Πόσα κέρδη κάνει η Γέφυρα Ρίου – Αντιρρίου, μία ώριμη παραχώρηση με υψηλή αποδοτικότητα

Ισχυρότερη κερδοφορία, αύξηση των εσόδων από διόδια, υψηλές λειτουργικές ταμειακές ροές και σημαντική περαιτέρω μείωση του τραπεζικού δανεισμού συνθέτουν την εικόνα της εταιρείας ΓΕΦΥΡΑ Α.Ε. για το 2025, το 21ο έτος λειτουργίας και συντήρησης της γέφυρας Ρίου-Αντιρρίου, ενός από τα σημαντικότερα και πιο δύσκολα έργα υποδομών, που έχουν κατασκευαστεί στη χώρα.

Σύμφωνα με τις οικονομικές καταστάσεις του 2025, η εταιρεία, η κύρια δραστηριότητα της οποίας είναι η μελέτη, χρηματοδότηση, κατασκευή, εκμετάλλευση και συντήρηση της γέφυρας Ρίου-Αντιρρίου, έκλεισε τη χρήση με κύκλο εργασιών 58,11 εκατ. ευρώ έναντι 54,71 εκατ. ευρώ το 2024, σημειώνοντας αύξηση 6,2%. Τα κέρδη μετά από φόρους διαμορφώθηκαν σε 25,81 εκατ. ευρώ από 21,71 εκατ. ευρώ, ενισχυμένα κατά περίπου 18,9%.

Η βελτίωση της τελικής γραμμής ήταν αισθητά ταχύτερη από την αύξηση των εσόδων. Το μικτό αποτέλεσμα ανήλθε σε 35,75 εκατ. ευρώ, έναντι 32,10 εκατ. ευρώ το 2024, σημειώνοντας άνοδο 11,4%, ενώ τα αποτελέσματα προ τόκων και φόρων αυξήθηκαν στα 34,98 εκατ. ευρώ, από 31,19 εκατ. ευρώ.

Τα κέρδη προ φόρων έφθασαν τα 33,14 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 18,8%, ενώ μετά από φόρους 7,33 εκατ. ευρώ η καθαρή κερδοφορία διαμορφώθηκε στα 25,81 εκατ. ευρώ.

Η εικόνα αυτή μεταφράζεται και σε αισθητή ενίσχυση των περιθωρίων. Το μικτό περιθώριο κέρδους κινήθηκε περίπου στο 61,5%, από 58,7% το 2024, ενώ η ίδια η εταιρεία εμφανίζει στις οικονομικές της αναφορές βελτίωση του σχετικού δείκτη από 59% σε 62%. Παράλληλα, η απόδοση ιδίων κεφαλαίων αυξήθηκε από 21% σε 22% και η απόδοση ενεργητικού από 14% σε 17%.

Καθοριστική για την άνοδο της κερδοφορίας ήταν και η αποκλιμάκωση του χρηματοοικονομικού κόστους. Οι χρεωστικοί τόκοι και τα συναφή έξοδα μειώθηκαν στα 2,47 εκατ. ευρώ, από 4,05 εκατ. ευρώ το 2024, δηλαδή κατά περίπου 39%.

Τα 58,1 εκατ. ευρώ προέρχονται ουσιαστικά από τα διόδια

Η εξάρτηση των εσόδων της ΓΕΦΥΡΑ Α.Ε. από τη λειτουργία της υποδομής είναι σχεδόν απόλυτη. Τα έσοδα από διόδια της Γέφυρας Ρίου-Αντιρρίου ανήλθαν σε 58,107 εκατ. ευρώ, έναντι 54,704 εκατ. ευρώ το 2024. Πέραν των διοδίων, η εταιρεία εμφάνισε λοιπά συνήθη έσοδα 906 χιλ. ευρώ, μεταξύ άλλων από μισθώσεις γραφείων και εξοπλισμού, το δίκτυο οπτικών ινών και προμήθειες ή άλλες δραστηριότητες.

Σύμφωνα με την Έκθεση Διαχείρισης, τα έσοδα από διόδια αυξήθηκαν 6,24% σε σύγκριση με το 2024. Από το σύνολο των εσόδων διοδίων το 68,90% αντιστοιχεί στα ελαφρά οχήματα, δηλαδή Ι.Χ. και μοτοσυκλέτες, το 24,41% στα φορτηγά και το 6,69% στα λεωφορεία.

4,45 εκατ. διελεύσεις, πάνω από 12.000 οχήματα την ημέρα

Το 2025 η συνολική κυκλοφορία στη Γέφυρα ανήλθε σε 4.452.469 διελεύσεις, έναντι 4.396.870 το 2024, παρουσιάζοντας αύξηση 1,26%. Η μέση ημερήσια κυκλοφορία έφθασε τις 12.199 διελεύσεις.

Η μεγαλύτερη κατηγορία είναι, με μεγάλη διαφορά, τα επιβατικά Ι.Χ.. Οι διελεύσεις τους αυξήθηκαν από 3.590.152 το 2024 σε 3.634.888 το 2025, δηλαδή κατά 1,25%. Πρόκειται για περίπου το 81,6% της συνολικής κυκλοφορίας της Γέφυρας.

Τα φορτηγά με τέσσερις ή περισσότερους άξονες αυξήθηκαν με ταχύτερο ρυθμό, κατά 2,54%, στις 325.990 διελεύσεις από 317.915, ενώ τα λοιπά οχήματα διαμορφώθηκαν σε 491.591, με οριακή αύξηση 0,57%.

Ιδιαίτερο χαρακτηριστικό της κίνησης είναι η έντονη εποχικότητα. Το 23,9% ολόκληρης της ετήσιας κυκλοφορίας συγκεντρώνεται μόνο στους μήνες Ιούλιο και Αύγουστο, γεγονός που αποτυπώνει τη σημασία των θερινών μετακινήσεων για τη λειτουργία του έργου.

Η συνολική αγορά του Στενού και η πίεση στο μερίδιο της Γέφυρας

Ενδιαφέρον παρουσιάζει η σύγκριση της Γέφυρας με τα πορθμεία Ρίου-Αντιρρίου. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της εταιρείας, η συνολική κυκλοφορία στο στενό (Γέφυρα και πορθμεία μαζί), αυξήθηκε το 2025 κατά 2,67%, στα 5.244.486 οχήματα, από 5.107.934 το 2024.

Στα επιβατικά Ι.Χ. η συνολική αγορά αυξήθηκε κατά 2,68%, στα 4.242.563 οχήματα, ενώ στα μεγάλα φορτηγά η αύξηση ήταν ακόμη ισχυρότερη, κατά 5,40%.

Επειδή, όμως, η συνολική αγορά του στενού αυξήθηκε ταχύτερα από τις διελεύσεις της ίδιας της Γέφυρας, το εκτιμώμενο μερίδιο αγοράς της υποχώρησε. Στη συνολική κυκλοφορία μειώθηκε από 86,08% το 2024 σε 84,90% το 2025. Στα επιβατικά Ι.Χ. περιορίστηκε από 86,89% σε 85,68%, ενώ στα μεγάλα φορτηγά από 73,55% σε 71,55%. Αντίθετα, στα λοιπά οχήματα αυξήθηκε οριακά στο 89,98%.

Με άλλα λόγια, η Γέφυρα εξακολουθεί να διαχειρίζεται περίπου 85 στις 100 διελεύσεις που πραγματοποιούνται συνολικά στο Στενό, ωστόσο τα πορθμεία κέρδισαν ένα μικρό μέρος της αγοράς το 2025.

Οι 42.993 συνδρομητές του e-pass

Παράλληλα με την αύξηση της κυκλοφορίας, συνεχίσθηκε η διείσδυση των ηλεκτρονικών υπηρεσιών. Οι εγγεγραμμένοι συνδρομητές e-pass έφθασαν τους 42.993 στο τέλος του 2025, καταγράφοντας αύξηση 7,82% σε σχέση με τον Δεκέμβριο του 2024.

Η ΓΕΦΥΡΑ συμμετέχει επίσης στο διαλειτουργικό σύστημα με άλλα οδικά δίκτυα της χώρας. Στις οικονομικές καταστάσεις διευκρινίζεται ότι οι διελεύσεις που πραγματοποιούν κάτοχοι πομποδεκτών της εταιρείας σε άλλους αυτοκινητοδρόμους δεν εγγράφονται ως έσοδα διοδίων της ΓΕΦΥΡΑ, αλλά καταγράφεται μόνο η σχετική προμήθεια διεκπεραίωσης.

Το έργο και η παραχώρηση έως το 2039

Η ΓΕΦΥΡΑ Α.Ε. ιδρύθηκε τον Δεκέμβριο του 1995 και αντικείμενό της είναι η μελέτη, χρηματοδότηση, κατασκευή, εκμετάλλευση και συντήρηση της ζεύξης Ρίου–Αντιρρίου.

Το έργο λειτουργεί βάσει της σύμβασης παραχώρησης του ν. 2395/1996 μεταξύ του Ελληνικού Δημοσίου, ως παραχωρούσας αρχής, και της ΓΕΦΥΡΑ Α.Ε., ως φορέα εκμετάλλευσης. Το Δημόσιο ελέγχει τις υπηρεσίες που παρέχονται μέσω της υποδομής και το πλαίσιο τιμολόγησής τους, ενώ με τη λήξη της περιόδου παραχώρησης το 2039 η Γέφυρα θα περιέλθει στο Ελληνικό Δημόσιο.

Αυτό έχει ιδιαίτερη σημασία και για τον τρόπο με τον οποίο εμφανίζεται το έργο στον ισολογισμό. Η Γέφυρα δεν λογίζεται ως ενσώματο πάγιο που ανήκει στην εταιρεία, αλλά ως άυλο “δικαίωμα παραχώρησης”, το οποίο αποσβένεται κατά τη διάρκεια της σύμβασης.

Στο τέλος του 2025 η καθαρή λογιστική αξία του δικαιώματος που αφορά τη Γέφυρα ανερχόταν σε 178,56 εκατ. ευρώ, έναντι 190,40 εκατ. ευρώ ένα χρόνο νωρίτερα. Η μικτή λογιστική αξία είχε φθάσει τα 445,58 εκατ. ευρώ, ενώ οι σωρευμένες αποσβέσεις και απομειώσεις ήταν 267,02 εκατ. ευρώ.

Από δάνειο 370 εκατ. σε υπόλοιπο μόλις 42,95 εκατ. ευρώ

Ένα από τα σημαντικότερα στοιχεία της οικονομικής εικόνας της παραχώρησης είναι η πορεία αποπληρωμής του αρχικού δανεισμού. Το 1997 η εταιρεία είχε συνάψει με την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων δάνειο 370 εκατ. ευρώ για τη χρηματοδότηση του έργου. Έως το τέλος του 2025 είχε αποπληρωθεί συνολικά κεφάλαιο 327,05 εκατ. ευρώ, δηλαδή περισσότερο από το 88% του αρχικού ποσού, με το υπόλοιπο να έχει περιορισθεί στα 42,95 εκατ. ευρώ.

Μόνο μέσα στο 2025 πραγματοποιήθηκαν εξοφλήσεις δανείων ύψους 27,74 εκατ. ευρώ, έναντι 26,2 εκατ. ευρώ την προηγούμενη χρονιά. Από το εναπομείναν χρέος των 42,95 εκατ. ευρώ, τα 20,67 εκατ. ευρώ ταξινομούνται ως βραχυπρόθεσμο μέρος που προβλέπεται να εξοφληθεί εντός του 2026 και τα υπόλοιπα 22,28 εκατ. ευρώ ως μακροπρόθεσμο χρέος.

Η απομόχλευση αποτυπώνεται και στην πτώση των συνολικών υποχρεώσεων. Από 79,68 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2024 σε 53,93 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2025. Την ίδια ώρα τα ίδια κεφάλαια αυξήθηκαν στα 150,41 εκατ. ευρώ, από 135,25 εκατ. ευρώ.

Ισχυρή παραγωγή μετρητών και μέρισμα 10,65 εκατ. ευρώ

Η λειτουργία της Γέφυρας εξακολουθεί να παράγει σημαντικές ταμειακές ροές. Οι καθαρές εισροές από λειτουργικές δραστηριότητες αυξήθηκαν σε 40,65 εκατ. ευρώ, έναντι 36,71 εκατ. ευρώ το 2024. Από αυτές τις ροές χρηματοδοτήθηκαν τόσο οι μεγάλες αποπληρωμές χρέους όσο και η καταβολή μερισμάτων. Μέσα στη χρήση καταβλήθηκαν 10,65 εκατ. ευρώ σε μερίσματα, έναντι 10,44 εκατ. ευρώ το 2024, ενώ οι συνολικές εκροές από χρηματοδοτικές δραστηριότητες έφθασαν τα 38,39 εκατ. ευρώ. Παρά τις εκροές αυτές, τα ταμειακά διαθέσιμα αυξήθηκαν κατά 1,79 εκατ. ευρώ και έκλεισαν στα 24,38 εκατ. ευρώ.

Η συντήρηση περνά σε όλο και πιο κρίσιμη φάση

Καθώς η υποδομή ωριμάζει, η συντήρηση αποτελεί κομβικό κομμάτι τόσο της επιχειρησιακής λειτουργίας όσο και των μελλοντικών οικονομικών υποχρεώσεων της παραχώρησης. Η σύμβαση επιβάλλει στον παραχωρησιούχο να διατηρεί την υποδομή σε συγκεκριμένο επίπεδο λειτουργίας και να την παραδώσει στην προβλεπόμενη κατάσταση στο τέλος της περιόδου παραχώρησης. Για τον λόγο αυτό η εταιρεία σχηματίζει πρόβλεψη για βαριά συντήρηση. Οι σχετικές λοιπές προβλέψεις ανέρχονταν στο τέλος του 2025 σε περίπου 4,86 εκατ. ευρώ.

Το 2025 πραγματοποιήθηκαν εκτεταμένες επιθεωρήσεις και παρακολούθηση της δομικής κατάστασης. Η εταιρεία αναφέρει ότι οι εργασίες δεν ανέδειξαν σημαντικά νέα ευρήματα που να επηρεάζουν τη δομική επάρκεια ή τη συνολική ανθεκτικότητα της Γέφυρας.

Μεταξύ των σημαντικότερων εργασιών ήταν η βαριά συντήρηση και ολοκλήρωση επεμβάσεων στον νότιο αρμό συστολοδιαστολής της Κυρίως Γέφυρας, εργασίες αντιδιαβρωτικής προστασίας, επισκευές σκυροδέματος, επεμβάσεις σε καλώδια ανάρτησης και συστήματα απόσβεσης, καθώς και συντήρηση εξοπλισμού του σταθμού διοδίων και του συστήματος αυτόματης ανίχνευσης συμβάντων.
Το Σύστημα Παρακολούθησης Δομικής Υγείας της Γέφυρας εμφάνισε διαθεσιμότητα 99,7%, ενώ η προκαταρκτική ανάλυση των δεδομένων του 2025 δεν έδειξε ασυνήθιστη συμπεριφορά της κύριας Γέφυρας.

Μία ώριμη παραχώρηση με υψηλή κερδοφορία

Η συνολική εικόνα του 2025 δείχνει μία ώριμη πλέον παραχώρηση, στην οποία η αύξηση της κυκλοφορίας μπορεί να είναι σχετικά ήπια, όμως η υψηλή λειτουργική κερδοφορία, η μείωση του χρηματοοικονομικού κόστους και η ταχεία αποπληρωμή του αρχικού δανεισμού δημιουργούν ισχυρή παραγωγή μετρητών.

Το ενδιαφέρον για τα επόμενα χρόνια μετατοπίζεται σταδιακά σε τρία μέτωπα. Στην πορεία της κυκλοφορίας και του μεριδίου αγοράς απέναντι στα πορθμεία αλλά και στον ανταγωνισμό που ενδέχεται να προκαλέσει ο αυτοκινητόδρομος Ε65, που εγκαινιάστηκε πρόσφατα και εξυπηρετεί την κεντρική Ελλάδα μέχρι τη Δυτική Μακεδονία και Ήπειρο, στις αυξανόμενες ανάγκες συντήρησης μιας μεγάλης τεχνικής υποδομής και στη διαχείριση της τελευταίας περιόδου της παραχώρησης έως το 2039.