Ιστορικό άλμα της Samsung πάνω από το ορόσημο του 1 τρισ. δολαρίων

Η Samsung ξεπέρασε το ορόσημο του 1 τρισ. δολαρίων στη χθεσινή κεφαλαιοποίηση στη Σεούλ, με τη μετοχή να ενισχύεται περίπου 12% ενδοσυνεδριακά και να κλείνει ακόμη υψηλότερα.

Η επίδοση αποτελεί αποτέλεσμα αντίδρασης των επενδυτών στα ιστορικά κέρδη που ανακοίνωσε πρόσφατα η νοτιοκορεατική εταιρεία αλλά και στην προοπτική παρατεταμένων ελλείψεων στην αγορά μνήμης.

Στην ίδια συνεδρίαση, ο KOSPI πέρασε για πρώτη φορά τις 7.000 μονάδες, αγγίζοντας ενδοσυνεδριακά τις 7.338,61.

Η μετοχή της Samsung έχει αυξηθεί πάνω από τέσσερις φορές τους τελευταίους 12 μήνες. Δύο κορεάτες κατασκευαστές chip αντιστοιχούν πλέον στο 42% του δείκτη, γεγονός που υπογραμμίζει το μέγεθος της ανατιμολόγησης που έχει συντελεστεί στην Κορέα στη μεταπανδημική ανοδική φάση των ημιαγωγών.

Η ώθηση προήλθε από τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου 2026. Τα έσοδα ανήλθαν σε 133,9 τρισ. γουόν, περίπου 90 δισ. δολάρια και τα λειτουργικά κέρδη σε 57,2 τρισ. γουόν, οκταπλάσια σε ετήσια βάση και στο υψηλότερο επίπεδο στην ιστορία της εταιρείας. Η δραστηριότητα ημιαγωγών παρήγαγε 53,7 τρισ. γουόν λειτουργικών κερδών, περίπου το 94% του συνόλου, με την ανάπτυξη να οφείλεται σχεδόν αποκλειστικά σε μνήμη υψηλού εύρους ζώνης HBM και σε αυστηρά τιμολογημένη server-grade DRAM.

Στο μέτωπο της προσφοράς, η Samsung και η SK Hynix έχουν προειδοποιήσει ότι οι ελλείψεις μνήμης που σχετίζονται με την AI θα επιμείνουν έως το 2027 και μετά. Οι πελάτες τοποθετούν παραγγελίες για μεγάλες ποσότητες ακόμη και χρόνια νωρίτερα, ενώ η συνολική αγορά DRAM παρουσιάζει αυξανόμενες πιέσεις παράλληλα με τη ζήτηση για HBM, διαμορφώνοντας συνθήκες που ευνοούν συνεχείς αυξήσεις τιμών από τρίμηνο σε τρίμηνο.

Ο συνδυασμός ιστορικών επιδόσεων και δομικά περιορισμένης προσφοράς οδήγησε σε κίνηση που δεν ήταν μεμονωμένο ράλι. Η ενδοσυνεδριακή άνοδος 12% αντανακλά μια αθροιστική επανατιμολόγηση που διέσχισε ένα ψυχολογικό όριο.

Με το νέο ορόσημο, η Samsung έγινε η δεύτερη ασιατική εταιρεία που ξεπερνά το 1 τρισ. δολάρια, μετά την TSMC που έφθασε πρώτη εκεί στα μέσα του 2025 και σήμερα διαπραγματεύεται περίπου στα 2 τρισ. δολάρια. Η διαφορά έγκειται στη δομή του κάθε επιχειρηματικού μοντέλου. Η αξία της TSMC στηρίζεται στην σχεδόν μονοπωλιακή της θέση στο leading-edge logic foundry που κατασκευάζει κάθε προηγμένο επιταχυντή AI για Nvidia, AMD, Apple και μεγάλους hyperscalers. Η αποτίμηση της Samsung στηρίζεται πρωτίστως στη μνήμη.

Οι δύο εταιρείες λειτουργούν συμπληρωματικά στο επίπεδο του πυριτίου. Οι επιταχυντές AI απαιτούν τόσο leading-edge logic όσο και HBM, με τη Samsung να μοιράζεται την προμήθεια μνήμης με την SK Hynix και τη Micron. Το κορεάτικο δίδυμο μνήμης αποτελεί την πλευρά της προσφοράς των επιταχυντών που σήμερα περιορίζει τον ρυθμό με τον οποίο μπορεί να υλοποιηθεί το capex ύψους 725 δισ. δολαρίων του 2026 από τη Big Tech.

Η ίδια η Samsung δεν θεωρεί ότι έχει φτάσει στο απόγειο. Ο οικονομικός διευθυντής ανέφερε ότι ο ρυθμός ικανοποίησης ζήτησης βρίσκεται σε ιστορικό χαμηλό, με πελάτες να μεταφέρουν ζήτηση του 2027 στο 2026 για να διασφαλίσουν προμήθειες. Η καθοδήγηση κάνει λόγο για ακόμη πιο σφιχτή ισορροπία προσφοράς και ζήτησης το 2027 σε σχέση με το 2026.

Η στάση αυτή ξεχωρίζει σε έναν κυκλικό κλάδο όπου, μετά από έναν χρόνο εκρηκτικής ανόδου της μετοχής, συνήθως μετριάζονται τα μηνύματα. Εδώ, το σήμα παραμένει σφιχτό, υποδηλώνοντας ότι η ανοδική πορεία αντικατοπτρίζει επανατιμολόγηση έναντι θεμελιωδών που συνεχίζουν να ενισχύονται.

Υπάρχει ωστόσο και αντίλογος. Αν οι δαπάνες των hyperscalers υποχωρήσουν από το προβλεπόμενο επίπεδο των 725 δισ. δολαρίων για το 2026, η τιμολογιακή ισχύς της μνήμης μπορεί να συρρικνωθεί και η ίδια λειτουργική μόχλευση που τροφοδότησε το οκταπλάσιο άλμα κερδών στο πρώτο τρίμηνο μπορεί να κινηθεί αντίστροφα με συγκρίσιμη ταχύτητα.