Όλι Ρεν: Ο πόλεμος φουντώνει τον πληθωρισμό – Η ΕΚΤ ξαναβλέπει αυξήσεις επιτοκίων

Σαφές μήνυμα ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν μπορεί να εφησυχάζει απέναντι στις αναζωπυρούμενες πληθωριστικές πιέσεις έστειλε σήμερα, 1η Σεπτεμβρίου 2026, ο Όλι Ρεν, διοικητής της Τράπεζας της Φινλανδίας και μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ.

Σε συνέντευξή του στους Financial Times, ο Ρεν προειδοποίησε ότι η ΕΚΤ θα πρέπει να προετοιμαστεί για το ενδεχόμενο μιας παρατεταμένης «σύγκρουσης φθοράς» στη Μέση Ανατολή, η οποία θα μπορούσε να διατηρήσει τον πληθωρισμό της Ευρωζώνης σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Ιδιαίτερη ανησυχία προκαλεί η άνοδος των τιμών της ενέργειας και οι διαταραχές στις μεταφορές μέσω των Στενών του Ορμούζ. «Δεν πρέπει να δείξουμε κανέναν εφησυχασμό απέναντι σε αυτές τις πληθωριστικές πιέσεις», τόνισε ο Ρεν.

Οι δηλώσεις του αποκτούν ιδιαίτερη βαρύτητα καθώς τα νέα στοιχεία της Eurostat έδειξαν ότι ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη επιταχύνθηκε στο 3,3% τον Αύγουστο, από 2,9% τον Ιούλιο, απομακρυνόμενος περαιτέρω από τον μεσοπρόθεσμο στόχο του 2% της ΕΚΤ. Η επιτάχυνση προήλθε σε μεγάλο βαθμό από την ενέργεια, καθώς οι τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου παραμένουν αυξημένες εξαιτίας της γεωπολιτικής κρίσης.

Υπάρχουν, πάντως, στοιχεία που προς το παρόν περιορίζουν τις ανησυχίες για μια γενικευμένη και μονιμότερη αναζωπύρωση του πληθωρισμού. Ο δομικός δείκτης, ο οποίος εξαιρεί τις πιο ευμετάβλητες τιμές τροφίμων και ενέργειας, υποχώρησε στο 2,4% από 2,5%, ενώ ο πληθωρισμός στις υπηρεσίες επιβραδύνθηκε στο 3,0% από 3,3%. Τα στοιχεία αυτά δείχνουν ότι το ενεργειακό σοκ δεν έχει ακόμη μεταφερθεί σε μεγάλη έκταση στους μισθούς και στο σύνολο των τιμών.

Προς νέα αύξηση επιτοκίων η ΕΚΤ

Το νέο πληθωριστικό σκηνικό ενισχύει τις εκτιμήσεις ότι η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε ακόμη μία αύξηση των επιτοκίων κατά την επόμενη συνεδρίασή της, στις 10 Σεπτεμβρίου. Οι αγορές έχουν ουσιαστικά προεξοφλήσει μια αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης, η οποία θα ανεβάσει το επιτόκιο καταθέσεων στο 2,50% από 2,25%, μετά την προηγούμενη αύξηση του Ιουνίου.

Το μεγαλύτερο ερώτημα, ωστόσο, δεν αφορά πλέον τόσο την απόφαση του Σεπτεμβρίου όσο το τι θα ακολουθήσει. Από τη μία πλευρά, η σχετικά συγκρατημένη αύξηση των μισθών και η υποχώρηση του δομικού πληθωρισμού συνηγορούν υπέρ μιας προσεκτικής προσέγγισης. Από την άλλη, μια παρατεταμένη ενεργειακή κρίση θα μπορούσε να περάσει σταδιακά στο κόστος παραγωγής, στις τελικές τιμές και τελικά στις μισθολογικές απαιτήσεις, αναγκάζοντας την ΕΚΤ να διατηρήσει πιο αυστηρή νομισματική πολιτική για μεγαλύτερο διάστημα.

Οι αγορές έχουν αρχίσει ήδη να εξετάζουν το ενδεχόμενο πρόσθετων αυξήσεων μέσα στους επόμενους μήνες, αν και στο εσωτερικό της ΕΚΤ δεν φαίνεται να υπάρχει διάθεση για εκ των προτέρων δέσμευση σε συγκεκριμένη πορεία επιτοκίων. Το μήνυμα του Ρεν κινείται στην ίδια κατεύθυνση: η εξέλιξη της σύγκρουσης, οι ενεργειακές τιμές και –κυρίως– το κατά πόσο οι πληθωριστικές πιέσεις θα αποκτήσουν μονιμότερα χαρακτηριστικά θα καθορίσουν τα επόμενα βήματα.

Με τον πληθωρισμό να βρίσκεται πλέον αισθητά πάνω από τον στόχο του 2%, η ισορροπία για την ΕΚΤ γίνεται ξανά δύσκολη: πρέπει να αποτρέψει την παγίωση των ανατιμήσεων χωρίς παράλληλα να επιβαρύνει υπερβολικά μια οικονομία της Ευρωζώνης που εξακολουθεί να αναπτύσσεται με σχετικά χαμηλούς ρυθμούς. Οι σημερινές δηλώσεις Ρεν δείχνουν, πάντως, ότι στη Φρανκφούρτη η μάχη κατά του πληθωρισμού επιστρέφει ξεκάθαρα στην κορυφή της ατζέντας.