Πειραιώς: Χαμηλή μεταβλητότητα και καθοδικές πιέσεις στην αγορά ομολόγων…

Με χαμηλή μεταβλητότητα και σημαντικές ζημιές για το βραχυπρόθεσμο μέρος της καμπύλης επιτοκίων κινήθηκε τον Μάρτιο η αγορά κρατικών ομολόγων, ενώ πτωτικές πιέσεις κατέγραψαν και οι εταιρικοί δείκτες ομολόγων, αναφέρει η Πειραιώς στο μηνιαίο δελτίο οικονομικής ανάλυσης και αγορών.

– Συγκεκριμένα, εντός του μήνα οι δείκτες μεταβλητότητας της 3ετιας και 5ετιας κατέγραψαν πτωτική τάση, φτάνοντας τις 88 και 44,61 ποσοστιαίες μονάδες αντίστοιχα στα τέλη Μαρτίου.

– Ωστόσο, από τις αρχές τους τρέχοντος έτους ο Δείκτης Κρατικών Ομολόγων στις 31 Μαρτίου μειώθηκε κατά 12,83%, επηρεασμένος κυρίως από το βραχυπρόθεσμο μέρος της καμπύλης επιτοκίων.

– Πτωτική τάση κατέγραψε και η αγορά εταιρικών ομολόγων με τον Εταιρικό Δείκτη Ομολόγων (εκτός Τραπεζών) να σημειώνει στα τέλη του μήνα μείωση 3,32% από τις αρχές του έτους. Σημαντική μείωση παρατηρήθηκε και στον τραπεζικό κλάδο του οποίου ο δείκτης ήταν χαμηλότερος κατά 21,23% σε σχέση με τις αρχές του έτους.

– Τον Μάρτιο έγινε πληρωμή τοκομεριδίου στο ομόλογο της Πειραιώς, ενώ από τους δείκτες εταιρικών ομολόγων αφαιρέθηκε το ομόλογο της SB Minerals αρχικής κεφαλαιοποίησης €275 εκ λόγω εξόφλησης (called) στις 4 Απριλίου 2015.

… με ισχυρή πτώση στις βραχυπρόθεσμες κρατικές εκδόσεις

– Κατά την διάρκεια του Μαρτίου καταγράφηκε πτώση στην μεταβλητότητα σε συνδυασμο με σημαντικές ζημιές για όλο το μήκος της καμπύλης επιτοκίων με τις βραχυπροθεσμες λήξεις (3 με 5 έτη) να σημειώνουν ισχυρές πτωτικές πιέσεις.

– Συγκεκριμένα, από το τέλος του προηγούμενου μήνα η απόδοση στην λήξη για την 3ετία ξεπέρασε το 20% ενώ η απόδοση στην λήξη για την 5ετία αυξήθηκε κατά 4,2%. Ζημιές σε μηνιαία βάση άνω του 10% κατεγράφησαν σε όλα τα ομόλογα της καμπύλης.

– Η απόδοση στην λήξη για την 10ετία αυξήθηκε κατά 225 μονάδες βάσης από τις αρχές του μήνα στο 11,81%, ενώ κατά την διάρκεια του Μαρτίου σημείωσε ιστορικό υψηλό για τα τελευταία 2 χρόνια στο 12,24%.

Αβεβαιότητα στις προσδοκίες της αγοράς για την εξέλιξη της καμπύλης επιτοκίων…

Η εκτιμημένη καμπύλη επιτοκίων στο τέλος Μαρτίου σημείωσε μετατόπιση προς τα πάνω ενώ η αρνητική κλίση της καμπύλης ενισχύθηκε σημαντικά. Οι βραχυχρόνιες λήξεις εμφάνισαν σημαντικές ζημιές με τα επιτόκια για την 3ετία και 5ετία να αυξάνονται κατά 576 και 325 μονάδες βάσης αντίστοιχα. Το επιτόκιο για την 10ετία βρέθηκε να είναι κατά 173 μονάδες βάσης υψηλότερο από το επίπεδο του 8,7% στα τέλη του προηγούμενου μήνα. Για τα επιτόκια λήξης άνω των 16 ετών παρατηρείται μείωση κάτω των 100 μονάδων βάσης.

Από την σύγκριση των καμπυλών προθεσμιακών επιτοκίων για τον επόμενο μήνα διαφαίνονται προσδοκίες για άνοδο των επιτοκίων στο μεσοπρόθεσμο μέρος της καμπύλης ενώ αναμένεται πτώση στα βραχυπρόθεσμα επιτόκια. Όσον αφορά τις μακροπρόθεσμες λήξεις διαφαίνεται μια προσδοκώμενη πτώση για λήξεις μεταξύ 14 και 23 ετών ενώ τα επιτόκια γα τις πιο μακροπρόθεσμες λήξεις αναμένεται να αυξηθούν. Συμπερασματικά, από το μοντέλο εκτίμησης είναι εμφανές ένα κλίμα αβεβαιότητας για την μελλοντική εξέλιξη της καμπύλης επιτοκίων.

… με το εύρος 10ετίας – 3ετίας να διευρύνεται σημαντικά

Στα τέλη Μαρτίου, οι ετησιοποιημένοι δείκτες μηνιαίας μεταβλητότητας για το βραχυπρόθεσμο (3ετία) και μεσοπρόθεσμο (10ετία) μέρος της καμπύλης επιτοκίων παρουσίασαν πτωτική τάση από τα τέλη του προηγούμενου μήνα, μειωμένοι κατά 30 και 40 ποσοστιαίες μονάδες αντίστοιχα.

Συγκεκριμένα, ο ετησιοποιημένος δείκτης μεταβλητότητας στο τέλος Μαρτίου έφτασε για την 3ετία τις 88 ποσοστιαίες μονάδες, φτάνοντας πολύ κοντά στα επίπεδα του Δεκεμβρίου 2014 . Αντίστοιχα, ο δείκτης μεταβλητότητας για την 10ετία έφτασε κατά την διάρκεια του Μαρτίου τις 44,6 μονάδες.

Σε συνδυασμό με τις υψηλές αποδόσεις στην λήξη, αυτή η μείωση της μεταβλητότητας πιθανότατα οδηγεί στο συμπέρασμα μια στάσης αναμονής από την πλευρά
των επενδυτών στην αγορά ομολόγων.

Το εύρος 10ετίας και 3ετίας κινήθηκε μέσα στο Μάρτιο μεταξύ των -400 και -1121 μονάδων βάσης ενώ στο τέλος του μήνα έφτασε το επίπεδο των -1032 μονάδων βάσης.