Fed: Αναμένεται να εγκρίνει μια ακόμη μείωση των επιτοκίων

Το εύκολο κομμάτι για την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) την Τετάρτη θα είναι η ανακοίνωση μιας ευρέως αναμενόμενης μείωσης των επιτοκίων όταν ολοκληρώσει τη διήμερη συνεδρίασή της για την πολιτική της. Το δύσκολο κομμάτι θα είναι η διευθέτηση άλλων λεπτομερειών που παρουσιάζουν σημαντικές προκλήσεις στη χάραξη πολιτικής αυτές τις μέρες, όπως αναφέρει σε δημοσίευμά του το CNBC.

Οι αγορές δίνουν σχεδόν 100% πιθανότητες η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς να εγκρίνει μείωση του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων κατά δεύτερο συνεχόμενο τρίμηνο, ή κατά 25 μονάδες βάσης. Το σημείο αναφοράς δανεισμού μίας ημέρας έχει επί του παρόντος ως στόχο μεταξύ 4%-4,25%.

Πέρα από αυτό, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής είναι πιθανό να συζητήσουν, μεταξύ άλλων, τη μελλοντική πορεία των μειώσεων, τις προκλήσεις που θέτει η έλλειψη οικονομικών δεδομένων και το χρονοδιάγραμμα για τον τερματισμό της μείωσης του χαρτοφυλακίου περιουσιακών στοιχείων των ομολόγων του Δημοσίου και των τίτλων που καλύπτονται από στεγαστικά δάνεια.

Σε όλες αυτές τις συζητήσεις θα υπογραμμιστεί μια αυξανόμενη απόκλιση απόψεων σχετικά με το τι επιφυλάσσει το μέλλον για τη νομισματική πολιτική.

«Βρίσκονται σε μια στιγμή του κύκλου πολιτικής όπου υπάρχει πραγματική διαφωνία μεταξύ ανθρώπων που πιστεύουν ότι πιθανότατα θα μειώσουμε τα επιτόκια, αλλά δεν είμαι έτοιμος να κάνω ξανά μειώσεις ακόμα, και ανθρώπων που πιστεύουν ότι παρόλο που υπάρχουν κίνδυνοι, είναι καιρός να κάνουμε περισσότερα τώρα», δήλωσε ο Μπιλ Ίνγκλις, καθηγητής του Γέιλ και πρώην διευθυντής νομισματικών υποθέσεων της Fed. «Υπάρχει διαφωνία μεταξύ ανθρώπων που θέλουν να κάνουν μειώσεις τώρα και ανθρώπων που θέλουν να περιμένουν και να δουν λίγο περισσότερο».

Κρίνοντας από τις πρόσφατες δηλώσεις και το επικρατούν κλίμα στη Wall Street, ο νεοδιορισθείς κυβερνήτης Stephen Miran είναι πιθανό να διαφωνήσει υπέρ μιας μεγαλύτερης περικοπής, όπως έκανε στη συνεδρίαση της FOMC τον Σεπτέμβριο.

Ταυτόχρονα, οι περιφερειακοί πρόεδροι Μπεθ Χάμακ του Κλίβελαντ, Λόρι Λόγκαν του Ντάλας και Τζέφρι Σμιτ του Σεντ Λούις έχουν εκφράσει την απροθυμία τους να προχωρήσουν πολύ περισσότερο στις περικοπές, αν και δεν είναι καθόλου σαφές εάν θα ψηφίσουν κατά μιας περικοπής αυτή την εβδομάδα. Μόνο ο Μίραν, ο οποίος ήθελε μείωση μισής μονάδας, διαφώνησε στην πραγματικότητα σε μια ψηφοφορία της επιτροπής με 11-1 τον περασμένο μήνα για μείωση κατά ένα τέταρτο της μονάδας.

Αυτός που θα απομείνει για να προσπαθήσει να ξεπεράσει τη διαφορά θα είναι ο πρόεδρος Τζερόμ Πάουελ , ο οποίος σε πρόσφατη ομιλία του έδωσε έμμεση νότα σε περικοπές τον Οκτώβριο , όταν εξέφρασε ανησυχία για την κατάσταση της αγοράς εργασίας.

Οι επενδυτές θα στραφούν στον επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας, ο οποίος θα αποχωρήσει από τη θέση τον Μάιο του 2026, για καθοδήγηση σχετικά με το επικρατούν κλίμα.

«Θα περίμενα να προσπαθήσει να βρει μια μέση λύση, όχι απαραίτητα να κάνει μια μικρή κίνηση, τον Δεκέμβριο», δήλωσε ο Ίνγκλις, αναφερόμενος στην επόμενη συνεδρίαση για την πολιτική μετά από αυτήν. «Δεν νομίζω ότι θέλει να δεσμευτεί σε μια μείωση των επιτοκίων τον Δεκέμβριο. Αλλά από την άλλη πλευρά, φαίνεται ότι ανησυχεί για την αγορά εργασίας και για τις προοπτικές της πραγματικής δραστηριότητας, οπότε δεν θέλει να φανεί επιθετικός».

Οι αγορές αυτή τη στιγμή προεξοφλούν επίσης μια σχεδόν βέβαιη μείωση τον Δεκέμβριο, σύμφωνα με το εργαλείο FedWatch του CME Group , επομένως θα χρειαστούν πολλά για να αποτραπεί η Wall Street από το να προβλέπει περαιτέρω χαλάρωση της Fed.

Ανησυχίες για τις θέσεις εργασίας

Ένας σημαντικός λόγος για τον οποίο οι αξιωματούχοι είναι διατεθειμένοι να μειώσουν τον πληθωρισμό είναι η ανησυχία για την αγορά εργασίας . Ακόμα και με την απουσία στοιχείων, υπάρχουν σαφή σημάδια ότι ο πληθωρισμός επιβραδύνεται, ακόμη και αν οι απολύσεις, κρίνοντας από τις υποβολές αιτήσεων ανεργίας σε επίπεδο πολιτείας που εξακολουθούν να βρίσκονται σε εξέλιξη παρά το ομοσπονδιακό κλείσιμο, δεν φαίνεται να επιταχύνονται.

Στην πραγματικότητα, οι ανησυχίες για τις θέσεις εργασίας θα μπορούσαν να συνεχίσουν να κάνουν περικοπές στην Fed μέχρι και το 2026, δήλωσε ο Λούκ Τίλεϊ, επικεφαλής οικονομολόγος στο Wilmington Trust.

«Αναμένουμε 25 [μονάδες βάσης την Τετάρτη] και μετά ξανά τον Δεκέμβριο, και μετά ξανά τον Ιανουάριο, τον Μάρτιο και τον Απρίλιο», είπε ο Τίλεϊ. «Τότε αυτό θα τους μείωνε σε αυτό που θεωρούμε ως το ουδέτερο εύρος, στο 2,75% έως 3%.».

Τον Σεπτέμβριο, αξιωματούχοι της Fed υπέδειξαν, μέσω του «σχεδίου κουκκίδων» των προσδοκιών των μεμονωμένων μελών, ότι δεν θα φτάσουν σε ένα ποσοστό που ούτε ωθεί ούτε περιορίζει την ανάπτυξη – το λεγόμενο «ουδέτερο» ποσοστό – μέχρι το 2027, και ακόμη και τότε θα είναι ένα τέταρτο της μονάδας πάνω από αυτό που προβλέπει ο Τίλεϊ.

Ωστόσο, πιστεύει ότι η Fed δεν θα έχει άλλη επιλογή από το να αντιδράσει στην αδυναμία της αγοράς εργασίας, ειδικά καθώς αυτή θέτει μια πρόκληση για την εκπληκτικά ισχυρή οικονομική ανάπτυξη που παρατηρήθηκε στο δεύτερο εξάμηνο του τρέχοντος έτους.

Οι ανησυχίες για τις θέσεις εργασίας έχουν τραβήξει περισσότερο την προσοχή της Fed, ακόμη και καθώς ο πληθωρισμός παραμένει πολύ πάνω από τον στόχο του 2% της κεντρικής τράπεζας. Το Γραφείο Στατιστικών Εργασίας ανέφερε την περασμένη εβδομάδα, στη μόνη επίσημη δημοσίευση στοιχείων κατά τη διάρκεια του lockdown, ότι ο ετήσιος ρυθμός πληθωρισμού, όπως μετράται από τον δείκτη τιμών καταναλωτή, παρέμεινε στο 3% τον Σεπτέμβριο.

Η πρόκληση της έλλειψης δεδομένων

Εκτός της έκθεσης για τον ΔΤΚ, οι κεντρικοί τραπεζίτες αντιμετωπίζουν την πρόσθετη πρόκληση της συσκότισης δεδομένων που συνοδεύει το κλείσιμο της κυβέρνησης .

«Είναι δύσκολο να χαράξεις πολιτική για να επιτύχεις δύο στόχους… όταν δεν λαμβάνεις δεδομένα για τουλάχιστον έναν από αυτούς», δήλωσε ο Τίλεϊ, αναφερόμενος στη διπλή εντολή της Fed να μεγιστοποιήσει την απασχόληση και να διατηρήσει σταθερές τις τιμές, και στην απουσία της έκθεσης μισθοδοσίας του Σεπτεμβρίου για μη γεωργικούς τομείς λόγω του lockdown.

«Αναμένω ότι αυτό θα μεταδοθεί ως μεγαλύτερη αβεβαιότητα σχετικά με την πορεία προς τα εμπρός, ότι πρέπει να είναι έτοιμοι να αλλάξουν τα επιτόκια και να τα διατηρήσουν, εάν χρειαστεί, ή να τα μειώσουν ταχύτερα όταν τελικά λάβουν δεδομένα», δήλωσε ο Τίλεϊ.

Τέλος, οι αγορές θα αναζητήσουν πιο οριστικές απαντήσεις σχετικά με το πότε η Fed θα σταματήσει να μειώνει τον ισολογισμό της ύψους 6,6 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, ο οποίος είναι κυρίως σε ομόλογα του Δημοσίου και τίτλους που καλύπτονται από στεγαστικά δάνεια. Η διαδικασία, η οποία έχει χαρακτηριστεί ως ποσοτική σύσφιξη ή QT, έχει οδηγήσει στην κυκλοφορία των εσόδων από τίτλους που λήγουν αντί να επανεπενδύονται όπως συνήθως.

Σε πρόσφατη ομιλία του , ο Πάουελ υπέδειξε ότι πλησιάζει η ώρα που η Fed θα θελήσει να σταματήσει το QT. Ενώ οι οικονομικές συνθήκες εξακολουθούν να είναι σε μεγάλο βαθμό σταθερές, τελευταία έχουν υπάρξει κάποιες μικρές ενδείξεις ότι οι βραχυπρόθεσμες αγορές σφίγγονται. Με τη δυνατότητα χρηματοδότησης της Fed για μια μέρα στην άλλη σχεδόν εξαντληθεί, οι αξιωματούχοι είναι πιθανό να σηματοδοτήσουν αυτή την εβδομάδα ότι το QT βρίσκεται στα τελικά του στάδια.

Τα σχόλια της αγοράς διχάστηκαν σχετικά με το αν η Fed θα ανακοινώσει το πραγματικό τέλος του προγράμματος ή θα σηματοδοτήσει μια μελλοντική ημερομηνία λήξης του.

«Υπάρχουν ενδείξεις ότι πλησιάζουν στον πάτο, ας πούμε, όσον αφορά την αξιοποίηση επαρκών αποθεματικών και την επίτευξη κάποιας στενότητας και ρευστότητας. Γι′ αυτό θα περίμενα μια ανακοίνωση, αν όχι δράση», δήλωσε ο Τίλεϊ.