Société Générale: Σε επενδυτική βαθμίδα βλέπει την Ελλάδα το α΄ εξάμηνο του 2023

«Η Ελλάδα μόλις έλαβε άλλη μια αναβάθμιση της πιστοληπτικής της ικανότητας αφού στις 22 Απριλίου, η S&P αναβάθμισε το αξιόχρεο της χώρας σε ΒΒ+ με σταθερές προοπτικές, από ΒΒ  με θετικές προοπτικές, όπως αναμέναμε», εξηγεί η γαλλική τράπεζα Société Générale.

Αυτή η αναβάθμιση τοποθετεί την Ελλάδα μόνο μία βαθμίδα μακριά από την επενδυτική βαθμίδα. Παρά τον αντίκτυπο της κρίσης στην Ουκρανία, η αναβάθμιση υποστηρίχθηκε από τη συνεχή βελτίωση της αποτελεσματικότητας της διακυβέρνησης της Ελλάδας και της οικονομικής ανθεκτικότητας, επισημαίνει η SG.

«Αναμένουμε ότι η Fitch θα ακολουθήσει την αναβάθμιση στις 8 Ιουλίου και η Ελλάδα θα ανακτήσει την επενδυτική της βαθμίδα έως το πρώτο εξάμηνο του 2023», προβλέπει η γαλλική τράπεζα.

Με τις καθαρές αγορές περιουσιακών στοιχείων του προγράμματος PSPP πιθανότατα να λήξουν το τρίτο τρίμηνο, το καθεστώς επενδυτικής βαθμίδας το 2023 δεν θα πρέπει να έχει μεγάλη επίπτωση όσον αφορά τις αγορές της ΕΚΤ, εκτιμά.

Ωστόσο, το καθεστώς επενδυτικής βαθμίδας θα πρέπει να επιτρέψει σε περισσότερα κεφάλαια να συμπεριλάβουν τα ελληνικά ομόλογα στο χαρτοφυλάκιό τους και ως εκ τούτου να στηρίξει τις τιμές των ελληνικών ομολόγων (GGBs) μακροπρόθεσμα.

Τα GGBs έχουν υποστεί τη μεγαλύτερη ζημιά από την ομαλοποίηση της νομισματικής πολιτικής, με το τέλος των αγορών του προγράμματος για την πανδημία PEPP να επιβαρύνει τη ζήτηση των εγχώριων ομολόγων, εξηγεί η SG. Ωστόσο, καθώς το PEPP εισήλθε στη φάση της επανεπένδυσης τον Απρίλιο και καθώς δεν περιλαμβάνει GGBs, τα GGBs θα πρέπει τώρα να επηρεαστούν λιγότερο από οποιαδήποτε αλλαγή στη μορφή ομαλοποίησης της πολιτικής.

Μετά την αναβάθμισή κατά μία βαθμίδα από την S&P, η Ελλάδα αξιοποίησε τις αγορές με την επανέκδοση ενός ομολόγου 5ετούς διάρκειας, που ώθησε τις βραχυπρόθεσμες αποδόσεις υψηλότερα, ενώ τα GGBs 15ετούς και 20ετούς διάρκειας συνέχισαν να ανεβαίνουν.

«Πιστεύουμε ότι η επιπεδοποίηση της καμπύλης των ομολόγων από 5 έτη έως 15 έτη δεν θα πρέπει να διατηρηθεί για πολύ καιρό μόλις επανέλθει η ρευστότητα στην αγορά. Μελλοντικά, οι κινήσεις της αγοράς θα εξαρτηθούν πιθανότατα από την προσφορά και τη ρευστότητα.

Αυτό το έτος, η Ελλάδα εξέδωσε ήδη ομόλογο 10ετούς διάρκειας, ύψους 3 δισ. ευρώ, τον Ιανουάριο και αξιοποίησε ομόλογο 5ετούς διάρκειας, ύψους 1,5 δισ. ευρώ, τον Απρίλιο. Για να καλύψει τον εναπομένοντα στόχο έκδοσης 7 δισ. ευρώ για το υπόλοιπο του έτους, η Ελλάδα θα επικεντρωθεί πιθανότατα σε πιο μακροπρόθεσμα ομόλογα, ιδίως σε ένα ομόλογο 15-20ετίας και ένα πράσινο ομόλογο 10-20ετίας.