Ιαπωνία: Η κεντρική τράπεζα διατηρεί τα επιτόκια – Μειώνει σταδιακά τις αγορές ομολόγων

Η Τράπεζα της Ιαπωνίας (BoJ) διατήρησε αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο στο 0,5%, σύμφωνα με τις προσδοκίες των αγορών, ενώ επιβεβαίωσε τη σταδιακή μείωση των αγορών ιαπωνικών κρατικών ομολόγων (JGBs), μια απόφαση που είχε ήδη προαναγγείλει.

Η σχετική απόφαση εγκρίθηκε με ψήφους 8 υπέρ έναντι 1, με τον μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου, Ταμούρα, να τάσσεται κατά.

Σύμφωνα με τον σχεδιασμό της Τράπεζας, οι αγορές JGBs θα περιοριστούν κατά το τρίτο τρίμηνο του έτους, με εκτιμήσεις που δείχνουν ότι οι συνολικές της θέσεις σε ομόλογα θα μειωθούν κατά περίπου 16–17% έως τον Μάρτιο του 2027, σε σύγκριση με τα επίπεδα του Ιουνίου 2024.

Μικρές αντιδράσεις από τις αγορές

Οι αγορές υποδέχθηκαν τη συνεδρίαση χωρίς εκπλήξεις: το δολάριο υποχώρησε ελαφρώς έναντι του γεν στο 144,75, ενώ η απόδοση του 5ετούς ιαπωνικού ομολόγου αυξήθηκε κατά 1,5 μονάδα βάσης, υποδηλώνοντας περιορισμένη αναπροσαρμογή θέσεων και όχι δραστική επανατιμολόγηση του κινδύνου.

Σε μακροοικονομικό επίπεδο, η BoJ διατηρεί επιφυλακτική αισιοδοξία. Αναγνωρίζει ότι η ιαπωνική οικονομία περνά φάση επιβράδυνσης, ενώ οι εξωτερικοί κίνδυνοι – από τις παγκόσμιες εμπορικές εντάσεις έως τη μειωμένη εξωτερική ζήτηση – συνεχίζουν να επιδρούν αρνητικά στις εξαγωγές και την επιχειρηματική κερδοφορία.

Το ΑΕΠ του 2024 αναμένεται να ενισχυθεί ελαφρώς, λόγω ανθεκτικής ιδιωτικής κατανάλωσης και ανοδικών πιέσεων στους μισθούς. Ωστόσο, οι εκτιμήσεις για το 2025 και το 2026 αναθεωρήθηκαν προς τα κάτω, αντανακλώντας την εξωτερική επιβράδυνση. Αν και οι ευνοϊκές χρηματοπιστωτικές συνθήκες προσφέρουν κάποιο «μαξιλάρι», η ανάκαμψη κρίνεται εύθραυστη και άνιση.

Ο πληθωρισμός επιμένει – Πλησιάζει η στόχευση του 2%

Ο δομικός πληθωρισμός (CPI χωρίς τα νωπά τρόφιμα) αναμένεται να ενισχυθεί το 2025, να επιβραδυνθεί το 2026 και να σταθεροποιηθεί κοντά στο 2% το 2027. Τον Μάιο, ο δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή στο Τόκιο αυξήθηκε στο 3,6% σε ετήσια βάση – το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων δύο ετών – κυρίως λόγω των επίμονων αυξήσεων στις τιμές τροφίμων και υπηρεσιών.

Παρότι ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός, ο Διοικητής της BoJ, Καζούο Ουέντα, συνεχίζει να τονίζει την ανάγκη για πληθωρισμό που να στηρίζεται στη ζήτηση και όχι σε εξωγενείς παράγοντες, προτού προχωρήσει σε ουσιαστική σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής.

Συρρίκνωση ΑΕΠ, σταθερότητα στην αγορά εργασίας

Τα τελευταία οικονομικά στοιχεία έδειξαν συρρίκνωση του ιαπωνικού ΑΕΠ κατά 0,2% στο πρώτο τρίμηνο, κυρίως λόγω υποχώρησης των εξαγωγών και της ιδιωτικής κατανάλωσης. Ωστόσο, οι λιανικές πωλήσεις και η αγορά εργασίας εμφανίζονται ανθεκτικές, με την ανεργία να παραμένει σε χαμηλά επίπεδα.

Παράλληλα, οι γεωπολιτικές εντάσεις, οι εξελίξεις στο εμπόριο – συμπεριλαμβανομένων των αμερικανικών δασμών – και οι πιέσεις στη Μέση Ανατολή, από όπου η Ιαπωνία εισάγει το μεγαλύτερο μέρος του πετρελαίου της, εντείνουν την αβεβαιότητα.

Ρευστά τα δεδομένα – Ανοιχτό το ενδεχόμενο σύσφιξης

Οι κίνδυνοι παραμένουν κατά κύριο λόγο πτωτικοί, με την Τράπεζα να παρακολουθεί στενά τόσο τις διεθνείς εξελίξεις όσο και τις εσωτερικές δυναμικές των μισθών και της καταναλωτικής εμπιστοσύνης. Αν και τα πραγματικά επιτόκια παραμένουν αρνητικά, η BoJ διατηρεί τη δυνατότητα αυστηροποίησης της πολιτικής, εφόσον επιμείνουν οι πληθωριστικές πιέσεις.

Η στάση της Τράπεζας παραμένει ευέλικτη και καθοδηγείται από τα οικονομικά στοιχεία, παρά από προδιαγεγραμμένες αυξήσεις επιτοκίων. Στόχος είναι η σταθερότητα, χωρίς βιαστικά βήματα προς την ομαλοποίηση.