Alpha Bank: Ασαφής η επίδραση της αύξησης των αμυντικών δαπανών στην ελληνική οικονομία

Την αντίδραση των περιουσιακών στοιχείων ανά κατηγορία στην ελληνική αγορά μετά την ανακοίνωση της Ευρωπαϊκής Ένωσης για αύξηση των αμυντικών δαπανών, καταγράφει η Alpha Bank στην τελευταία της ανάλυση «Navigator – Διεθνείς Αγορές & Επενδυτική Στρατηγική, Β΄ Τρίμηνο 2025».

Όπως επισημαίνει η τράπεζα, η πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Επιτροπής Ούρσουλα φον ντερ Λάινεν, ανακοίνωσε στις αρχές Μαρτίου (4/3) νέο σχέδιο αύξησης των κρατικών δαπανών για την άμυνα (ReArm Europe) συνολικού ύψους €800 δισ. έως το 2030. Τα €150 δισ. αφορούν έκδοση κοινού χρέους μέσω των αγορών και τα υπόλοιπα €650 δισ. θα προκύψουν από τους προϋπολογισμούς των κρατών-μελών (1,5% του ΑΕΠ ανά έτος). Μετά τις ανωτέρω ανακοινώσεις οι αποδόσεις των ομολόγων των χωρών της Ευρωζώνης ενισχύθηκαν σημαντικά και οι μετοχικές αγορές, ιδιαίτερα του κλάδου αμυντικής βιομηχανίας, κινήθηκαν ανοδικά. Αντίστοιχη εικόνα παρουσίασαν οι επενδυτικές κατηγορίες στην Ελλάδα, με τις τιμές των κρατικών ομολόγων να παρουσιάζουν υποχώρηση, ακολουθώντας την τάση των ομολόγων στην Ευρωζώνη.

Παρά τις ανησυχίες για αύξηση του χρέους στην Ευρωζώνη, τα πιστωτικά περιθώρια στην Ελλάδα παρέμειναν σε χαμηλά επίπεδα, καταδεικνύοντας ότι η υποχώρηση που σημείωσαν τα ελληνικά ομόλογα τον Μάρτιο οφείλεται στις ανησυχίες για αύξηση του χρέους συνολικά στην Ευρωζώνη και όχι σε προβληματισμό για τη δυναμική του ελληνικού δημοσίου χρέους. Ενδεικτικά η διαφορά αποδόσεων στη λήξη 10ετών κρατικών ομολόγων Ελλάδας – Γερμανίας παραμένει σε επίπεδα πλησίον του χαμηλού (80 μ.β.) από το 2008, που διαμορφώθηκε τον Ιανουάριο. Η αντίδραση της μετοχικής αγοράς στην Ευρώπη μετά την ανακοίνωση για αύξηση των κρατικών δαπανών είναι σύνθετη, καθώς συνέπεσε χρονικά με τις ανακοινώσεις του προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ για επιβολή δασμών στις εισαγωγές προϊόντων.

Η επίπτωση που θα έχει η αύξηση των αμυντικών δαπανών στην οικονομία είναι ασαφής λόγω της διάρθρωσης της ελληνικής οικονομίας, η οποία στηρίζεται κυρίως στην κατανάλωση και στον τουρισμό και όχι στη βιομηχανία. Οι αμυντικές δαπάνες το 2024 στην Ελλάδα ξεπέρασαν ελαφρώς το 3% του ΑΕΠ, κατατάσσοντας την Ελλάδα στην 5η θέση με τις υψηλότερες δαπάνες μεταξύ των κρατών του ΝΑΤΟ. Η αύξηση αμυντικών δαπανών θεωρείται ότι είναι περισσότερο αναγκαία για λοιπές χώρες της Ευρωζώνης που δαπανούν κάτω από 2% του ΑΕΠ (Ισπανία, Σλοβενία, Βέλγιο, Ιταλία και Πορτογαλία).

Επομένως, από το πρόγραμμα ReArm στην Ευρώπη, η Ελλάδα δεν υποχρεώνεται να αυξήσει κατά πολύ τους πόρους προς την άμυνα. Παρά το γεγονός ότι οι ανακοινώσεις για αύξηση των δαπανών για την άμυνα δεν αναμένεται να έχουν ιδιαίτερα σημαντική επίπτωση στην ελληνική οικονομία, ο γενικός χρηματιστηριακός δείκτης στην Ελλάδα ανήλθε στις 18 Μαρτίου σε υψηλό (1.705) από το 2011.

Μετά τις ανακοινώσεις για αύξηση των κρατικών δαπανών (4/3) ο μετοχικός δείκτης καταγράφει συνολική απόδοση κοντά στο 10%, ενώ ο αντίστοιχος δείκτης στην Ευρωζώνη παρουσιάζει οριακές απώλειες. Παρά την ισχυρή άνοδο που έχει καταγράψει ο δείκτης MSCI Greece μέσα στο έτος (26%), η αποτίμησή του παραμένει ελκυστική (Forward P/E: 7,9) συγκριτικά με τον μέσο όρο δέκα ετών (10,2) και τον δείκτη αποτίμησης για την αναδυόμενη Ευρώπη.