Walmart: Πώς κέρδισε τη χρονιά των δασμών

Η Walmart αναδείχθηκε στον μεγάλο κερδισμένο της αμερικανικής λιανικής στη «χρονιά των δασμών». Την ώρα που οι καταναλωτές περιόριζαν τις δαπάνες τους και οι εισαγωγικοί δασμοί πίεζαν τα περιθώρια κέρδους, ο μεγαλύτερος λιανέμπορος των ΗΠΑ αξιοποίησε τρία πλεονεκτήματα: το τεράστιο μέγεθός του, την επιτάχυνση στο ηλεκτρονικό εμπόριο και τα υψηλότερου περιθωρίου έσοδα από διαφήμιση και συνδρομητικά/loyalty προγράμματα.

Σύμφωνα με το Reuters, οι μετοχές της Walmart έχουν ενισχυθεί κατά 65%, υπεραποδίδοντας έναντι των βασικών ανταγωνιστών της.

Η επιτυχία δεν ήρθε επειδή η Walmart έμεινε αλώβητη από τους δασμούς. Ήρθε επειδή είχε μεγαλύτερη δυνατότητα να τους απορροφήσει, να τους διαχειριστεί και να τους μετακυλίσει πιο επιλεκτικά. Οι πωλήσεις της αυξήθηκαν κατά 4,7% στη χρήση που έληξε στις 31 Ιανουαρίου, την ώρα που οι πωλήσεις της Target υποχώρησαν 1,7%, της Kroger έμειναν σχεδόν στάσιμες και της Albertsons αυξήθηκαν περίπου 3,5%.

Το πρώτο όπλο της Walmart ήταν η κλίμακα. Ένα τυπικό κατάστημά της μπορεί να διαθέτει πάνω από 100.000 προϊόντα, γεγονός που της δίνει μεγάλη διαπραγματευτική ισχύ απέναντι στους προμηθευτές. Σε μια περίοδο αυξημένου κόστους, αυτό μεταφράστηκε σε καλύτερους όρους αγορών, μεγαλύτερη ευελιξία στις τιμές και δυνατότητα να διατηρήσει χαμηλές τιμές στα βασικά είδη, κυρίως στα τρόφιμα και στα προϊόντα καθημερινής ανάγκης.

Το δεύτερο πλεονέκτημα ήταν η ψηφιακή υποδομή που είχε χτίσει πριν και κατά τη διάρκεια της πανδημίας. Η Walmart δεν αντιμετώπισε το e-commerce ως παράλληλο κανάλι, αλλά ως επέκταση του φυσικού της δικτύου. Τα περίπου 4.600 καταστήματά της στις ΗΠΑ λειτουργούν και ως κόμβοι διανομής, προσφέροντας ταχύτητα ειδικά στα τρόφιμα και στα ευπαθή προϊόντα, όπου η Amazon δυσκολεύεται περισσότερο. Οι online πωλήσεις της Walmart αυξήθηκαν 24% την τελευταία χρήση, στα 150,4 δισ. δολάρια, αντιπροσωπεύοντας πλέον το 21,3% των συνολικών καθαρών πωλήσεων.

Το τρίτο στοιχείο είναι ίσως το πιο κρίσιμο για την κερδοφορία: τα νέα έσοδα υψηλού περιθωρίου. Η διαφημιστική δραστηριότητα της Walmart και τα έσοδα από συνδρομές/loyalty fees υπολογίζεται ότι αντιστοιχούσαν στο 27% των λειτουργικών κερδών την τελευταία χρήση, από μόλις 9% το 2021, σύμφωνα με στοιχεία της Morningstar που επικαλείται το Reuters. Αυτά τα έσοδα λειτουργούν σαν «μαξιλάρι», επιτρέποντας στην εταιρεία να στηρίζει δραστηριότητες χαμηλότερου περιθωρίου, όπως τα τρόφιμα.

Η αγορά αντάμειψε αυτή τη στρατηγική. Από την επιβολή των δασμών από τον Ντόναλντ Τραμπ τον Απρίλιο του 2025, η μετοχή της Walmart έχει ενισχυθεί περίπου 50%, ενώ σε ευρύτερη βάση το Reuters αναφέρει άνοδο 65%. Η υπεραπόδοση αντανακλά την πεποίθηση των επενδυτών ότι η Walmart δεν είναι απλώς αμυντικό καταφύγιο σε περιόδους πίεσης, αλλά εταιρεία που μπορεί να κερδίζει μερίδιο αγοράς όταν τα νοικοκυριά αναζητούν χαμηλότερες τιμές.

Ωστόσο, η επιτυχία ανεβάζει και τον πήχη. Η μετοχή διαπραγματεύεται περίπου στις 43 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη, αποτίμηση πολύ υψηλότερη από εκείνη των ανταγωνιστών. Αυτό σημαίνει ότι η Walmart έχει πλέον μικρό περιθώριο λάθους: μια επιβράδυνση στις πωλήσεις, πίεση από μειωμένη αγοραστική δύναμη ή μια πιο δαπανηρή «κούρσα» στο e-commerce θα μπορούσε να προκαλέσει έντονη αντίδραση των επενδυτών.

Η Walmart δεν νίκησε τους δασμούς επειδή τους απέφυγε. Τους κέρδισε επειδή είχε το μέγεθος να διαπραγματευτεί, την τεχνολογία να εξυπηρετήσει ταχύτερα και τις νέες πηγές εσόδων να προστατεύσουν τα περιθώριά της. Σε μια αγορά όπου ο καταναλωτής έγινε πιο προσεκτικός και ο ανταγωνισμός πιο άνισος, η Walmart απέδειξε ότι η κλίμακα, όταν συνδυάζεται με ψηφιακή ταχύτητα και πιστότητα πελατών, μπορεί να γίνει το ισχυρότερο αντιστάθμισμα απέναντι στο κόστος των δασμών.