Ιαπωνία: Στο 4% η απόδοση του 40ετούς ομολόγου – Τι βλέπουν οι αγορές

Στο υψηλότερο επίπεδο από τη δημιουργία του έφτασε σήμερα, Τρίτη 20/01 η απόδοση του 40ετούς κρατικού ομολόγου της Ιαπωνίας, αγγίζοντας το 4%, καθώς οι επενδυτές αντέδρασαν με έντονο sell-off στα ιαπωνικά ομόλογα μετά την ανακοίνωση της πρωθυπουργού Σαναέ Τακαΐτσι για πρόωρες εκλογές στις 8 Φεβρουαρίου και εν μέσω αυξανόμενων ανησυχιών για τη δημοσιονομική πορεία της χώρας.

Η απόδοση του 40ετούς ιαπωνικού κρατικού ομολόγου αυξήθηκε κατά περισσότερες από 5 μονάδες βάσης, φτάνοντας στο 4%, το υψηλότερο επίπεδο από τότε που εισήχθη η συγκεκριμένη διάρκεια. Η άνοδος συνοδεύτηκε από γενικευμένη πίεση σε όλη την καμπύλη αποδόσεων.

Το 10ετές ομόλογο κατέγραψε άλμα άνω των 6 μονάδων βάσης, στο 2,3%, το υψηλότερο επίπεδο από το 1999, ενώ η απόδοση του 20ετούς αυξήθηκε κατά περίπου 9 μονάδες βάσης, στο 3,35%.

Φόβοι για χαλάρωση της δημοσιονομικής πειθαρχίας

Οι πιέσεις στην αγορά ομολόγων εντάθηκαν μία ημέρα μετά την ανακοίνωση της Τακαΐτσι ότι θα διαλύσει τη Βουλή και θα προκηρύξει πρόωρες εκλογές, παρά το γεγονός ότι η τρέχουσα κοινοβουλευτική θητεία λήγει το 2028.

Οι επενδυτές ανησυχούν ότι προτάσεις όπως η μείωση του φόρου κατανάλωσης στα τρόφιμα ενδέχεται να επιβαρύνουν περαιτέρω τα δημόσια οικονομικά της Ιαπωνίας, σε μια περίοδο που ο πληθωρισμός παραμένει επίμονος και οι εκδόσεις χρέους αυξάνονται.

Επιστροφή του “Takaichi trade”

Σύμφωνα με αναλυτές, οι αποδόσεις των υπερμακροπρόθεσμων ιαπωνικών ομολόγων πιέζονται όχι μόνο λόγω της διαρθρωτικής ανισορροπίας προσφοράς και ζήτησης, αλλά και εξαιτίας της ανατιμολόγησης του κινδύνου και του term premium.

Οι αγορές απορροφούν μια πιο επεκτατική δημοσιονομική στάση σε συνδυασμό με επίμονο πληθωρισμό, εξέλιξη που έχει αναβιώσει το γνωστό “Takaichi trade”: ισχυρότερος δείκτης Nikkei, ασθενέστερα κρατικά ομόλογα και αποδυνάμωση του γεν.

Όπως επισημαίνουν αναλυτές, πρόκειται για επανάληψη της μεταβλητότητας που είχε παρατηρηθεί τον Οκτώβριο του προηγούμενου έτους, όταν δηλώσεις και πολιτικά σήματα της Τακαΐτσι υπέρ χαλαρότερης δημοσιονομικής πολιτικής είχαν ταράξει τις αγορές πριν αυτές σταθεροποιηθούν.

Όχι συστημική κρίση, αλλά αλλαγή προσδοκιών

Παρά την έντονη κίνηση, οι αναλυτές δεν κάνουν λόγο για συστημική κρίση. Όπωςτονίζουν, οι τρέχουσες διακυμάνσεις έχουν περισσότερο τεχνικά και ψυχολογικά χαρακτηριστικά παρά υποδηλώνουν δομική αποσταθεροποίηση της αγοράς.

Εκτιμούν, ωστόσο, ότι η καμπύλη αποδόσεων θα παραμείνει απότομη κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους, πριν αρχίσει να σταθεροποιείται καθώς προσαρμόζονται τα πρότυπα εκδόσεων και οι εγχώριες τράπεζες επιστρέφουν ως αγοραστές.

Οι αγορές «τιμολογούν» πιο επιθετική δημοσιονομική πολιτική

Αναλυτές της Crédit Agricole Corporate and Investment Bank επισημαίνουν ότι οι αγορές ενσωματώνουν όλο και περισσότερο το ενδεχόμενο μιας διαρκούς στροφής προς πιο επιθετική δημοσιονομική πολιτική υπό την Τακαΐτσι.

Όπως σημειώνουν, η επιδίωξή της να απομακρυνθεί από αυτό που η ίδια έχει αποκαλέσει «δεσμά της υπερβολικής λιτότητας» ενδέχεται να μεταφραστεί σε μεγαλύτερα δημοσιονομικά ελλείμματα τα επόμενα χρόνια, μια προοπτική που οι αγορές ομολόγων δείχνουν ήδη να προεξοφλούν.