Γερμανία: Σε υψηλό 14ετίας το κόστος δανεισμού – Δημοσιονομικό «καμπανάκι»

Στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 14 ετών κινείται το κόστος δανεισμού της Γερμανίας, για μακροπρόθεσμα ομόλογα, καθώς οι επενδυτές απαιτούν όλο και μεγαλύτερο ασφάλιστρο για να χρηματοδοτήσουν τις φιλόδοξες δημοσιονομικές δαπάνες της κυβέρνησης, σύμφωνα με το Bloomberg.

Η απόδοση του 30ετούς γερμανικού ομολόγου αυξήθηκε κατά τρεις μονάδες βάσης, αγγίζοντας το 3,23%, φτάνοντας σε επίπεδα που είχαν να καταγραφούν από την εποχή της κρίσης χρέους στην ευρωζώνη. Η πρόσφατη άνοδος τροφοδοτήθηκε από την ανακοίνωση του γερμανικού οργανισμού διαχείρισης χρέους ότι θα αυξήσει τον δανεισμό του κατά περίπου 20% σε σχέση με τον αρχικό σχεδιασμό, προκειμένου να καλύψει τις αυξημένες ανάγκες χρηματοδότησης.

Η υποαπόδοση των μακροχρόνιων τίτλων δεν είναι μόνο γερμανικό φαινόμενο και αποτελεί παγκόσμια τάση φέτος, αν και οι πρόσφατες κινήσεις δεν είναι τόσο έντονες όσο οι μεγάλες πωλήσεις που σημειώθηκαν νωρίτερα το 2025. Η Ιαπωνία και το Ηνωμένο Βασίλειο έχουν δώσει έμφαση στη δημοσιονομική πειθαρχία για να αποφύγουν μια απότομη άνοδο των αποδόσεων, ενώ η Γερμανία αλλάζει στάση αυξάνοντας τον δανεισμό και οι ΗΠΑ διευρύνουν περαιτέρω το ήδη μεγάλο έλλειμμά τους.

«Συνεχίζουμε να αποφεύγουμε τις τοποθετήσεις σε μακροχρόνια ομόλογα σε ΗΠΑ, Ευρώπη και Ηνωμένο Βασίλειο λόγω των δημοσιονομικών ανησυχιών», δήλωσε ο Mohit Kumar, αναλυτής της Jefferies και πρόσθεσε: «Όλες μας οι θέσεις επικεντρώνονται στα πενταετή ομόλογα».

Παρά την άνοδο των αποδόσεων, το γερμανικό χρέος παραμένει χαμηλότερο σε σχέση με άλλες χώρες και εξακολουθεί να θεωρείται επενδυτικό καταφύγιο. Την ίδια ώρα, τα 30ετή ομόλογα της Γαλλίας ξεπέρασαν το 4,21%, επίσης σε υψηλό 14ετίας, ενώ τα αντίστοιχα αμερικανικά ομόλογα (Treasuries) βρίσκονται στο 4,91%. Ωστόσο, με την προσαρμογή για την κάλυψη συναλλαγματικού κινδύνου, τα ευρωπαϊκά ομόλογα προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις για επενδυτές με κεφάλαια σε ευρώ ή δολάρια, σε σύγκριση με τα αμερικανικά.

Η αυξανόμενη ανησυχία για τη βιωσιμότητα των δημοσίων οικονομικών οδηγεί τους επενδυτές να ζητούν μεγαλύτερη αποζημίωση για τη δέσμευση των χρημάτων τους σε μακροχρόνιο ορίζοντα, το λεγόμενο term premium.

Στη Γερμανία, ο σχετικός δείκτης έχει σχεδόν διπλασιαστεί από τις αρχές του έτους, φτάνοντας τις 118 μονάδες βάσης, το υψηλότερο επίπεδο από το 2023.

Προσθέτοντας στην αρνητική συγκυρία, οι αγορές χρήματος μείωσαν αυτή την εβδομάδα τις πιθανότητες για μια τελευταία μείωση επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα στο 80% από το 100%. Η αλλαγή προήλθε μετά τις δηλώσεις της Ιζαμπέλ Σνάμπελ, μέλους του εκτελεστικού συμβουλίου της ΕΚΤ, η οποία τόνισε ότι θα χρειαστεί μια σημαντική επιβράδυνση του πληθωρισμού για να δικαιολογηθεί νέα μείωση των επιτοκίων.