Eurobank: Εξαγωγές και κατανάλωση οδήγησαν στην αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ το β’ τρίμηνο του 2017

Την Παρασκευή 1/9/2017 η ελληνική στατιστική αρχή (ΕΛΣΤΑΤ) δημοσίευσε τα προσωρινά στοιχεία των τριμηνιαίων εθνικών λογαριασμών για το 2ο τρίμηνο 2017. Η επόμενη δημοσίευση, ήτοι οι εκτιμήσεις για το 3ο τρίμηνο 2017, είναι προγραμματισμένη για τις 14/11/2017. 
Σύμφωνα με τις εποχικά διορθωμένες χρονολογικές σειρές, το πραγματικό ΑΕΠ (η αξία της παραγωγής των τελικών αγαθών και υπηρεσιών σε σταθερές τιμές) διαμορφώθηκε στα €46.409,8 εκατ. το 2ο τρίμηνο 2017 από €46.160,1 και €46.033,9 εκατ. το 1ο τρίμηνο 2017 και το 2ο τρίμηνο 2016 αντίστοιχα (βλέπε Πίνακα 1).
 Βάσει αυτών των στοιχείων, ο τριμηνιαίος ρυθμός οικονομικής μεγέθυνσης ήταν 0,5% (ο ίδιος με το 1ο τρίμηνο 2017) και ο αντίστοιχος ετήσιος 0,8% (από 0,4% το 1ο τρίμηνο 2017, βλέπε Σχήμα 1). 
Τέλος, το ονομαστικό ΑΕΠ, δηλαδή η αξία της παραγωγής των τελικών αγαθών και υπηρεσιών σε τρέχουσες τιμές, ανήλθε στα €44.026,4 εκατ. το 2ο τρίμηνο 2017 παρουσιάζοντας μείωση -0,1% σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο και αύξηση 0,2% σε σχέση με το αντίστοιχο τρίμηνο του προηγούμενου έτους. 
Ως εκ τούτου, η ετήσια μεταβολή του αποπληθωριστή του ΑΕΠ ήταν -0,6%. 
Σημειώνουμε ότι σε όρους ετήσιας μεταβολής το 2ο τρίμηνο 2017 αποτέλεσε το 4ο συνεχές με θετικό πρόσημο για την ιδιωτική κατανάλωση. 
Ωστόσο, σε όρους Σημειώνουμε ότι σε όρους ετήσιας μεταβολής το 2ο τρίμηνο 2017 αποτέλεσε το 4ο συνεχές με θετικό πρόσημο για την ιδιωτική κατανάλωση. 
Ωστόσο, σε όρους τριμηνιαίας μεταβολής, ήταν το 1ο με αρνητικό πρόσημο έπειτα από 4 συνεχή τρίμηνα ανοδικής πορείας.   
Η δεύτερη συνιστώσα της συνολικής κατανάλωσης, ήτοι η δημόσια κατανάλωση, ανήλθε στα €10.297,9 εκατ. (σταθερές τιμές) το 2ο τρίμηνο 2017 καταγράφοντας σημαντική ενίσχυση τόσο σε ετήσια όσο και σε τριμηνιαία βάση. Πιο συγκεκριμένα, η ετήσια μεταβολή ήταν 3,3% (από -1,9% το 1ο τρίμηνο 2017) και η αντίστοιχη τριμηνιαία 6,5% (από -1,2% το 1ο τρίμηνο 2017). 
Σε ότι αφορά την πορεία της συνιστώσας των επενδύσεων τα αποτελέσματα του 2ου τριμήνου 2017 ήταν αρνητικά. 
Ο ακαθάριστος σχηματισμός κεφαλαίου (πάγια + μεταβολή αποθεμάτων) διαμορφώθηκε στα €4.807,2 εκατ. (σταθερές τιμές) παρουσιάζοντας μείωση -17,1% και -25,6% σε σχέση με το 2ο τρίμηνο 2016 και το 1ο τρίμηνο 2017 αντίστοιχα. 
Ο ακαθάριστος σχηματισμός πάγιου κεφαλαίου, δηλαδή οι δαπάνες για επενδύσεις χωρίς τη μεταβολή των αποθεμάτων, ανήλθαν στα €5.127,9 εκατ. (ιστορικά υψηλό 3ο τρίμηνο 2007: €17.203,8 εκατ.) καταγράφοντας ετήσια πτώση -4,6% (από 10,8% το 1ο τρίμηνο 2017) και τριμηνιαία συρρίκνωση -4,5% (από -1,0% το 1ο τρίμηνο 2017). Σημειώνουμε ότι το 2ο τρίμηνο 2017 ήταν το 3ο συνεχές με αρνητική τριμηνιαία μεταβολή για τη συνιστώσα των επενδύσεων παγίων (2016Q4: -0,4%, 2017Q1: -1,0%, 2017Q2: -4,5%).
Στον Πίνακα 3 παρουσιάζουμε τις ετήσιες και τις τριμηνιαίες μεταβολές για τις 7 βασικές κατηγορίες κεφαλαιουχικών αγαθών που συνθέτουν το σύνολο των επενδύσεων παγίων. Με εξαίρεση την κατηγορία του μηχανολογικού εξοπλισμού και οπλικών συστημάτων, όλες οι υπόλοιπες κατέγραψαν ετήσια συρρίκνωση το 2ο τρίμηνο 2017 με την κατηγορία των άλλων κατασκευών να έχει την υψηλότερη αρνητική συμβολή. 
Τέλος, σε ότι αφορά την τριμηνιαία συρρίκνωση των επενδύσεων παγίων αυτή προήλθε κυρίως από την πτώση που καταγράφηκε στην κατηγορία του μεταφορικού εξοπλισμού και οπλικών συστημάτων.   
Μέχρι στιγμής έχουμε παρουσιάσει τις μεταβολές (YoY% και QoQ%) για το 2ο τρίμηνο 2017 των τριών συνιστωσών του ΑΕΠ που αποτελούν τη ζήτηση για αγαθά και υπηρεσίες από τους εγχώριους φορείς της οικονομίας (νοικοκυριά, επιχειρήσεις και κυβέρνηση). 
Η αναφορά μας ολοκληρώνεται με την ανάλυση των στοιχείων του εξωτερικού τομέα, δηλαδή των εξαγωγών και των εισαγωγών αγαθών και υπηρεσιών. 
Σε παλαιότερο τεύχος του δελτίου 7ΗΟ είχαμε αναφέρει ότι η συμβολή του εξωτερικού τομέα στον ονομαστικό ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης για το 2ο τρίμηνο 2017 αναμενόταν να είναι θετική. 
Η προαναφερθείσα αναφορά μας δεν αποτελούσε στατιστική εκτίμηση (π.χ. μέσω χρήσης οικονομετρικών μεθόδων). Βασιζόταν στα έως τότε (11/8/2017) δημοσιευμένα στοιχεία (μηνιαία συχνότητα) του ισοζυγίου πληρωμών (ΤτΕ) και των εμπορευματικών συναλλαγών (ΕΛΣΤΑΤ) της ελληνικής οικονομίας.  
Βάσει της δημοσίευσης των εθνικών λογαριασμών αποδείχτηκε ότι οι καθαρές εξαγωγές (εξαγωγές μείον τις εισαγωγές) παρουσίασαν αύξηση σε ετήσια και τριμηνιαία βάση το 2ο τρίμηνο 2017. 
Συνεπώς, η συμβολή του εξωτερικού τομέα στον ονομαστικό και στον πραγματικό ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης ήταν θετική. Πιο αναλυτικά, οι εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (€14.702,4 εκατ.) κατέγραψαν ετήσια αύξηση 9,5% (από 5,2% το 1ο τρίμηνο 2017) και τριμηνιαία ενίσχυση 3,8% (από -1,8% το 1ο τρίμηνο 2017). 
Οι εισαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (€15.741,5 εκατ.) αυξήθηκαν σε ετήσια βάση κατά Σε παλαιότερο τεύχος του δελτίου 7ΗΟ είχαμε αναφέρει ότι η συμβολή του εξωτερικού τομέα στον ονομαστικό ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης για το 2ο τρίμηνο 2017 αναμενόταν να είναι θετική.  
Η προαναφερθείσα αναφορά μας δεν αποτελούσε στατιστική εκτίμηση (π.χ. μέσω χρήσης οικονομετρικών μεθόδων). Βασιζόταν στα έως τότε (11/8/2017) δημοσιευμένα στοιχεία (μηνιαία συχνότητα) του ισοζυγίου πληρωμών (ΤτΕ) και των εμπορευματικών συναλλαγών (ΕΛΣΤΑΤ) της ελληνικής οικονομίας.  
Βάσει της δημοσίευσης των εθνικών λογαριασμών αποδείχτηκε ότι οι καθαρές εξαγωγές (εξαγωγές μείον τις εισαγωγές) παρουσίασαν αύξηση σε ετήσια και τριμηνιαία βάση το 2ο τρίμηνο 2017. 
Συνεπώς, η συμβολή του εξωτερικού τομέα στον ονομαστικό και στον πραγματικό ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης ήταν θετική. Πιο αναλυτικά, οι εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (€14.702,4 εκατ.) κατέγραψαν ετήσια αύξηση 9,5% (από 5,2% το 1ο τρίμηνο 2017) και τριμηνιαία ενίσχυση 3,8% (από -1,8% το 1ο τρίμηνο 2017). 
Οι εισαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (€15.741,5 εκατ.) αυξήθηκαν σε ετήσια βάση κατά 3,1% (από 11,7% το 1ο τρίμηνο 2017) και συρρικνώθηκαν σε τριμηνιαία βάση κατά -3,7% (από 4,9% από το 1ο τρίμηνο 2017). 
Εν κατακλείδι, ο ρυθμός μεγέθυνσης της ελληνικής οικονομίας (ετήσιος και τριμηνιαίος) παρέμεινε σε θετικό έδαφος για 2ο συνεχές τρίμηνο το 2017Q2. Υπό το πρίσμα της προσέγγισης της δαπάνης, η προαναφερθείσα θετική εξέλιξη ήταν αποτέλεσμα της ενίσχυσης της κατανάλωσης και των εξαγωγών. 
Η συνιστώσα των επενδύσεων είχε αρνητική συνεισφορά.
Υπό το πρίσμα της προσέγγισης του εισοδήματος, το σύνολο των αμοιβών εξαρτημένης εργασίας είχε θετική συμβολή (2,1 YoY% και 0,6 QoQ%) ενώ η συνεισφορά του ακαθάριστου λειτουργικού πλεονάσματος / μικτού εισοδήματος (κέρδη επιχειρήσεων + εισόδημα αυτοαπασχολούμενων), ήταν αρνητική (-0,7 YoY% και -1,0 QoQ%). Σημειώνουμε ότι οι προσδοκίες που σχηματίζουν οι επιχειρήσεις για την κερδοφορία τους στο μέλλον αποτελούν βασική ερμηνευτική μεταβλητή των επενδυτικών τους δαπανών. 
Τέλος, υπό το πρίσμα της προσέγγισης της παραγωγής κυρίαρχος ήταν ο ρόλος της βιομηχανίας, του εμπορίου και του τουρισμού στην ενίσχυση (έστω και μικρή) του πραγματικού ΑΕΠ το 2ο τρίμηνο 2017.
Όπως αναφέραμε στην αρχή του παρόντος τεύχους του δελτίου 7ΗΟ, η δημοσίευση των στοιχείων για το πραγματικό ΑΕΠ του 3ου τρίμηνου 2017 είναι προγραμματισμένη για τις 14/11/2017 (εκτιμήσεις) και 4/12/2017 (προσωρινά στοιχεία). Βάσει των έως τώρα δημοσιευμένων δεικτών υψηλής συχνότητας (π.χ. οικονομικό κλίμα, δείκτης PMI) τα μηνύματα είναι θετικά. 
Στον Πίνακα 5 παρουσιάζουμε 4 υποθετικά σενάρια (δεν συνιστούν προβλέψεις ή εκτιμήσεις της διεύθυνσης οικονομικής ανάλυσης και έρευνας Όπως αναφέραμε στην αρχή του παρόντος τεύχους του δελτίου 7ΗΟ, η δημοσίευση των στοιχείων για το πραγματικό ΑΕΠ του 3ου τρίμηνου 2017 είναι προγραμματισμένη για τις 14/11/2017 (εκτιμήσεις) και 4/12/2017 (προσωρινά στοιχεία). Βάσει των έως τώρα δημοσιευμένων δεικτών υψηλής συχνότητας (π.χ. οικονομικό κλίμα, δείκτης PMI) τα μηνύματα είναι θετικά. 
Στον Πίνακα 5 παρουσιάζουμε 4 υποθετικά σενάρια (δεν συνιστούν προβλέψεις ή εκτιμήσεις της διεύθυνσης οικονομικής ανάλυσης και έρευνας διεθνών κεφαλαιαγορών) για τον ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης του τρέχοντος έτους. 
Για παράδειγμα, αν η ελληνική οικονομία το 3ο και το 4ο τρίμηνο 2017 αναπτυχθεί με ρυθμό 0,58 QoQ% (1,24%, 1,63% και 1,90%) τότε για το σύνολο του έτους το πραγματικό ΑΕΠ θα αυξηθεί κατά 1,00% (1,50%, 1,80% και 2,00% αντίστοιχα).