Γιώργος Περιστέρης: «Μπαίνουμε στην επόμενη φάση από θέση ισχύος»

Τα αποτελέσματα του α΄ εξαμήνου 2026 επιβεβαιώνουν πως η στρατηγική του Ομίλου αποδίδει με την αύξηση της κερδοφορίας να επιταχύνεται. Οι παραχωρήσεις αποτελούν πλέον τη «ραχοκοκαλιά» της κερδοφορίας και της παραγωγής ταμειακών ροών. Παρά τις υψηλότερες τιμές καυσίμων, η κυκλοφορία στους αυτοκινητοδρόμους παρέμεινε ανθεκτική ενώ η προσθήκη της Εγνατίας ενίσχυσε σημαντικά τα αποτελέσματα. Ετσι ο όμιλος ΓΕΚ Τέρνα περνά τη δύσκολη περίοδο της ενεργειακής κρίσης και των αυξημένων επιτοκίων με ισχυρότερη κεφαλαιακή βάση, αυξημένη προβλεψιμότητα ταμειακών ροών και σημαντικό απόθεμα επενδύσεων.

Αυτά είναι τα βασικά συμπεράσματα από την τηλεδιάσκεψη της διοίκησης του ομίλου ΓΕΚ  Τέρνα με τους αναλυτές για τα αποτελέσματα α΄ εξαμήνου 2026, που πραγματοποιήθηκε στις 16 Σεπτεμβρίου 2026. Συμμετείχαν ο Γιώργος Περιστέρης, η Πηνελόπη Λαζαρίδου, ο Εμμανουήλ Μουστάκας και ο Αργύρης Γκόνης.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΕΠΙΣΗΣ

ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Κέρδη €83,4 εκατ. +22% στο εξάμηνο και «δύναμη πυρός» €2,2 δισ. – Οι παραχωρήσεις αλλάζουν το προφίλ κερδοφορίας

Η αύξηση 22,1% στα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη, η ενίσχυση του EBITDA 12,2% και η εκτόξευση της συνεισφοράς των παραχωρήσεων στο 63% της λειτουργικής κερδοφορίας αποτυπώνουν τη μετάβαση της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ σε ένα μοντέλο με μεγαλύτερη συμμετοχή επαναλαμβανόμενων ταμειακών ροών

Η διοίκηση έδωσε ιδιαίτερη έμφαση στη μεταβολή του επιχειρηματικού προφίλ του Ομίλου, ο οποίος διαθέτει πλέον ένα μεγάλο χαρτοφυλάκιο μακροχρόνιων παραχωρήσεων και έργων υποδομής που παράγουν επαναλαμβανόμενες ταμειακές ροές, την ώρα που ο κατασκευαστικός βραχίονας διατηρεί ανεκτέλεστο πολλών δισ. ευρώ. Η εικόνα αυτή αποτυπώνεται και στα οικονομικά μεγέθη του α΄ εξαμήνου του 2026. Τα έσοδα του Ομίλου ανήλθαν σε €2,10 δισ., ενώ το προσαρμοσμένο EBITDA αυξήθηκε κατά 12,2% στα €356,3 εκατ.. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη των μετόχων διαμορφώθηκαν σε €83,4 εκατ., αυξημένα κατά 22,1%. Οι Παραχωρήσεις αποτελούν πλέον τον σημαντικότερο πυλώνα λειτουργικής κερδοφορίας, συνεισφέροντας το 63% του συνολικού προσαρμοσμένου EBITDA.

Για την χρηματοοικονομική κατάσταση με την οποία η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ εισέρχεται στον νέο επενδυτικό κύκλο. Εξαιρουμένου του project finance χωρίς αναγωγή στη μητρική και συνυπολογίζοντας τα κεφάλαια από την πρόσφατη έκδοση νέων μετοχών, η pro forma καθαρή ταμειακή θέση διαμορφώνεται σε €280 εκατ., από καθαρό δανεισμό €211 εκατ. στο τέλος του 2025. Σε ενοποιημένο επίπεδο, λόγω των κανόνων των ΔΠΧΑ, το προσαρμοσμένο καθαρό χρέος εμφανίζεται στα €3,82 δισ.. Σχεδόν το σύνολο, ωστόσο, αφορά μακροπρόθεσμο project finance χωρίς αναγωγή στη μητρική εταιρεία, το οποίο εξυπηρετείται από τις ταμειακές ροές των ίδιων των έργων. Περισσότερο από το 85% του σχετικού δανεισμού συνδέεται με τις παραχωρήσεις της Αττικής Οδού και της Εγνατίας Οδού, ενώ η μέση διάρκεια των χρηματοδοτήσεων είναι περίπου 20 χρόνια. Το 93% του συνολικού δανεισμού έχει σταθερό επιτόκιο ή είναι αντισταθμισμένο έναντι του επιτοκιακού κινδύνου, με το μεσοσταθμικό κόστος δανεισμού να βρίσκεται περίπου στο 3,8%. Την ίδια στιγμή, τα συνολικά ελεύθερα ταμειακά διαθέσιμα του Ομίλου, μετά και την έκδοση νέων μετοχών, ανέρχονται σε περίπου €2,2 δισ., εκ των οποίων €1,3 δισ. βρίσκονται σε επίπεδο μητρικής. Η διάθεση 15,5 εκατ. νέων μετοχών απέφερε €659 εκατ., ενισχύοντας περαιτέρω την επενδυτική ευελιξία του Ομίλου.

Πρόσθετο στοιχείο της νέας περιόδου αποτελεί η απόκτηση επενδυτικής βαθμίδας από S&P και Moody’s, με αξιολογήσεις BBB- και Baa3 αντίστοιχα. Οι δύο οίκοι έχουν επισημάνει τη θέση της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στις μακροχρόνιες παραχωρήσεις, αλλά και την προβλεψιμότητα των λειτουργικών επιδόσεων και των ταμειακών ροών που αυτές δημιουργούν.

Στις κατασκευές, η διοίκηση εμφανίστηκε ιδιαίτερα ικανοποιημένη από τα περιθώρια EBITDA και ξεκαθάρισε ότι θεωρεί πως τα σημερινά επίπεδα κερδοφορίας μπορούν να διατηρηθούν. Ως βασικοί λόγοι αναφέρθηκαν η επιλεκτική ανάληψη έργων, η πειθαρχία στις προσφορές και η δυνατότητα έγκαιρης και αποτελεσματικής εκτέλεσης. Το συνολικό ανεκτέλεστο έργων ανέρχεται σε €8,9 δισ., εκ των οποίων €6,9 δισ. αφορούν ήδη υπογεγραμμένα έργα και περίπου €2 δισ. έργα προς υπογραφή. Κρίσιμο στοιχείο για την ποιότητα του χαρτοφυλακίου είναι ότι περίπου 79% του ανεκτέλεστου αφορά είτε ίδιες επενδύσεις του Ομίλου είτε ιδιωτικές επενδύσεις τρίτων. Ειδικότερα, 54% συνδέεται με έργα ιδίων επενδύσεων και 25% με ιδιωτικά έργα τρίτων, περιορίζοντας την έκθεση σε κινδύνους ανάθεσης και χρηματοδότησης. Παράλληλα, το 87% των έργων βρίσκεται στην Ελλάδα.

Η διοίκηση υπογράμμισε ότι η αυστηρή επιλογή των έργων, η προσεκτική τιμολόγηση και η ταχύτητα εκτέλεσης επιτρέπουν στην ΤΕΡΝΑ να διατηρεί ικανοποιητικά περιθώρια κερδοφορίας. Στο α΄ εξάμηνο, τα έσοδα του κατασκευαστικού τομέα αυξήθηκαν κατά 10,9%, ενώ η λειτουργική κερδοφορία ενισχύθηκε κατά 32,7%.

Στο Q&A η διοίκηση αποκάλυψε ότι η κυκλοφορία στην Αττική Οδό είχε φθάσει περίπου στο +2,5% σε ετήσια βάση, ελαφρώς υψηλότερα από το +2,4% του πρώτου εξαμήνου, καθώς Ιούλιος και Αύγουστος κινήθηκαν θετικά.

Για τα νέα οδικά έργα της Αττικής, ο Γ. Περιστέρης υπογράμμισε ότι η ευρύτερη περιοχή της Αθήνας έχει μεγάλη ανάγκη νέων υποδομών. Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έχει ήδη καταθέσει προτάσεις για ορισμένα από αυτά και βλέπει συνολικό δυνητικό επενδυτικό αντικείμενο περίπου €2-3 δισ., ανάλογα με το τελικό εύρος και τη σειρά υλοποίησης των έργων.

Για την Εγνατία Οδό, εξήγησε ότι πραγματοποιείται εκτεταμένη αναβάθμιση ώστε το επίπεδο υπηρεσιών να συγκλίνει με εκείνο των υπόλοιπων αυτοκινητοδρόμων του Ομίλου. Οι εργασίες υψηλής έντασης αναμένεται να διαρκέσουν περίπου δύο έως τρία χρόνια και ενδέχεται προσωρινά να πιέζουν την κυκλοφορία. Παρ’ όλα αυτά, μέχρι στιγμής καταγράφεται αύξηση κίνησης. Η διοίκηση θεωρεί επίσης την Εγνατία ιδιαίτερα ανθεκτική, καθώς σε μεγάλο μέρος του άξονά της δεν υπάρχουν ουσιαστικές εναλλακτικές μεταφορικές διαδρομές.

Παράλληλα, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ εξακολουθεί να επενδύει σε νέες κατηγορίες υποδομών. Στο πρώτο εξάμηνο του 2026 οι συνολικές επενδύσεις ανήλθαν σε περίπου €296 εκατ., περιλαμβάνοντας έργα όπως η Εγνατία Οδός, ο ΒΟΑΚ, το IRC και το έργο στον  ποταμό Νέστο, καθώς και την απόκτηση 12,8% της ΕΥΔΑΠ έναντι περίπου €134 εκατ.

Motor Oil -ΗΡΩΝ

Για τη συναλλαγή με τη Motor Oil, ο Γ. Περιστέρης αναγνώρισε ότι η διαδικασία έχει διαρκέσει περισσότερο από όσο αρχικά αναμενόταν και ότι υπάρχει καθυστέρηση. Ωστόσο, η διοίκηση εξακολουθεί να θεωρεί εφικτή την ολοκλήρωση της συναλλαγής εντός του 2026.

Αμφιλοχία: πιθανή εξέλιξη πριν από το τέλος του έτους

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον είχε η αναφορά του επκεφαλής της ΓΕΚ Τέρνα για το έργο στην Αμφιλοχία. Όπως είπε, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και Masdar έχουν θέσει ως απώτατο χρονικό ορόσημο για την ολοκλήρωση της άσκησης των σχετικών options το τέλος του 2026, όμως η εκτίμηση της διοίκησης είναι ότι αυτό μπορεί να συμβεί και νωρίτερα. Παράλληλα, οι κατασκευαστικές εργασίες που εκτελεί η ΤΕΡΝΑ προχωρούν κανονικά, με τη διοίκηση να χαρακτηρίζει το έργο ιδιαίτερα απαιτητικό και εξειδικευμένο.