Deutsche Bank: Δίνει σύσταση «buy» για τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών, χαμηλές οι τιμές τους

Η Deutsche Bank, σε ανάλυση που έδωσε σήμερα στη δημοσιότητα, αναφέρει ότι οι ελληνικές και κυπριακές τράπεζες σημείωσαν ισχυρές αποδόσεις και ξεπέρασαν τις προσδοκίες το 2025 και συνεχίζουν να ξεχωρίζουν στην Ευρώπη, δείχνοντας συνεπή βελτίωση σε τομείς όπου υστερούσαν, ιδίως στην ποιότητα του ενεργητικού και τα κεφαλαιακά επίπεδα”.

Η αύξηση των δανείων στην Ελλάδα διαμορφώθηκε σε διψήφια ποσοστά με αυτό να οφείλεται κυρίως στον εταιρικό δανεισμό μετά από χρόνια υποεπένδυσης, σημειώνει η Deutsche Bank, προσθέτοντας ότι αυτό είναι μια βιώσιμη τάση η οποία θα επιτρέψει την ταχύτερη από την αναμενόμενη ανάκαμψη των καθαρών κερδών από τόκους (ΝΙΙ) αλλά και ισχυρές μελλοντικές προοπτικές στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) με την υποστήριξη επιπλέον από την αύξηση των προμηθειών, την ισχυρή αποδοτικότητα και τη μείωση των προβλέψεων.

“Πιστεύουμε ότι οι τράπεζες είναι έτοιμες να συνεχίσουν να ξεχωρίζουν στην Ευρώπη, δείχνοντας συνεπή βελτίωση σε τομείς όπου υστερούσαν, ιδίως στην ποιότητα του ενεργητικού και τα κεφαλαιακά επίπεδα”, αναφέρει η Deutsche Bank και προσθέτει: “Ενώ οι αγορές το έχουν αναγνωρίσει αυτό μερικώς μέσω μιας ισχυρής επαναξιολόγησης, πιστεύουμε ότι οι τρέχουσες αποτιμήσεις δεν αντικατοπτρίζουν ακόμη πλήρως την εγγενή δημιουργία αξίας στο μέλλον, συμπεριλαμβανομένων των δυνατοτήτων για βελτιωμένες κεφαλαιακές αποδόσεις”.

Αναφέρει ακόμα ότι οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν φθηνές, με το μέσο P/E να είναι σε περίπου 20% discount έναντι του ευρωπαϊκού τραπεζικού τομέα με βάση το consensus.

“Περιμένουμε η αναβάθμιση του δείκτη MSCI σε ανεπτυγμένη αγορά (DM) το 2026 να επεκτείνει σημαντικά την επενδυτική βάση”. Άλλοι παράγοντες, προσθέτει, “όπως η υψηλή ευαισθησία των NII έχουν γίνει δευτερεύοντα ζητήματα, με την απόδοση των NII να εκτιμάται πως θα ευθυγραμμιστεί στενά με την ανάπτυξη των δανείων”.

“Η ανανεωμένη συνεισφορά στο πρόγραμμα για τα σχολεία, αν και επαναλαμβανόμενη, αντιπροσωπεύει ένα περιορισμένο κόστος και μπορεί να χρησιμεύσει ως δικλείδα ασφαλείας έναντι ευρύτερων τραπεζικών φόρων, ενώ η διευθέτηση των στεγαστικών δανείων σε ελβετικό φράγκο αναμένει να έχει αμελητέο καθαρό αντίκτυπο. Επομένως, πιστεύουμε ότι θα πρέπει να γίνει μια σχετική αναπροσαρμογή της αξιολόγησης, καθώς οι πιθανές ανησυχίες σαφώς καθίστανται πολύ μικρές για να εκτρέψουν την πορεία ενίσχυσης των ελληνικών τραπεζών”, σημειώνει η DB.

Σε αυτό το σενάριο, παραμένει αισιόδοξη για ένα νέο re-rating των ελληνικών και κυπριακών τραπεζών. Δίνει σύσταση “Buy” για όλες τις τράπεζες, με την προτίμηση της να παραμένει στην Eurobank (Buy, νέα τιμή στόχος τα €4,10), η οποία προσφέρει τα περισσότερα περιθώρια για να ξεπεράσει τις εκτιμήσεις από την ισχυρή δραστηριότητα και τις εξαγορές/συγχωνεύσεις. Ευνοεί επίσης την Τράπεζα Πειραιώς (Buy, νέα τιμή-στόχος τα €8,75) η οποία επιδεικνύει ισχυρή χρηματοοικονομική υγεία, την Alpha Bank (Buy, νέα τιμή-στόχος τα €4,10) η οποία αντλεί οφέλη από την ταχύτερη ανάκαμψη των NII και τη δραστηριότητα στις εξαγορές/συγχωνεύσεις και την Εθνική Τράπεζα (αναβάθμιση σε Buy από Hold, νέα τιμή-στόχος στα €15,30), η οποία εμφανίζει ισχυρές επιδόσεις αν και είναι πιθανώς το όνομα με τη μεγαλύτερη συγκέντρωση. Τέλος για την Bank of Cyprus δίνει σύσταση Buy με νέα τιμή-στόχο τα €10.10.