Πειραιώς: Η ανάπτυξη θα μπορούσε να υποχωρήσει στο 1,5% το 2026 και ο πληθωρισμός να φτάσει έως 5%

Παρά τη θετική δυναμική, οι προοπτικές της οικονομίας εξακολουθούν να περιβάλλονται από σημαντική αβεβαιότητα στο διεθνές περιβάλλον . Η τελική επίδραση ωστόσο θα εξαρτηθεί από τη διάρκεια και την ένταση των εξελίξεων, τις αντιδράσεις των διεθνών αγορών ενέργειας και τα μέτρα διαχείρισης στο πλαίσιο της δημοσιονομικής πολιτικής, αναφέρει στην ανάλυσή της η Πειραιώς, επισημαίνοντας ότι ο ρυθμός ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας θα μπορούσε να υποχωρήσει στο 1,5% το 2026 και ο πληθωρισμός να φτάσει έως 5%.

Το 2025 o ρυθμός ανάπτυξης εκτιμάται στο 2,1%, επιβεβαιώνοντας την πρόβλεψη μας τον Μάρτιο του 2024 . Ο ρυθμός ανάπτυξης παραμένει στο 2,1% για τρίτη συνεχόμενη χρονιά, στοιχείο που υπογραμμίζει τη σταθερότητα και την ανθεκτικότητα της ελληνικής οικονομίας μέσα σε ένα περιβάλλον έντονης διεθνούς αβεβαιότητας .

Το αποτέλεσμα βάσης (carry -over effect) για το 2026 εκτιμάται στο 1,1%, τοποθετώντας στην σωστή κατεύθυνση την πρόβλεψη μας – όπως διατυπώθηκε στα μέσα του 2025 – για ρυθμό ανάπτυξης 1,9% το 2026.

Παρά τη θετική δυναμική, οι προοπτικές της οικονομίας εξακολουθούν να περιβάλλονται από σημαντική αβεβαιότητα στο διεθνές περιβάλλον . Η τελική επίδραση ωστόσο θα εξαρτηθεί από τη διάρκεια και την ένταση των εξελίξεων, τις αντιδράσεις των διεθνών αγορών ενέργειας και τα μέτρα διαχείρισης στο πλαίσιο της δημοσιονομικής πολιτικής .

Ακολουθώντας εναλλακτικά σενάρια, ο ρυθμός ανάπτυξης θα μπορούσε να υποχωρήσει στο 1,5%, και ο πληθωρισμός να φτάσει έως 5,0%, έναντι 2,4% στο βασικό σενάριο .

Τον Μάρτιο οι οίκοι αξιολογήσεις διατήρησαν αμετάβλητη την πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδας . DBRS Morningstar (ΒΒΒ, σταθερό Outlook) Moody’s (Βaa 3, σταθερό Outlook) και Scope Ratings (ΒΒΒ, θετικό Outlook) .

Διεθνείς εξελίξεις

Σε τεντωμένο σχοινί βρίσκεται η κατάσταση στη Μέση Ανατολή με τα ενδεχόμενα μιας επιτυχούς διαπραγμάτευσης, είτε μιας περιορισμένου χαρακτήρα χερσαίας επίθεσης από πλευράς ΗΠΑ να είναι εξίσου πιθανά.

Στο πλαίσιο αυτό, η εξέλιξη των τιμών της ενέργειας είναι εντελώς αβέβαιη. Εκτιμάται, ωστόσο, ότι ακόμη κι εάν σταματήσει άμεσα η σύρραξη, θα απαιτηθούν αρκετοί μήνες για την αποκατάσταση των ζημιών στις ενεργειακές εγκαταστάσεις των χωρών του Κόλπου .

Συνεπώς, οι τιμές της ενέργειας δεν φαίνεται πιθανό, ακόμα και στο πιο αισιόδοξο σενάριο, να επανέλθουν σύντομα στα προ της σύρραξης επίπεδα, ωθώντας ανοδικά τον πληθωρισμό, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα και πιέζοντας πτωτικά την ανάπτυξη . Ένας συνδυασμός που αυξάνει τις προκλήσεις στην άσκηση της νομισματικής πολιτικής από πλευράς κεντρικών τραπεζών φέρνοντας πιο κοντά το ενδεχόμενο αύξησης των βασικών επιτοκίων τους . Ωστόσο, παρά το συνεχώς μεταβαλλόμενο περιβάλλον, η οικονομική δραστηριότητα συνεχίζει γενικά να αναπτύσσεται με ικανοποιητικό ρυθμό.

Στις ΗΠΑ, ο ρυθμός ανάπτυξης κατά το δ΄ τρίμηνο του 2025 διαμορφώθηκε στο 0,7% σε τριμηνιαία -ετησιοποιημένη βάση (γ΄ τρίμ.: 4,4%) και στο 2,1% συνολικά το 2025 (2024 : 2,8%). Ο πληθωρισμός, όμως, παραμένει υψηλότερος από τον στόχο του 2% της Fed και τα στοιχεία του Φεβρουαρίου στην αγορά εργασίας παρείχαν ανησυχητικές ενδείξεις .

Στην Ευρωζώνη, ο ρυθμός ανάπτυξης το δ΄ τρίμηνο του 2025 διαμορφώ – θηκε στο 1,2% σε ετήσια βάση (γ΄ τρίμ.: 1,4%) και στο 1,4% συνολικά για το 2025 (2024 : 0,9%). Ο πληθωρισμός βρίσκεται στον στόχο της ΕΚΤ και το ποσοστό ανεργίας ιστορικά χαμηλά . Όμως, καλείται να αντιμετωπίσει την πρόκληση της ενεργειακής επάρκειας σε ανταγωνιστικές τιμές, καθώς
είναι στη δυσμενέστερη θέση σε σχέση με τις άλλες μεγάλες οικονομίες .

Στην Κίνα, τα στοιχεία του α΄ διμήνου παρέχουν ενδείξεις ενίσχυσης της ανάπτυξης . Για το 2026 ο νέος κυβερνητικός στόχος είναι 4,5%-5%.

Ελλάδα

• Στο 2, 1% ο ρυθμός αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ το 2025. Στο 4,9% η αύξηση σε ονομαστικούς όρους.
• Πρόβλεψη για ανάπτυξη 1,9% το 2026 και πληθωρισμό 2,4% σύμφωνα με το βασικό σενάριο.

Η ΕΛΣΤΑΤ στις 06.03 ανακοίνωσε την 1 η εκτίμηση για το ΑΕΠ του 2025. Το 2025 o ρυθμός ανάπτυξης εκτιμάται στο 2,1%, επιβεβαιώνοντας την αρχική μας πρόβλεψη – διατυπωμένη τον Μάρτιο του 2024. Ο ρυθμός ανάπτυξης παραμένει στο 2,1% για τρίτη συνεχόμενη χρονιά, στοιχείο που υπογραμμίζει τη σταθερότητα και την ανθεκτικότητα της ελληνικής οικονομίας μέσα σε ένα περιβάλλον έντονης διεθνούς αβεβαιότητας .

Στην επίδοση αυτή συνέβαλαν η άνοδος της ιδιωτικής κατανάλωσης, η ενίσχυση των επενδύσεων και η βελτίωση του εξωτερικού ισοζυγίου μέσω αύξησης των εξαγωγών και μείωσης των εισαγωγών . Το ΑΕΠ σε τρέχουσες τιμές διαμορφώθηκε στα €248,4 δισ., καταγράφοντας άνοδο 4,9%.

Με βάση τα εποχικά διορθωμένα στοιχεία, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,4% το δ’ τρίμηνο, φτάνοντας τα €51,6 δισ. Το αποτέλεσμα βάσης (carry – over effect) για το 2026 εκτιμάται στο 1,1%, τοποθετώντας στην σωστή κατεύθυνση την πρόβλεψη μας – όπως διατυπώθηκε στα μέσα του 2025 – για ρυθμό ανάπτυξης 1,9% το 2026. Παρά τη θετική δυναμική, οι προοπτικές της οικονομίας εξακολουθούν να περιβάλλονται από σημαντική αβεβαιότητα στο διεθνές περιβάλλον .

Η γεωπολιτική ένταση στη Μέση Ανατολή ενδέχεται να επηρεάσει αρνητικά την οικονομική δραστηριότητα, κυρίως μέσω διακυμάνσεων στις τιμές ενέργειας, επιδείνωσης του επενδυτικού κλίματος και αυξημένης μεταβλητότητας στις αγορές . Η τελική επίδραση θα εξαρτηθεί από τη διάρκεια και την ένταση των εξελίξεων, τις αντιδράσεις των διεθνών αγορών ενέργειας και τα μέτρα διαχείρισης στο πλαίσιο της δημοσιονομικής πολιτικής .

Ακολουθώντας εναλλακτικά σενάρια, ο ρυθμός ανάπτυξης θα μπορούσε να υποχωρήσει στο 1,5%, και ο πληθωρισμός θα μπορούσε να φτάσει έως 5,0%, έναντι 2,4% στο βασικό σενάριο .

Τον Φεβρουάριο, ο εθνικός πληθωρισμός (ΔΤΚ) διαμορφώθηκε στο 2,7% (2μ.26: 2,6%) και ο εναρμονισμένος στο 3,1% (2μ.26: 3,0%). Οι πληθωριστικές πιέσεις προέρχονται από αγαθά & υπηρεσίες εκτός ενέργειας καθώς ο σχετικός εναρμονισμένος δείκτης τιμών αυξήθηκε την περίοδο Ιαν- Φεβ. 2026 κατά 3,6%, ενώ ο αντίστοιχος δείκτης τιμών ενέργειας παραμένει σε αρνητικό επίπεδο (2μ.26: -3,9%). Η εικόνα αυτή αναμένεται να διαφοροποιηθεί με τα στοιχεία Μαρτίου, στα οποία θα αποτυπωθεί ο αντίκτυπος του αρνητικού ενεργειακού σοκ λόγω των εξελίξεων στη Μέση Ανατολή .

Το Μάρτιο, ο δείκτης οικονομικού κλίματος μειώθηκε στις 106,8 μνδ. έναντι 107,6 μνδ. τον Φεβρουάριο, λόγω των μετριοπαθέστερων προσδοκιών από επιχειρήσεις και καταναλωτές . (σελ . 9)
Σύμφωνα με τα διαθέσιμα στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ και της Eurostat :

(α) ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής τον Ιανουάριο, αυξήθηκε κατά 4,6% yoy σε εποχικά εξομαλυμένη βάση,

(β) στο εμπόριο το 2025 οι δείκτες κύκλου εργασιών και όγκου αποτυπώνουν αύξηση της δραστηριότητας . Οι δείκτες κύκλου εργασιών & όγκου στο λιανικό εμπόριο (εκτός καυσίμων, λιπαντικών) αυξήθηκαν κατά 5,2% yoy και 3,5% yoy αντίστοιχα, στο χονδρικό εμπόριο κατά 0,7% yoy και 2,7% yoy αντίστοιχα και στον τομέα “οχήματα” κατά 2,6% yoy και 1,5% yoy αντίστοιχα .

(γ) Επίσης, ο δείκτης κύκλου εργασιών στις επιχειρηματικές υπηρεσίες αυξήθηκε το 2025 κατά 12,3%.

(δ) Τέλος στις κατασκευές, ο δείκτης παραγωγής αυξήθηκε το 2025 κατά 2,5%. Συνολικά οι οικοδομικές άδειες που εκδοθήκαν το 2025 μειώθηκαν κατά 2,6%.

Την περίοδο Ιανουαρίου -Φεβρουαρίου 2026, ο κρατικός προϋπολογισμός, σε τροποποιημένη ταμειακή βάση, παρουσίασε πλεόνασμα ύψους €898 εκατ. έναντι πλεονάσματος €709 εκατ. το αντίστοιχο διάστημα του 2025 και πρωτογενές πλεόνασμα €3 δισ. έναντι €2,8 δισ. το 2μηνο του 2025.

Τον Ιανουάριο του 2025, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών κατέγραψε έλλειμμα €1,3 δισ., έναντι πλεονάσματος €0,9 δισ. τον Ιανουάριο του 2025. H εξέλιξη αυτή συνδέεται με την μείωση στα
πλεονάσματα του ισοζυγίου δευτερογενών (κατά €2,2 δισ.) και πρωτογενών εισοδημάτων (κατά €152 εκατ.). Αντίθετα μικρή βελτίωση σημείωσαν το έλλειμμα στο ισοζύγιο αγαθών (κατά €96εκατ.) και το πλεόνασμα στο υπηρεσιών (κατά €80εκατ.).