Στα ύψη οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων, με νέο ρεκόρ 24 ετών για το 30ετές

Πιέσεις δέχθηκε και τη Δευτέρα η αγορά αμερικανικών κρατικών ομολόγων, με τις αποδόσεις στις μακρινές διάρκειες να σκαρφαλώνουν σε επίπεδα που είχαν να καταγραφούν από το 2002.

Η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού ομολόγου έφθασε ενδοσυνεδριακά περίπου στο 5,70%, στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 24 ετών ενώ η απόδοση του 10ετούς Treasury ανέβηκε κοντά στο 5,35%, επίσης σε επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν από το 2002. Οι τιμές των ομολόγων κινούνται αντίστροφα από τις αποδόσεις τους, επομένως η άνοδος αυτή αντικατοπτρίζει ένα νέο ισχυρό κύμα πωλήσεων.

Οι πιέσεις δεν περιορίζονται στις ΗΠΑ. Η διεθνής αγορά κρατικών τίτλων βρίσκεται αντιμέτωπη με μια ευρύτερη ανατιμολόγηση του κινδύνου, καθώς οι επενδυτές απαιτούν μεγαλύτερες αποδόσεις για να διακρατούν μακροπρόθεσμο χρέος. Τις προηγούμενες ημέρες, οι αποδόσεις είχαν κινηθεί σε πολυετή υψηλά και στη Γαλλία, στη Βρετανία και στην Ιαπωνία, ενισχύοντας την εικόνα ενός παγκόσμιου sell-off στα ομόλογα.

Ένας από τους βασικούς παράγοντες που τροφοδοτούν την άνοδο των αποδόσεων είναι η επιμονή των πληθωριστικών πιέσεων. Τα στοιχεία για τον αμερικανικό τομέα υπηρεσιών που δημοσιεύθηκαν τη Δευτέρα έδειξαν ότι η οικονομική δραστηριότητα εξακολουθεί να αναπτύσσεται με σχετικά ισχυρό ρυθμό. Ο δείκτης ISM Services PMI διαμορφώθηκε στις 54,9 μονάδες τον Σεπτέμβριο, παραμένοντας σαφώς πάνω από το όριο των 50 μονάδων που διαχωρίζει την ανάπτυξη από τη συρρίκνωση.

Ιδιαίτερη ανησυχία στις αγορές προκάλεσε, ωστόσο, ο δείκτης τιμών του ISM, ο οποίος αυξήθηκε στις 74 μονάδες από 72,6 τον Αύγουστο, φθάνοντας στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2022. Η εξέλιξη ενισχύει τις ανησυχίες ότι οι πληθωριστικές πιέσεις μπορεί να παραμείνουν ισχυρές για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Η εικόνα αυτή περιπλέκει τη στρατηγική της Federal Reserve. Παρότι τα πρόσφατα στοιχεία από την αγορά εργασίας είχαν περιορίσει τις προσδοκίες για άμεση νέα αύξηση των επιτοκίων, η ανθεκτικότητα της οικονομίας και η επιμονή των πιέσεων στις τιμές δυσκολεύουν την επιστροφή σε μια πιο χαλαρή νομισματική πολιτική.

Παράλληλα, οι επενδυτές στρέφουν όλο και περισσότερο την προσοχή τους στη δημοσιονομική κατάσταση των ΗΠΑ. Το αμερικανικό δημόσιο χρέος έχει ξεπεράσει τα 40 τρισ. δολάρια, ενώ το ετήσιο κόστος εξυπηρέτησής του πλησιάζει το 1 τρισ. δολάρια, σύμφωνα με το Reuters. Περίπου ένα στα πέντε δολάρια φορολογικών εσόδων κατευθύνεται πλέον στην εξυπηρέτηση του χρέους.

Η Ουάσιγκτον εξακολουθεί να χρειάζεται μεγάλες εκδόσεις κρατικών τίτλων για τη χρηματοδότηση των δημοσιονομικών ελλειμμάτων. Η αυξημένη προσφορά ομολόγων σημαίνει ότι οι επενδυτές μπορούν να απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις προκειμένου να απορροφήσουν τον συνεχώς αυξανόμενο όγκο χρέους.

Αυτός είναι ένας από τους λόγους για τους οποίους η άνοδος των αποδόσεων δεν θεωρείται πλέον αποκλειστικά αποτέλεσμα των προσδοκιών για τη Fed. Στις μακρινές διάρκειες αυξάνεται και το λεγόμενο term premium, δηλαδή η πρόσθετη απόδοση που απαιτούν οι επενδυτές για να δεσμεύσουν τα κεφάλαιά τους για πολλά χρόνια, αναλαμβάνοντας κινδύνους που σχετίζονται με τον πληθωρισμό, τα δημοσιονομικά ελλείμματα και τη μελλοντική πορεία των επιτοκίων.

Όσο οι αποδόσεις παραμένουν υψηλές, αυξάνεται το κόστος χρηματοδότησης για επιχειρήσεις και νοικοκυριά, ασκούνται ανοδικές πιέσεις στα στεγαστικά και επιχειρηματικά δάνεια και αυξάνεται η δαπάνη των κυβερνήσεων για τόκους.

Παρά την αναταραχή στα ομόλογα, οι αμερικανικές μετοχές έχουν μέχρι στιγμής επιδείξει αξιοσημείωτη αντοχή. Τη Δευτέρα ο Nasdaq κινήθηκε σε επίπεδα ρεκόρ, καθώς η ισχυρή πορεία των μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών και η αισιοδοξία γύρω από τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη συνέχισαν να στηρίζουν το επενδυτικό κλίμα.