοροποίηση εντός του ευρωπαϊκού κλάδου των resources. Σύμφωνα με την τελευταία ανάλυση της Bank of America, η εκρηκτική άνοδος των μετάλλων και ειδικά του χαλκού σε συνδυασμό με τη σημαντική υποχώρηση των τιμών της ενέργειας έχει διαρρήξει την παραδοσιακή συσχέτιση μεταξύ εξορυκτικών και ενεργειακών εταιρειών.

Τους τελευταίους μήνες, ο χαλκός έχει ενισχυθεί πάνω από 50%, την ώρα που το πετρέλαιο έχει υποχωρήσει περίπου 30%, αγγίζοντας χαμηλά τετραετίας. Ως αποτέλεσμα, ο λόγος χαλκού προς πετρέλαιο κινείται κοντά σε υψηλά 40 ετών, ένα επίπεδο που έχει μεταφραστεί σε έντονη απόκλιση αποδόσεων στο χρηματιστηριακό ταμπλό: οι ευρωπαϊκές εξορυκτικές εταιρείες υπεραποδίδουν κατά περίπου 40% από τον Απρίλιο, ενώ ο ενεργειακός κλάδος καταγράφει υποαπόδοση σχεδόν 15%.

Η Bank of America εκτιμά ότι οι αποτιμήσεις στον κλάδο των resources έχουν φτάσει σε οριακά επίπεδα και προς τις δύο κατευθύνσεις. Μετά το ισχυρό ράλι των εξορυκτικών, οι καθοδικοί κίνδυνοι εντείνονται: οι στρατηγικοί αναλυτές της τράπεζας βλέπουν περιθώριο διόρθωσης στις τιμές του χαλκού έως το τέλος του 2026, ενώ τυχόν αρνητικές εκπλήξεις στην παγκόσμια οικονομία αναμένεται να πλήξουν κυρίως τους κυκλικούς κλάδους υψηλού beta. Παράλληλα, η θετική προοπτική για τη στερλίνα λειτουργεί ανασταλτικά, καθώς μεγάλο μέρος των εξορυκτικών εταιρειών είναι εισηγμένο στο Ηνωμένο Βασίλειο.

Υπό αυτό το πρίσμα, η τράπεζα προβλέπει πιθανή υποαπόδοση της τάξης του 15% για τις εξορυκτικές εταιρείες έως το τέλος του έτους και προχωρά σε υποβάθμιση του κλάδου σε underweight από marketweight.

Στον αντίποδα, ο ενεργειακός κλάδος εμφανίζεται πλέον λιγότερο ευάλωτος. Μετά από υποαπόδοση σχεδόν 10% από τις αρχές Δεκεμβρίου, η απόκλιση σε σχέση με τα θεμελιώδη που υπαγορεύουν οι τιμές του πετρελαίου έχει σε μεγάλο βαθμό αποκατασταθεί. Οι εκτιμήσεις για σταδιακή υποχώρηση του πετρελαίου προς τα 60 δολάρια το βαρέλι αφήνουν περιορισμένο χώρο για νέα υποαπόδοση, οδηγώντας την Bank of America σε αναβάθμιση του κλάδου της ενέργειας σε marketweight.