Motor Oil: Άλμα κερδοφορίας στο εξάμηνο, EBITDA άνω του 1 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 689 εκατ. ευρώ

Με ισχυρή αύξηση πωλήσεων και πολλαπλάσια λειτουργική και καθαρή κερδοφορία έκλεισε το πρώτο εξάμηνο του 2026 η εταιρεία Motor Oil. Η πλήρης επαναφορά της παραγωγικής δυναμικότητας του διυλιστηρίου, μετά τις επιπτώσεις που είχε προκαλέσει η πυρκαγιά του Σεπτεμβρίου 2024, συνέπεσε με ένα εξαιρετικά ευνοϊκό περιβάλλον διεθνών περιθωρίων διύλισης και με σημαντική ενίσχυση των εξαγωγών.

Ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών ανήλθε στα 7,524 δισ. ευρώ, αυξημένος 42,89% από 5,266 δισ. ευρώ το πρώτο εξάμηνο του 2025. Το μικτό κέρδος προ αποσβέσεων σχεδόν τριπλασιάστηκε στα 1,252 δισ. ευρώ, ενώ τα EBITDA εκτινάχθηκαν στα 1,047 δισ. ευρώ από 387,4 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 170,27%.

Ακόμη μεγαλύτερη ήταν η μεταβολή στην τελική γραμμή. Tα κέρδη προ φόρων διαμορφώθηκαν στα 891,7 εκατ. ευρώ αυξημένα 309,49% και τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους στα 689,3 εκατ. ευρώ, από 163,4 εκατ. ευρώ, με άνοδο 321,85%.

Ιδιαίτερα ισχυρές ήταν και οι επιδόσεις της μητρικής. Ο κύκλος εργασιών της Motor Oil ανήλθε σε 5,738 δισ. ευρώ, αυξημένος κατά 64,06%, τα EBITDA διαμορφώθηκαν σε 830,7 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 215,55%, ενώ τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους έφθασαν τα 672,1 εκατ. ευρώ, έναντι 186,6 εκατ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο του 2025.

Οι τρεις τροφοδότες της ανόδου

Πίσω από την αύξηση του τζίρου βρίσκεται ένας συνδυασμός υψηλότερων όγκων, αυξημένων τιμών πετρελαϊκών προϊόντων και πολύ ισχυρότερης λειτουργίας του διυλιστηρίου. Ο συνολικός όγκος πωλήσεων του Ομίλου αυξήθηκε 18,06% από 6,26 εκατ. μετρικούς τόνους σε 7,39 εκατ. τόνους. Παράλληλα, ο μέσος όρος των τιμών των προϊόντων πετρελαίου σε δολάρια ήταν περίπου 43% υψηλότερος από ένα χρόνο πριν. Μέρος αυτής της θετικής επίδρασης απορροφήθηκε από την κατά 6,8% αποδυνάμωση του δολαρίου έναντι του ευρώ.

Η γεωγραφική σύνθεση των πωλήσεων αποτυπώνει παράλληλα την εξωστρέφεια του Ομίλου. Οι πωλήσεις εξωτερικού αυξήθηκαν σε όγκο 30,48%, στα 5 εκατ. μετρικούς τόνους ενώ οι πωλήσεις ναυτιλίας αυξήθηκαν 18,55%. Αντίθετα, οι όγκοι στην εσωτερική αγορά μειώθηκαν κατά 8,92%. Συνολικά, εξωτερικό και ναυτιλία αντιπροσώπευσαν το 78,10% του συνολικού όγκου πωλήσεων, έναντι 71,62% ένα χρόνο νωρίτερα. Η συμμετοχή της βιομηχανικής δραστηριότητας αυξήθηκε παράλληλα στο 85,73% του συνολικού όγκου.

Η επιστροφή του διυλιστηρίου σε υψηλή διαθεσιμότητα

Καθοριστικός παράγοντας ήταν η αυξημένη διαθεσιμότητα των μονάδων του διυλιστηρίου της Κορίνθου. Η συνολική ποσότητα αργού και λοιπών πρώτων υλών που επεξεργάστηκε η εταιρεία ανήλθε στους 6,596 εκατ. μετρικούς τόνους, έναντι 5,474 εκατ. τόνων το πρώτο εξάμηνο του 2025.

Η σύγκριση έχει ιδιαίτερη σημασία, καθώς κατά το πρώτο εξάμηνο του 2025 το διυλιστήριο εξακολουθούσε να λειτουργεί με περιορισμένη διαθεσιμότητα μετά την πυρκαγιά που είχε εκδηλωθεί τον Σεπτέμβριο του 2024 σε μία από τις δύο μονάδες διύλισης αργού. Η συγκεκριμένη μονάδα επέστρεψε σε πλήρη λειτουργία στο τρίτο τρίμηνο του 2025.

Η μεγαλύτερη διαθεσιμότητα επέτρεψε την αύξηση των βιομηχανικών πωλήσεων κατά περίπου 1,2 εκατ. μετρικούς τόνους. Το αποτέλεσμα ενισχύθηκε αποφασιστικά από τα διεθνή περιθώρια διύλισης, ιδίως στη βενζίνη και στο ντίζελ. Το συνολικό μέσο σταθμικό μικτό περιθώριο κέρδους της εταιρείας εκτινάχθηκε στα 174,72 δολάρια ανά μετρικό τόνο, από μόλις 54,61 δολάρια ανά τόνο το αντίστοιχο εξάμηνο του 2025.

Ισχυρότερη «ποιότητα» λειτουργικής κερδοφορίας

Η σύγκριση των EBITDA αποκτά μεγαλύτερο ενδιαφέρον εάν ληφθεί υπόψη ότι τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου του 2025 είχαν ενισχυθεί από σημαντικά έκτακτα έσοδα. Τα «λοιπά κέρδη» του Ομίλου είχαν ανέλθει τότε σε περίπου 150,8 εκατ. ευρώ κυρίως από ασφαλιστικές αποζημιώσεις για απώλεια παραγωγής και βιομηχανικών πωλήσεων μετά την πυρκαγιά στο διυλιστήριο. Το πρώτο εξάμηνο του 2026 τα αντίστοιχα λοιπά κέρδη περιορίστηκαν σε μόλις 9,7 εκατ. ευρώ, προερχόμενα κυρίως από πιστωτικές συναλλαγματικές διαφορές.

Παρά αυτή τη δυσμενή βάση σύγκρισης ως προς τα έκτακτα έσοδα, τα EBITDA αυξήθηκαν κατά 170%. Αυτό υπογραμμίζει ότι η φετινή βελτίωση προήλθε πρωτίστως από τον πυρήνα της λειτουργικής δραστηριότητας και ειδικά από τη διύλιση.

Ταμειακές ροές 791 εκατ. ευρώ και ισχυρή απομόχλευση

Η μεγάλη κερδοφορία μεταφράστηκε και σε ταμειακή ισχύ. Οι καθαρές εισροές από λειτουργικές δραστηριότητες του Ομίλου έφθασαν τα 791,1 εκατ. ευρώ, έναντι μόλις 21,8 εκατ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο του 2025.

Οι επενδυτικές δραστηριότητες απορρόφησαν καθαρά 86 εκατ. ευρώ, ενώ από τις χρηματοδοτικές δραστηριότητες σημειώθηκαν εκροές 276,2 εκατ. ευρώ. Συνολικά, τα ταμειακά διαθέσιμα αυξήθηκαν κατά 435,3 εκατ. ευρώ μέσα στο εξάμηνο και διαμορφώθηκαν στα 1,808 δισ. ευρώ στις 30 Ιουνίου, από 1,373 δισ. ευρώ στο τέλος του 2025.
Η ενίσχυση της ρευστότητας συνοδεύτηκε από σημαντική αποκλιμάκωση της μόχλευσης. Ο καθαρός δανεισμός του Ομίλου διαμορφώθηκε στα 814,3 εκατ. ευρώ, έναντι 1,579 δισ. ευρώ στο τέλος του 2025. Τα ίδια κεφάλαια αυξήθηκαν στα 3,923 δισ. ευρώ και ο λόγος καθαρού χρέους προς ίδια κεφάλαια περιορίστηκε στο 0,21, από 0,47.

Η εικόνα στη μητρική είναι ακόμη ισχυρότερη, καθώς στις 30 Ιουνίου η Motor Oil βρισκόταν σε θέση net cash 238,9 εκατ. ευρώ: τα διαθέσιμά της υπερέβαιναν δηλαδή κατά αυτό το ποσό τις δανειακές υποχρεώσεις και τις υποχρεώσεις μισθώσεων. Σε σύγκριση με τον Ιούνιο του 2025, ο ενοποιημένος καθαρός δανεισμός έχει μειωθεί από περίπου 1,96 δισ. ευρώ σε 814 εκατ. ευρώ.

Οι επενδύσεις και το πράσινο υδρογόνο

Παράλληλα με την ισχυρή κερδοφορία και τη μείωση του χρέους, η Motor Oil συνεχίζει το επενδυτικό της πρόγραμμα. Η επενδυτική δαπάνη της μητρικής στο πρώτο εξάμηνο ανήλθε σε 79,3 εκατ. ευρώ, με περίπου το 97% να κατευθύνεται σε έργα του διυλιστηρίου. Από αυτά, 48,2 εκατ. ευρώ αφορούσαν έργα παραγωγής και προμήθειας εναλλακτικών καυσίμων. Το μεγαλύτερο μέρος, 36,5 εκατ. ευρώ, κατευθύνθηκε στη νέα μονάδα ηλεκτρόλυσης για την παραγωγή πράσινου υδρογόνου, ενώ 11,5 εκατ. ευρώ επενδύθηκαν σε νέο υποσταθμό διανομής ηλεκτρικής ενέργειας. Ο συνολικός προϋπολογισμός των σχετικών έργων υπολογίζεται σε περίπου 150 εκατ. ευρώ.

Για το σύνολο του 2026, η διοίκηση εκτιμά ότι η επενδυτική δαπάνη της εταιρείας θα φθάσει περίπου τα 200 εκατ. ευρώ, με το δεύτερο εξάμηνο να περιλαμβάνει, μεταξύ άλλων, τη συνέχιση των έργων πράσινου υδρογόνου και τις εργασίες περιοδικής συντήρησης των μονάδων μετατροπής του διυλιστηρίου.

Οι γεωπολιτικές εντάσεις ενίσχυσαν τα περιθώρια κέρδους

Το διεθνές περιβάλλον ήταν εξαιρετικά ευμετάβλητο. Η μέση τιμή του Brent στο πρώτο εξάμηνο του 2026 διαμορφώθηκε στα 92,31 δολάρια το βαρέλι, έναντι 71,87 δολαρίων το πρώτο εξάμηνο του 2025, ενώ εντός της περιόδου κινήθηκε από 60,98 έως 144,42 δολάρια. Τα διεθνή περιθώρια διύλισης κινήθηκαν αισθητά υψηλότερα, με τη Motor Oil να αποδίδει την εξέλιξη κυρίως στις γεωπολιτικές εντάσεις στη Μέση Ανατολή, στον αποκλεισμό της ναυσιπλοΐας στα Στενά του Ορμούζ και στις διαταραχές που προκλήθηκαν στην παγκόσμια εφοδιαστική αλυσίδα αργού.

Μάλιστα, μέχρι την ημερομηνία σύνταξης της εξαμηνιαίας έκθεσης, τα περιθώρια διύλισης κατά το τρίτο τρίμηνο εμφάνιζαν περαιτέρω ενδυνάμωση, λόγω μειωμένης δυναμικότητας διύλισης στη Μέση Ανατολή και τη Ρωσία και της εποχικά ισχυρότερης ζήτησης για διυλισμένα προϊόντα.

Το βλέμμα στο β’ εξάμηνο και ο παράγοντας συντήρηση

Η διοίκηση εκτιμά ότι τα EBITDA της μητρικής στο δεύτερο μισό του 2026 θα είναι τουλάχιστον εφάμιλλα εκείνων του δεύτερου εξαμήνου του 2025, παρότι στους μήνες Σεπτέμβριο και Οκτώβριο θα πραγματοποιηθούν προγραμματισμένες εργασίες περιοδικής συντήρησης στο Hydrocracker Complex και στο Fluid Catalytic Cracking Complex.

Παράλληλα, τα EBITDA των θυγατρικών ομίλων στις λιανικές πωλήσεις καυσίμων AVIN και CORAL, της MORE στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας και της LPC στα λιπαντικά αναμένονται συνολικά υψηλότερα στο δεύτερο εξάμηνο σε σχέση με το πρώτο.