Cenergy: Άλμα 45% στα καθαρά κέρδη, ανεκτέλεστο 3,9 δισ. ευρώ και αναβάθμιση του guidance για το 2026

Ισχυρή αύξηση πωλήσεων και κερδοφορίας, ιστορικά υψηλό ανεκτέλεστο παραγγελιών και αναβάθμιση των εκτιμήσεων για το σύνολο της χρήσης συνθέτουν την εικόνα των αποτελεσμάτων της Cenergy Holdings για το α΄ εξάμηνο του 2026.

Οι ενοποιημένες πωλήσεις διαμορφώθηκαν σε 1,153 δισ. ευρώ, αυξημένες κατά 13% σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα του 2025, ενώ το αναπροσαρμοσμένο EBITDA ενισχύθηκε κατά 26%, στα 215,6 εκατ. ευρώ. Το σχετικό περιθώριο διευρύνθηκε στο 18,7% από 16,7%, καθώς η εταιρεία αποδίδει τη βελτίωση στο ευνοϊκότερο μείγμα πωλήσεων, στην υψηλή αξιοποίηση της παραγωγικής δυναμικότητας και στην ομαλή εκτέλεση έργων υψηλότερης προστιθέμενης αξίας.

Ακόμη μεγαλύτερη ήταν η άνοδος χαμηλότερα στην κατάσταση αποτελεσμάτων. Τα κέρδη προ φόρων έφθασαν τα 177 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 43%, ενώ τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους διαμορφώθηκαν στα 138 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 45%. Το καθαρό περιθώριο κέρδους ανέβηκε στο 12% από 9,3% ένα χρόνο νωρίτερα.

Η εικόνα παρέμεινε θετική και στο δεύτερο τρίμηνο, όταν οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 20%, στα 642,5 εκατ. ευρώ, και το αναπροσαρμοσμένο EBITDA κατά 21%, στα 115,2 εκατ. ευρώ. Η διοίκηση επισημαίνει, πάντως, ότι το ιδιαίτερα υψηλό περιθώριο του πρώτου τριμήνου εξομαλύνθηκε στο δεύτερο, καθώς το μείγμα και ο χρονισμός των έργων μεταβάλλονται από τρίμηνο σε τρίμηνο.

Κομβικό στοιχείο για την ορατότητα των επόμενων ετών είναι το ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών, το οποίο ανήλθε σε νέο ιστορικό υψηλό, περίπου 3,9 δισ. ευρώ. Η εξέλιξη συνδέεται σε μεγάλο βαθμό με τη συμφωνία-πλαίσιο της Hellenic Cables με τον ΑΔΜΗΕ, τη μεγαλύτερη ανάθεση στην ιστορία της εταιρείας.

Καλώδια: Στα 164 εκατ. ευρώ το α-EBITDA, με ανεκτέλεστο 3,4 δισ.

Ο κλάδος των καλωδίων αποτέλεσε και στο πρώτο εξάμηνο τον βασικό πυλώνα των οικονομικών επιδόσεων του Ομίλου. Οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 13%, στα 841,7 εκατ. ευρώ, από 742,4 εκατ. ευρώ ένα χρόνο νωρίτερα, ενώ το αναπροσαρμοσμένο EBITDA σημείωσε άνοδο 36% και έφθασε τα 164,4 εκατ. ευρώ.

Το περιθώριο του αναπροσαρμοσμένου EBITDA διευρύνθηκε στο 19,5% από 16,3%, εξέλιξη που αποδίδεται τόσο στο ευνοϊκό μείγμα έργων όσο και στην ωρίμανση έργων υψηλής προστιθέμενης αξίας. Η πρόσθετη παραγωγική δυναμικότητα που δημιουργήθηκε τα προηγούμενα χρόνια βρίσκεται πλέον σε πλήρη λειτουργία στα υποβρύχια καλώδια της Κορίνθου, ενώ σταδιακά αξιοποιείται και η νέα δυναμικότητα χερσαίων καλωδίων στη Θήβα. Παράλληλα, οι πωλήσεις καλωδιακών προϊόντων αυξήθηκαν περίπου κατά 20%, χάρη στην υψηλή ζήτηση και στους αυξημένους όγκους.

Στο χαρτοφυλάκιο έργων περιλαμβάνονται, μεταξύ άλλων, η ηλεκτρική διασύνδεση των Ιονίων Νήσων, τα καλώδια για τα υπεράκτια αιολικά Baltyk II, Baltyk III και Baltica 2 στην Πολωνία, η διασύνδεση της ενεργειακής ζώνης Princess Elisabeth στο Βέλγιο, το Hornsea 3 στο Ηνωμένο Βασίλειο και το Gennaker στη Γερμανία.

Ιδιαίτερη βαρύτητα έχει η ανάθεση του Lot A της συμφωνίας-πλαισίου του ΑΔΜΗΕ, συνολικής αξίας περίπου 1,15 δισ. ευρώ, για τέσσερις μεγάλες νησιωτικές διασυνδέσεις: Θράκη–Λήμνος, Κως–Ρόδος, Λέσβος–Λήμνος και Λέσβος–Χίος. Το αντικείμενο περιλαμβάνει περίπου 694 χλμ. υποβρυχίων και 227 χλμ. χερσαίων καλωδίων. Μετά την ανάθεση, το ανεκτέλεστο του τομέα καλωδίων εκτινάχθηκε σε περίπου 3,4 δισ. ευρώ.

Η συγκεκριμένη σύμβαση, πάντως, δεν αναμένεται να επηρεάσει ουσιαστικά την κερδοφορία του 2026, καθώς η παραγωγή προβλέπεται να ξεκινήσει στα τέλη του 2027. Το υφιστάμενο χαρτοφυλάκιο παρέχει πλέον ορατότητα εργασιών που εκτείνεται και πέραν του 2030.

Maryland και Ελλάδα: Επενδυτική επιτάχυνση στα καλώδια

Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες του κλάδου καλωδίων έφθασαν τα 137 εκατ. ευρώ στο εξάμηνο. Από αυτά, 49 εκατ. ευρώ κατευθύνθηκαν στη νέα μονάδα χερσαίων καλωδίων στο Maryland των ΗΠΑ, 56 εκατ. ευρώ στις μονάδες Θήβας και Ελεώνα Βοιωτίας, 30 εκατ. ευρώ στο εργοστάσιο υποβρύχιων καλωδίων της Κορίνθου και 3 εκατ. ευρώ στη μονάδα του Βουκουρεστίου.

Η ολοκλήρωση των κατασκευαστικών εργασιών στο Maryland έως το τέλος του 2026 αποτελεί βασική προτεραιότητα, καθώς ο Όμιλος επιδιώκει μέσω της νέας μονάδας να ενισχύσει την παρουσία του στη βορειοαμερικανική αγορά, όπου η ανάπτυξη των δικτύων, η άνοδος της κατανάλωσης ηλεκτρικής ενέργειας και οι ανάγκες ενεργειακής ασφάλειας δημιουργούν πρόσθετη ζήτηση.

Σωλήνες χάλυβα: Αύξηση πωλήσεων 11%, σταθερά υψηλή κερδοφορία

Στον τομέα σωλήνων χάλυβα, οι πωλήσεις ανήλθαν σε 311,5 εκατ. ευρώ, αυξημένες κατά 11% σε αξία και κατά 13% σε όγκο. Το αναπροσαρμοσμένο EBITDA διαμορφώθηκε στα 51,8 εκατ. ευρώ, παρουσιάζοντας μικρή αύξηση έναντι του 2025, με το περιθώριο στο 16,6%.

Η Σωληνουργεία Κορίνθου εκτέλεσε κατά τη διάρκεια της περιόδου έργα που εκτείνονται από τις παραδοσιακές ενεργειακές υποδομές μέχρι τη νέα αγορά δέσμευσης και αποθήκευσης διοξειδίου του άνθρακα. Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται η διασύνδεση φυσικού αερίου Ελλάδας–Βόρειας Μακεδονίας, σωλήνες μεταφοράς CO₂ για το HyNet στον όρμο του Λίβερπουλ, έργα φυσικού αερίου και CCS στις ΗΠΑ, καθώς και παραγγελίες σε Ισραήλ, Ιράκ, Αζερμπαϊτζάν, Γερμανία, Αυστρία και Τρινιντάντ.

Το ανεκτέλεστο του κλάδου διατηρήθηκε περίπου στα 500 εκατ. ευρώ στο τέλος Ιουνίου. Η εμπορική στόχευση παραμένει σε εφαρμογές υψηλότερης τεχνικής δυσκολίας και προστιθέμενης αξίας, όπως υπεράκτια έργα, CCS και υδρογόνο, καθώς και εξειδικευμένες επιστρώσεις σωλήνων.

Τα κέρδη προ φόρων του τομέα διαμορφώθηκαν περίπου στα 41 εκατ. ευρώ, ενώ τα καθαρά κέρδη μετά φόρων ανήλθαν στα 31,3 εκατ. ευρώ.

Hartlepool: Νέα παραγωγική βάση στη βρετανική αγορά

Στον κλάδο σωλήνων, οι επενδύσεις ανήλθαν σε 28 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων 17 εκατ. ευρώ συνδέθηκαν με την εξαγορά και την επαναλειτουργία της νέας μονάδας LSAW στο Hartlepool της Αγγλίας, με το υπόλοιπο ποσό να αφορά στοχευμένες επενδύσεις στη Θίσβη.

Η βρετανική μονάδα αυξάνει την παραγωγική δυναμικότητα σωλήνων LSAW και ενισχύει τη θέση της Cenergy σε ενεργειακά έργα του Ηνωμένου Βασιλείου, ιδιαίτερα στην αναπτυσσόμενη αγορά CCS. Η διαδικασία ενσωμάτωσης και πιστοποίησης προχωρά σύμφωνα με τον προγραμματισμό, ενώ έχουν δρομολογηθεί περαιτέρω εκσυγχρονισμοί και τεχνολογικές αναβαθμίσεις.

Επενδύσεις και κεφάλαιο κίνησης ανεβάζουν το καθαρό χρέος

Η ισχυρή επενδυτική δραστηριότητα έχει και σαφές αποτύπωμα στον ισολογισμό. Οι συνολικές κεφαλαιουχικές δαπάνες έφθασαν τα 165 εκατ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο, με 137 εκατ. ευρώ στα καλώδια και 28 εκατ. ευρώ στους σωλήνες χάλυβα.

Το καθαρό χρέος αυξήθηκε στα 433 εκατ. ευρώ στις 30 Ιουνίου, από περίπου 200 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2025. Η αύξηση αποδίδεται αφενός στο επενδυτικό πρόγραμμα και αφετέρου στις μεγαλύτερες ανάγκες κεφαλαίου κίνησης που δημιουργεί το αυξημένο επίπεδο δραστηριότητας. Το κεφάλαιο κίνησης διαμορφώθηκε περίπου στα 164 εκατ. ευρώ, από αρνητικό επίπεδο στο τέλος του προηγούμενου έτους. Σύμφωνα με την εταιρεία, παρά την αύξηση του δανεισμού, η χρηματοοικονομική μόχλευση παραμένει γύρω στη μία φορά.

Νέο guidance: α-EBITDA 390-420 εκατ. ευρώ το 2026

Με βάση τις επιδόσεις του εξαμήνου και το μείγμα των έργων που πρόκειται να εκτελεστούν στο δεύτερο μισό της χρονιάς, η Cenergy προχώρησε σε ανοδική αναθεώρηση της πρόβλεψης για το αναπροσαρμοσμένο EBITDA του 2026.

Το νέο εύρος διαμορφώνεται στα 390 έως 420 εκατ. ευρώ, έναντι προηγούμενης εκτίμησης 370-400 εκατ. ευρώ.

Η πρόβλεψη στηρίζεται στην ομαλή εκτέλεση του προγράμματος έργων, στη διατήρηση της υψηλής ζήτησης για καλώδια και στην απρόσκοπτη διαθεσιμότητα βασικών πρώτων υλών χωρίς ουσιώδη αύξηση του κόστους. Παράλληλα, προϋποθέτει περιορισμένες επιπτώσεις από γεωπολιτικές εξελίξεις, δασμούς, συναλλαγματικές διακυμάνσεις και πιθανές διαταραχές στις αλυσίδες εφοδιασμού.

Με τα καλώδια να αντιπροσωπεύουν πλέον περίπου τα τρία τέταρτα τόσο των πωλήσεων όσο και του αναπροσαρμοσμένου EBITDA του Ομίλου, το ανεκτέλεστο σε ιστορικό υψηλό και δύο νέες παραγωγικές βάσεις στις ΗΠΑ και στο Ηνωμένο Βασίλειο να βρίσκονται στο επίκεντρο του επενδυτικού σχεδιασμού, το δεύτερο εξάμηνο θα κριθεί κυρίως από τον ρυθμό εκτέλεσης των ήδη αναληφθέντων έργων. Η ίδια η διοίκηση υπογραμμίζει, ωστόσο, ότι ο χρονισμός και το μείγμα των συμβάσεων μπορούν να προκαλούν σημαντικές διακυμάνσεις στα περιθώρια από τρίμηνο σε τρίμηνο και προειδοποιεί κατά της μηχανιστικής αναγωγής των τριμηνιαίων επιδόσεων σε ετήσια βάση.