ESA Security Solutions: Έσπασε το φράγμα των 100 εκατ. ευρώ – Η ανάπτυξη και η πίεση στη ρευστότητα

Η εταιρεία ESA Security Solutions πέρασε το 2025 ένα ορόσημο που πριν από λίγα χρόνια αποτελούσε μεσοπρόθεσμο στόχο. Ο κύκλος εργασιών της ξεπέρασε για πρώτη φορά τα 100 εκατ. ευρώ, επιβεβαιώνοντας την ανάπτυξη της εταιρείας μετά την ένταξή της στο επενδυτικό οικοσύστημα του SMERemediumCap και της CORDIA.

Σύμφωνα με τις οικονομικές καταστάσεις για τη χρήση 2025 που δημοσιοποιήθηκαν τις προηγούμενες ημέρες, οι πωλήσεις της ESA ανήλθαν το 2025 σε 100,13 εκατ. ευρώ από 89,39 εκατ. ευρώ το 2024, σημειώνοντας αύξηση 12%. Το 2023 ο κύκλος εργασιών είχε διαμορφωθεί στα 78,26 εκατ. ευρώ ενώ το 2024 είχε ήδη αυξηθεί κατά 14,2%, στα 89,39 εκατ. ευρώ.

Σύμφωνα με την έκθεση διαχείρισης, η αύξηση του 2025 προήλθε από την επέκταση υφιστάμενων συμβολαίων επανδρωμένης φύλαξης, την απόκτηση νέων πελατών, την επίδραση της αναπροσαρμογής του κατώτατου μισθού στις τιμές των συμβάσεων και την ανάπτυξη των έργων συστημάτων ασφαλείας. Η ζήτηση τόσο για φυσική φύλαξη όσο και για λύσεις υψηλότερης τεχνολογικής έντασης παραμένει βασικός μοχλός της δραστηριότητας.

Τα μικτά κέρδη αυξήθηκαν 29,9% στα 10,80 εκατ. ευρώ, από 8,32 εκατ. ευρώ το 2024, δηλαδή με υπερδιπλάσιο ρυθμό από την αύξηση των πωλήσεων. Ως αποτέλεσμα, το μικτό περιθώριο βελτιώθηκε περίπου στο 10,8%, έναντι 9,3% το προηγούμενο έτος. Αυτό αποτελεί ένδειξη ότι η εταιρεία πέτυχε καλύτερο συνδυασμό έργων και τιμολογιακής προσαρμογής, ιδιαίτερα σημαντικό σε έναν κλάδο εντάσεως εργασίας στον οποίο οι αυξήσεις του κατώτατου μισθού επηρεάζουν άμεσα το κόστος.

Η βελτίωση αυτή, ωστόσο, δεν μεταφέρθηκε στο σύνολό της στο λειτουργικό περιθώριο, καθώς αυξήθηκαν και τα λειτουργικά έξοδα. Τα έξοδα διοίκησης ανήλθαν σε 7,04 εκατ. ευρώ από 6,29 εκατ. και τα έξοδα διάθεσης σε 968 χιλ. ευρώ από 863 χιλ. ευρώ. Συνολικά, οι δύο κατηγορίες αυξήθηκαν σχεδόν 850 χιλ. ευρώ ή περίπου 12%.

EBITDA πάνω από 4 εκατ., σχεδόν διπλάσια καθαρά κέρδη

Το EBITDA διαμορφώθηκε σε 4,052 εκατ. ευρώ, έναντι 3,727 εκατ. ευρώ το 2024, καταγράφοντας άνοδο περίπου 8,7%. Το περιθώριο EBITDA παρέμεινε κοντά στο 4%, καθώς ο τζίρος αυξήθηκε ταχύτερα από τη λειτουργική κερδοφορία.

Τα κέρδη προ τόκων και φόρων (EBIT) αυξήθηκαν σε 2,566 εκατ. ευρώ από 2,327 εκατ., ενώ τα κέρδη προ φόρων έφθασαν τα 853 χιλ. ευρώ, έναντι 554 χιλ. ευρώ το 2024.

Η μεγαλύτερη ποσοστιαία βελτίωση καταγράφηκε στην τελική γραμμή. Τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν στα 462,8 χιλ. ευρώ, από 239,1 χιλ. ευρώ, δηλαδή κατά περίπου 94%.

Παρά ταύτα, το καθαρό περιθώριο κέρδους παραμένει χαμηλό, περίπου 0,46% επί του κύκλου εργασιών. Πρόκειται για το βασικό οικονομικό χαρακτηριστικό της δραστηριότητας πολύ μεγάλο μέγεθος εργασιών, αλλά μικρά περιθώρια στο τελικό αποτέλεσμα, καθώς πρόκειται για δραστηριότητα εντάσεως προσωπικού, κεφαλαίου κίνησης και χρηματοδότησης.

Το «βαρύ» κεφάλαιο κίνησης

Στο τέλος του 2025 οι εμπορικές και λοιπές απαιτήσεις, μαζί με τα δεδουλευμένα έσοδα, είχαν φθάσει περίπου τα 43,8 εκατ. ευρώ, από 38,6 εκατ. ευρώ ένα χρόνο νωρίτερα. Η ίδια η διοίκηση σημειώνει ότι η εξέλιξη συνδέεται με την αύξηση του τζίρου και τις ανάγκες κεφαλαίου κίνησης. Οι απαιτήσεις αυτές αντιστοιχούν περίπου στο 43,7% των ετήσιων πωλήσεων, ουσιαστικά στα ίδια υψηλά επίπεδα με το 2024. Αυτό σημαίνει ότι ένα σημαντικό μέρος της ανάπτυξης πρέπει να χρηματοδοτείται μέχρι να εισπραχθούν οι πελάτες.

Η εικόνα αποτυπώνεται καθαρά στις ταμειακές ροές. Παρά τα 853 χιλ. ευρώ κερδών προ φόρων, οι καθαρές λειτουργικές ταμειακές ροές ήταν αρνητικές κατά 4,51 εκατ. ευρώ, έναντι επίσης αρνητικών 3,86 εκατ. ευρώ το 2024. Οι επενδυτικές ροές ήταν αρνητικές κατά 1,49 εκατ. ευρώ, ενώ η χρηματοδοτική δραστηριότητα εισέφερε καθαρά 6,85 εκατ. ευρώ. Έτσι, τα διαθέσιμα αυξήθηκαν τελικά στα 2,62 εκατ. ευρώ από 1,78 εκατ. ευρώ.

Η ESA κερδίζει περισσότερα λογιστικά, αλλά η αύξηση των εργασιών συνεχίζει να απορροφά σημαντική ρευστότητα.

Άνοδος του δανεισμού

Η αύξηση του κεφαλαίου κίνησης συνοδεύτηκε και από αυξημένο τραπεζικό δανεισμό. Τα βραχυπρόθεσμα δάνεια διαμορφώθηκαν στο τέλος του 2025 σε περίπου 32,63 εκατ. ευρώ, έναντι 21,57 εκατ. ευρώ το 2024. Οι συνολικές υποχρεώσεις ανήλθαν σε 52,28 εκατ. ευρώ, από 42,45 εκατ. ευρώ, ενώ τα ίδια κεφάλαια ενισχύθηκαν στα 8,25 εκατ. ευρώ από 7,66 εκατ. ευρώ. Το ενεργητικό έφθασε τα 60,53 εκατ. ευρώ.

Η ρευστότητα παραμένει διαχειρίσιμη αλλά πιο σφιχτή. Το κυκλοφορούν ενεργητικό διαμορφώθηκε στα 49,11 εκατ. ευρώ και οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις στα 48,47 εκατ. ευρώ, με τον σχετικό δείκτη να κινείται λίγο πάνω από το 1.

Η ίδια η εταιρεία αναφέρει ότι κατά το 2025 ενίσχυσε τα όρια των γραμμών χρηματοδότησης που διαθέτει από τις συνεργαζόμενες τράπεζες. Το 2026 προχώρησε σε αναθεώρηση του χρηματοδοτικού πλαισίου με την CrediaBank, σε έκδοση ομολογιακού δανείου με την Τράπεζα Πειραιώς και σε νέα γραμμή factoring χωρίς αναγωγή με την Credia Factors.

Ο προϋπολογισμός της διοίκησης για το 2026 προβλέπει κύκλο εργασιών άνω των 110 εκατ. ευρώ, δηλαδή περαιτέρω αύξηση τουλάχιστον περίπου 10% σε σχέση με το 2025. Η ανάπτυξη αναμένεται να προέλθει από νέα έργα επανδρωμένων υπηρεσιών, επέκταση υφιστάμενων συμβολαίων, νέους πελάτες και ενίσχυση των λύσεων συστημάτων ασφαλείας και τεχνολογίας.

Παράλληλα, η αύξηση κατά 4,5% του κατώτατου μισθού από την 1η Απριλίου 2026 δημιουργεί νέα πίεση σε μια επιχείρηση με χιλιάδες εργαζομένους. Η διοίκηση δηλώνει ότι, όπως και στις προηγούμενες αυξήσεις, εκτιμά πως το πρόσθετο κόστος θα καλυφθεί μέσω αναπροσαρμογής των συμβάσεων με τους πελάτες.

Από μια εταιρεία security σε κομβικό πυλώνα της CORDIA

Η σημερινή ESA είναι αποτέλεσμα όχι μόνο οργανικής ανάπτυξης αλλά και μιας ευρύτερης επενδυτικής στρατηγικής. Το 2022 το SMERemediumCap του Νίκου Καραμούζη απέκτησε τον πλειοψηφικό έλεγχο της ESA, συνεπενδύοντας με το LATSCO Family Office, με στόχο τη δημιουργία του μεγαλύτερου ομίλου Total Facility Management στην Ελλάδα. Η κίνηση ακολούθησε την εξαγορά της πρώην Engie Hellas, που αποτέλεσε τη βάση της CORDIA, και στη συνέχεια πλαισιώθηκε από την απόκτηση της SKYMAR στις υπηρεσίες καθαρισμού και της IMAGIN. Έτσι δημιουργήθηκε ένας καθετοποιημένος όμιλος που συνδυάζει τεχνική συντήρηση, ενεργειακές λύσεις, ασφάλεια και καθαρισμό.

Το 2023 ο όμιλος CORDIA είχε ήδη κύκλο εργασιών περίπου 107 εκατ. ευρώ και περισσότερους από 4.500 εργαζομένους. Στη συνέχεια ακολούθησε διεθνής επέκταση σε Βουλγαρία και Κύπρο, ενώ τον Απρίλιο του 2026 εντάχθηκε στον όμιλο και η Zero Energy Building – ZEB, διευρύνοντας περαιτέρω τη δραστηριότητα στις ενεργειακές υπηρεσίες.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον αποκτά εκ των υστέρων η προσέγγιση που είχε παρουσιάσει τον Μάρτιο του 2024 ο Θεόδωρος Μόσχος, Managing Partner και συνιδρυτής του SMERemediumCap, ο οποίος έφυγε αιφνιδίως από τη ζωή το Μάιο του 2026. Εξηγώντας τη λογική της επένδυσης στον χώρο του facility management και των υπηρεσιών ασφαλείας, ο κ. Μόσχος είχε εστιάσει σε τέσσερα στοιχεία: στην ελκυστικότητα της αγοράς, στον μεγάλο κατακερματισμό του κλάδου, στην ευκαιρία δημιουργίας μεγαλύτερων επιχειρηματικών σχημάτων και στην αξία ενός ισχυρού και εξειδικευμένου management team.