Διχασμένη η Fed μείωσε τα επιτόκια

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Federal Reserve) προχώρησε την Τετάρτη 10 Δεκεμβρίου 2025 σε νέα μείωση των βασικών επιτοκίων, αυτή τη φορά κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας, διαμορφώνοντας το εύρος στο 3,50%-3,75%. Η απόφαση ελήφθη με διχασμένη ψηφοφορία, καθώς τρία μέλη διαφώνησαν. Οι επικεφαλής των Fed του Σικάγο και του Κάνσας Σίτι τάχθηκαν υπέρ της διατήρησης των επιτοκίων αμετάβλητων, ενώ ο διοικητής Στίβεν Μίραν υποστήριξε μια πιο επιθετική κίνηση, με μείωση κατά μισή μονάδα.
Παρά τη νέα χαλάρωση, το μήνυμα της Fed ήταν ότι ο κύκλος μειώσεων πιθανότατα πλησιάζει στο τέλος του. Στην ανακοίνωσή της, η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) τονίζει ότι, εξετάζοντας «την έκταση και το χρονοδιάγραμμα» τυχόν πρόσθετων προσαρμογών στα επιτόκια, θα αξιολογεί «προσεκτικά τα εισερχόμενα δεδομένα». Η διατύπωση αυτή έχει χρησιμοποιηθεί και στο παρελθόν για να σηματοδοτήσει παύση των επόμενων κινήσεων, σε αντίθεση με τις αγορές, που εξακολουθούν να προεξοφλούν δύο ακόμη μειώσεις μέσα στον επόμενο χρόνο.
Σε συνέντευξη Τύπου μετά την ανακοίνωση, ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, υπογράμμισε ότι το επιτόκιο πολιτικής «βρίσκεται πλέον εντός ενός ευρέος φάσματος εκτιμήσεων για την ουδέτερη τιμή του» και ότι η κεντρική τράπεζα είναι «σε καλή θέση να περιμένει να δει πώς θα εξελιχθεί η οικονομία». Τόνισε επίσης ότι η νομισματική πολιτική «δεν ακολουθεί μια προκαθορισμένη πορεία» και ότι οι αποφάσεις θα λαμβάνονται «συνεδρία με τη συνεδρία».
Οι νέες οικονομικές προβλέψεις της Fed για τα επόμενα χρόνια αποτυπώνουν μια εικόνα σχετικά ανθεκτικής οικονομίας, με επιβράδυνση του πληθωρισμού χωρίς βαθιά επιβράδυνση της ανάπτυξης. Ο μέσος υπεύθυνος χάραξης πολιτικής προβλέπει μόλις μία ακόμη μείωση επιτοκίου, κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας, μέσα στο 2026, όπως και στις προβλέψεις του Σεπτεμβρίου. Ο πληθωρισμός αναμένεται να υποχωρήσει περίπου στο 2,4% μέχρι το τέλος του επόμενου έτους, ενώ η οικονομική ανάπτυξη προβλέπεται να επιταχυνθεί σε 2,3%, ρυθμό πάνω από την εκτιμώμενη μακροπρόθεσμη τάση και η ανεργία να διατηρηθεί κοντά στο 4,4%.
Το γνωστό «διάγραμμα κουκκίδων» (dot plot), που αποτυπώνει τις προβλέψεις των μελών της Fed για την πορεία των επιτοκίων, δείχνει έντονη διαφοροποίηση στις απόψεις. Έξι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής τοποθέτησαν την εκτίμησή τους στο 3,9%, δηλαδή στο επίπεδο όπου βρισκόταν το επιτόκιο πριν από τη σημερινή μείωση, υποδηλώνοντας προτίμηση για λιγότερες ή καθόλου επιπλέον μειώσεις. Συνολικά, έξι αξιωματούχοι δεν βλέπουν άλλη μείωση φέτος, ενώ επτά δεν προβλέπουν επιπλέον κινήσεις ούτε το 2026. Η διάμεση πρόβλεψη πάντως παραμένει για μία ακόμη μικρή μείωση και το 2027, καθώς ο πληθωρισμός συνεχίζει να συγκλίνει προς τον στόχο του 2%.
Ταυτόχρονα, οι προβλέψεις της Fed βασίστηκαν σε ελλιπή επίσημα στοιχεία, καθώς τα πιο πρόσφατα δεδομένα για την ανεργία και τον πληθωρισμό φτάνουν μόνο έως τον Σεπτέμβριο. Αυτά έδειξαν άνοδο της ανεργίας στο 4,4% από 4,3% και ελαφρά αύξηση του βασικού δείκτη πληθωρισμού στο 2,8% από 2,7%. Η Fed στοχεύει σε πληθωρισμό 2%, ωστόσο ο ρυθμός αύξησης των τιμών ανεβαίνει σταθερά από το 2,3% τον Απρίλιο, εν μέρει λόγω της μετακύλισης των αυξημένων δασμών στους καταναλωτές – παράγοντας που τροφοδοτεί και τις εσωτερικές διαφωνίες στους κόλπους της κεντρικής τράπεζας. Επιπλέον, ορισμένα δεδομένα συνεχίζουν να επηρεάζονται από το 43ήμερο κλείσιμο της ομοσπονδιακής κυβέρνησης τον Οκτώβριο και τον Νοέμβριο, ενώ τα νεότερα στοιχεία για απασχόληση, πληθωρισμό και ανάπτυξη αναμένονται τις επόμενες εβδομάδες.
Παρά τις αβεβαιότητες, η Fed εκτιμά ότι «η οικονομική δραστηριότητα επεκτείνεται με μέτριο ρυθμό», ενώ αναγνωρίζει ότι η αύξηση των θέσεων εργασίας έχει επιβραδυνθεί και ότι η ανεργία δεν μπορεί πλέον να χαρακτηριστεί «χαμηλή». Στις αγορές, η ανακοίνωση είχε ήπια θετική επίδραση: οι μετοχές κινήθηκαν κυρίως ανοδικά, το δολάριο υποχώρησε έναντι καλαθιού νομισμάτων και οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων κινήθηκαν χαμηλότερα, καθώς οι επενδυτές προσπαθούν να διαβάσουν τις επόμενες κινήσεις της κεντρικής τράπεζας.