Ελβετικό φράγκο: Έφτασε σε υψηλό 11 ετών και προκαλεί ανησυχία στην Εθνική Τράπεζα της Ελβετίας

Τα ασφαλή περιουσιακά στοιχεία έχουν ξεκινήσει καλά το 2026, με την εκτεταμένη αβεβαιότητα να στέλνει τον χρυσό και το ασήμι σε νέα ρεκόρ και το ελβετικό φράγκο να διαπραγματεύεται σε υψηλά δεκαετίας. Αλλά στην Ελβετία, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής παρακολουθούν με ανησυχία, όπως μεταδίδει το CNBC.

Το ελβετικό φράγκο έχει ήδη κερδίσει 3,5% έναντι του δολαρίου ΗΠΑ φέτος, εν μέσω απρόβλεπτης εμπορικής πολιτικής των ΗΠΑ, ερωτημάτων σχετικά με την ανεξαρτησία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας και της απειλής αμερικανικής στρατιωτικής επέμβασης στη Γροιλανδία, τη Λατινική Αμερική και τη Μέση Ανατολή.

Αυτό έρχεται μετά την ενίσχυσή του κατά 12,7% έναντι του δολαρίου το 2025. Την Τρίτη, άγγιξε το υψηλό 11 ετών έναντι του δολαρίου, κυμαινόμενο κοντά σε αυτά τα επίπεδα το πρωί της Τετάρτης, ακόμη και όταν περιόρισε τα κέρδη του.

«Περαιτέρω κλιμάκωση, γεωπολιτικά, σημαίνει περισσότερη αβεβαιότητα», δήλωσε ο πρόεδρος της Εθνικής Τράπεζας της Ελβετίας, Μάρτιν Σλέγκελ, στο ο CNBC, στο περιθώριο του Παγκόσμιου Οικονομικού Φόρουμ στο Νταβός της Ελβετίας, την περασμένη εβδομάδα.

«Δεν είναι καλό ούτε για το ελβετικό φράγκο ούτε για την Ελβετία, επειδή το ελβετικό φράγκο αποτελεί ασφαλές καταφύγιο. Κάθε φορά που υπάρχει αβεβαιότητα στον κόσμο, το ελβετικό φράγκο ανατιμάται και αυτό καθιστά τη νομισματική πολιτική πιο περίπλοκη για την Εθνική Τράπεζα της Ελβετίας».

Σε αντίθεση με τις περιφερειακές δυνάμεις, η Ελβετία αντιμετωπίζει μια υποτονική αύξηση των τιμών και ένα ενισχυμένο φράγκο θα μπορούσε να προσθέσει περαιτέρω αποπληθωριστική πίεση στην οικονομία της χώρας που βασίζεται στις εξαγωγές.

«Το ελβετικό φράγκο παραμένει ισχυρό εν μέρει επειδή η ζήτηση για πολλές ελβετικές εξαγωγές είναι σχετικά ανελαστική ως προς τις τιμές», δήλωσε στο CNBC ο Giuliano Bianchi, συνιδρυτής του Quantitas Institute, EHL Hospitality Business School.

Σημείωσε ότι σε βασικούς τομείς όπως η φαρμακευτική, η κατασκευή ακριβείας και οι υπηρεσίες υψηλής αξίας, η ανατίμηση του νομίσματος δεν μειώνει ιδιαίτερα τη ζήτηση από το εξωτερικό, αποδυναμώνοντας τον μηχανισμό που διαφορετικά θα σταθεροποιούσε τη συναλλαγματική ισοτιμία.

«Αυτό περιπλέκει το έργο της SNB, καθώς ένα ισχυρό φράγκο μειώνει τον εισαγόμενο πληθωρισμό και συμπιέζει τα περιθώρια κέρδους των εξαγωγέων, επιβαρύνοντας τους μισθούς και τις επενδύσεις σε μια εποχή που ο πληθωρισμός είναι ήδη υποτονικός», είπε.

Με τον πληθωρισμό της χώρας να βρίσκεται μόλις στο 0,1% και το βασικό επιτόκιο της Ελβετικής Εθνικής Τράπεζας να είναι 0%, η Ελβετία βρίσκεται στα πρόθυρα της αποπληθωρισμού και του εδάφους των αρνητικών επιτοκίων.

Το 2022, η SNB έθεσε τέλος σε επτά χρόνια αρνητικών επιτοκίων, τα οποία δεν είναι δημοφιλή στους αποταμιευτές και τους δανειστές, καθώς εξαλείφουν τις αποδόσεις των καταθέσεων ταμιευτηρίου και συμπιέζουν τα περιθώρια κέρδους και την κερδοφορία των τραπεζών .

«Ο πήχης για να πάμε αρνητικά είναι υψηλότερος από το κανονικό, [αλλά] αν χρειαστεί να πάμε αρνητικά, θα πάμε αρνητικά», δήλωσε ο Schlegel στο CNBC.

Περιορισμοί στα εργαλεία πολιτικής

Ένα άλλο εργαλείο που η SNB έχει χρησιμοποιήσει στο παρελθόν για να μειώσει την ισοτιμία του ελβετικού φράγκου είναι η παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος μέσω της πώλησης του φράγκου και της αγοράς ξένων νομισμάτων.

Ωστόσο, το να γίνει αυτό τώρα ενέχει κινδύνους, λίγους μήνες αφότου η Ελβετία εξασφάλισε μια εμπορική συμφωνία για τη μείωση των δασμών 39% – μερικών από τους χειρότερους του καθεστώτος δασμών της κυβέρνησης Τραμπ – στο 15%.

Η κυβέρνηση Τραμπ επέβαλε τους υψηλούς δασμούς πέρυσι στο πλαίσιο των λεγόμενων αμοιβαίων δασμών της , οι οποίοι, σύμφωνα με τον Λευκό Οίκο, ήταν εν μέρει απάντηση στη «χειραγώγηση των νομισμάτων και στα εμπορικά εμπόδια» άλλων χωρών.

Τον Ιούνιο, ο Λευκός Οίκος πρόσθεσε την Ελβετία σε έναν « Κατάλογο Παρακολούθησης » εννέα εμπορικών εταίρων των οποίων οι «νομισματικές πρακτικές και οι μακροοικονομικές πολιτικές αξίζουν ιδιαίτερης προσοχής».

Μόλις την περασμένη εβδομάδα, ο Τραμπ περιέγραψε πόσο ιδιότροπος είναι έτοιμος να είναι, όταν είπε στην ομιλία του στο Νταβός ότι οι δασμοί κατά της Ελβετίας αυξήθηκαν από 31% σε 39% επειδή η τότε πρόεδρος της Ελβετίας, Κάριν Κέλερ-Σάτερ, «απλώς με ενόχλησε». Η χώρα θα εξακολουθεί να είναι επιφυλακτική στο να προκαλέσει την οργή του Λευκού Οίκου.

Ο Lloyd Harris, επικεφαλής σταθερού εισοδήματος στην Premier Miton Investors, υποστήριξε ότι η ελκυστικότητα του φράγκου ως σταθερού περιουσιακού στοιχείου πιθανότατα θα στηρίξει την ανοδική του πορεία, ανεξάρτητα από τις πολιτικές αποφάσεις της SNB.

«Από μακροπρόθεσμη άποψη, το ελβετικό φράγκο είναι το ισχυρότερο νόμισμα στον κόσμο και φέτος είναι πιθανό να παραμείνει σχετικά ανθεκτικό», δήλωσε στο CNBC μέσω email.

«Παράγοντες που το υποστηρίζουν είναι η τιμή του χρυσού, το καθεστώς ασφαλούς καταφυγίου της Ελβετίας εν μέσω γεωπολιτικών αναταραχών και το επίμονο πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών της. Η SNB μπορεί να παρέμβει εάν υπάρξει υπερβολική ισχύς, αλλά μεσοπρόθεσμα δεν βλέπουμε πραγματικά κάποια αλλαγή στην απόδοση του ελβετικού φράγκου έναντι του δολαρίου ΗΠΑ».

Ο Claudio Sfreddo, διδάκτορας οικονομικών και επίκουρος καθηγητής στη Σχολή Επιχειρήσεων Φιλοξενίας EHL της Ελβετίας, δήλωσε ότι η πρόσφατη ιστορία έδειξε ότι οι εισροές από ασφαλείς αγορές θα μπορούσαν να ενισχύσουν το φράγκο, ακόμη και αν η SNB λάβει μέτρα, όπως η μείωση των επιτοκίων, που διαφορετικά θα διευκόλυναν την ανάπτυξη του νομίσματος.

«Ταυτόχρονα, η μεγαλύτερη πολιτική ευαισθησία γύρω από τις παρεμβάσεις στις συναλλαγματικές ισοτιμίες περιορίζει περαιτέρω το περιθώριο ελιγμών της SNB, οξύνοντας την αντιστάθμιση μεταξύ σταθερότητας των τιμών και ανάπτυξης», δήλωσε στο CNBC.

Παρ ’όλα αυτά, ο Σλέγκελ επέμεινε στο Νταβός ότι η SNB θα κάνει ό,τι χρειάζεται για να εκπληρώσει την εντολή της – ακόμη και αν κινδυνεύει να προκαλέσει ανανεωμένη οργή από την Ουάσινγκτον.

«Είμαστε έτοιμοι να παρέμβουμε στην αγορά συναλλάγματος εάν χρειαστεί», είπε.