UniCredit – Commerzbank: Στο τραπέζι η αλλαγή ελέγχου μετά από δύο χρόνια αντιπαράθεσης

Σε νέα φάση περνά η πολύμηνη τραπεζική αναμέτρηση μεταξύ UniCredit και Commerzbank, καθώς οι δύο πλευρές ξεκινούν πλέον επίσημες συνομιλίες για τη διαχείριση της αναμενόμενης αλλαγής ελέγχου στη γερμανική τράπεζα.

Σύμφωνα με δημοσίευμα του Bloomberg, ο διευθύνων σύμβουλος της UniCredit, Αντρέα Ορσέλ, και η επικεφαλής της Commerzbank, Μπετίνα Ορλόπ, πραγματοποίησαν τις πρώτες επίσημες επαφές σχετικά με τα βήματα που θα απαιτηθούν καθώς η ιταλική τράπεζα πλησιάζει στην απόκτηση κανονιστικού ελέγχου της Commerzbank.

Η εξέλιξη σηματοδοτεί ουσιαστική αλλαγή κλίματος. Έπειτα από σχεδόν δύο χρόνια έντονης αντίστασης απέναντι στις κινήσεις της UniCredit, η διοίκηση της Commerzbank εμφανίζεται πλέον περισσότερο διατεθειμένη να συζητήσει το νέο τοπίο που διαμορφώνεται.

Η UniCredit έχει εξασφαλίσει περίπου 47,6%-48% της Commerzbank, μετά την ολοκλήρωση της δημόσιας πρότασής της. Η μεταβίβαση των μετοχών και των αντίστοιχων δικαιωμάτων ψήφου εξακολουθεί, ωστόσο, να τελεί υπό τις απαιτούμενες κανονιστικές εγκρίσεις.

Οι συνομιλίες στο παρόν στάδιο δεν ισοδυναμούν κατ’ ανάγκη με πλήρεις διαπραγματεύσεις για συγχώνευση. Το Reuters είχε μεταδώσει ότι στις προηγούμενες επαφές Orcel και Orlopp το ενδιαφέρον επικεντρώθηκε κυρίως στα λογιστικά, εταιρικά και διαδικαστικά βήματα που συνδέονται με την ανάληψη ελέγχου και την ενοποίηση της Commerzbank στους λογαριασμούς της UniCredit.

Ωστόσο, η αλλαγή στάσης από την πλευρά της γερμανικής τράπεζας είναι εμφανής. Η Orlopp έχει δηλώσει ότι μια συνένωση με τη UniCredit θα μπορούσε να δημιουργήσει αξία και για τις δύο πλευρές, εκφράζοντας αισιοδοξία ότι μπορεί σταδιακά να βρεθεί κοινό έδαφος τόσο σε ζητήματα εταιρικής διακυβέρνησης όσο και ως προς το μελλοντικό επιχειρηματικό μοντέλο.

Από την άμυνα στη διαπραγμάτευση

Η προσέγγιση αυτή απέχει σημαντικά από το κλίμα των προηγούμενων μηνών. Τον Μάιο, το διοικητικό και το εποπτικό συμβούλιο της Commerzbank είχαν συστήσει στους μετόχους να απορρίψουν την πρόταση της UniCredit, υποστηρίζοντας ότι δεν προσέφερε επαρκές premium και ότι το σχέδιο της ιταλικής τράπεζας υποτιμούσε τους κινδύνους και τις δυσκολίες μιας πιθανής ενοποίησης.

Η αριθμητική των μετοχών, όμως, έχει πλέον αλλάξει τα δεδομένα.

Με ποσοστό κοντά στο 48%, η UniCredit έχει αποκτήσει θέση που της προσφέρει εξαιρετικά ισχυρή επιρροή στη μελλοντική διακυβέρνηση της Commerzbank. Η ιταλική τράπεζα περιμένει τις ρυθμιστικές αποφάσεις που θα καθορίσουν πότε και υπό ποιες προϋποθέσεις θα θεωρηθεί ότι ασκεί έλεγχο στη γερμανική τράπεζα.

Παράλληλα, ο Orcel έχει καταστήσει σαφές ότι θέλει συνομιλίες όχι μόνο με τη διοίκηση της Commerzbank, αλλά και με βασικούς εμπλεκόμενους, μεταξύ των οποίων η γερμανική κυβέρνηση και οι εκπρόσωποι των εργαζομένων. Το γερμανικό Δημόσιο εξακολουθεί να κατέχει περίπου το 12% της Commerzbank, κατάλοιπο της διάσωσης της τράπεζας στη διάρκεια της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης.

Μια συμφωνία με ευρωπαϊκές διαστάσεις

Η έκβαση της υπόθεσης ξεπερνά τα όρια των δύο τραπεζών. Μια πλήρης συνένωση UniCredit και Commerzbank θα αποτελούσε μία από τις σημαντικότερες διασυνοριακές τραπεζικές συμφωνίες στην Ευρώπη μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση, επαναφέροντας στο προσκήνιο τη συζήτηση για την ενοποίηση του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου.

Για την ώρα, πάντως, η προτεραιότητα φαίνεται να μετατοπίζεται από το εάν η UniCredit θα αποκτήσει τον έλεγχο στο πώς θα γίνει η μετάβαση και ποιο θα είναι το μοντέλο λειτουργίας της Commerzbank στη νέα πραγματικότητα.

Και αυτή ακριβώς η μετατόπιση —από την προσπάθεια αποτροπής της εξαγοράς στη διαχείριση των συνεπειών της— αποτελεί ίσως το σημαντικότερο μήνυμα από τις πρώτες επίσημες συνομιλίες των δύο διευθυνόντων συμβούλων.