Titan: Νέα υψηλότερη τιμή-στόχος στα 65 ευρώ από την NBG Securities

Σε αναθεώρηση της τιμής-στόχου για τη μετοχή της Titan Cement προχώρησε η NBG Securities, τοποθετώντας τον πήχη στα 65 ευρώ από 51 ευρώ προηγουμένως, γεγονός που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου (upside) 33% από τα τρέχοντα επίπεδα στο ταμπλό.

Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, η οποία διατηρεί τη σύσταση «outperform», η μετοχή εμφανίζει μια αδικαιολόγητη απόκλιση (discount 27%) σε σύγκριση με τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές επιχειρήσεις του κλάδου.

Η NBG Securities εκτιμά ότι η αγορά δεν έχει τιμολογήσει πλήρως τις προοπτικές του ομίλου, σημειώνοντας μάλιστα πως το πλέγμα των στρατηγικών κινήσεων της διοίκησης εγγυάται μια διαφοροποιημένη και βιώσιμη ανάπτυξη σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.

Παρά το γεγονός ότι καλείται να αντιμετωπίσει το τρέχον δυσμενές διεθνές περιβάλλον -το οποίο χαρακτηρίζεται από γεωπολιτική αστάθεια και αβεβαιότητα λόγω της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή, πληθωριστικές πιέσεις στο κόστος που οδηγούν σε υψηλότερες τιμές ενέργειας και εισροών, αυξημένα επιτόκια στις ΗΠΑ και προσδοκίες ότι η ΕΕ θα προχωρήσει σε αυξήσεις επιτοκίων- η Titan κατάφερε να παρουσιάσει υγιή αποτελέσματα. Αυτά καθοδηγήθηκαν από την οργανική ανάπτυξη (εξαιρουμένων των νομισματικών ισοτιμιών), τη σταθερή λειτουργική κερδοφορία και τη δημιουργία ταμειακών ροών, σε συνδυασμό με χαμηλή μόχλευση.

Οι προοπτικές αναμένεται να βελτιωθούν περαιτέρω, ιδίως το 2027, όταν θα υλοποιηθεί η συνεισφορά των εξαγορών στις ΗΠΑ, τη Γαλλία και την Τουρκία, καθώς και η σταδιακή επίτευξη των συνεργειών σε επίπεδο ομίλου. Οι θετικές τάσεις της ζήτησης συνεχίστηκαν, συγκεκριμένα στα έργα υποδομής και στην ιδιωτική εμπορική κατασκευαστική δραστηριότητα στις ΗΠΑ, στις υποδομές και στο σύνολο των ιδιωτικών κατασκευών στην Ελλάδα και τη Νοτιοανατολική Ευρώπη, καθώς και στην εγχώρια κατασκευαστική και εξαγωγική δραστηριότητα στην περιοχή της Ανατολικής Μεσογείου.

Όσον αφορά τις ανησυχίες για το κόστος, οι πρωτοβουλίες της διοίκησης για τη σύναψη συμβάσεων αγοράς ενέργειας (PPAs), η αυξανόμενη χρήση εναλλακτικών καυσίμων, η εφαρμογή ενεργειακών επιβαρύνσεων (surcharges), οι πράξεις αντιστάθμισης κινδύνου (hedging) και οι προνομιακές προ-ναυλώσεις πλοίων αναμένεται να διασφαλίσουν ότι η λειτουργική κερδοφορία θα παραμείνει σε μεγάλο βαθμό προστατευμένη.

Η NBG Sec. έχει επικαιροποιήσει τις προβλέψεις της για το 2026 και μετά, προκειμένου να αποτυπώσει τις τάσεις του α’ τριμήνου 2026 (το guidance αναθεωρήθηκε προς τα πάνω για μονοψήφια ανάπτυξη των εσόδων στο μέσο του εύρους και υψηλή μονοψήφια ανάπτυξη του EBITDA, με πρόσθετη στήριξη από εξαγορές), παράλληλα με τους στόχους της Forward 2029 Strategy:

1. Αύξηση πωλήσεων 6-8%

2. Αύξηση EBITDA 11-13%

3. Κέρδη 5-6 ευρώ ανά μετοχή

4. Απόδοση επενδεδυμένων κεφαλαίων (ROCE) 15-17%

5. Καθαρός δανεισμός/EBITDA 1,5-2,0x

6. Αξιοποίηση κεφαλαίων 3-4 δισ. ευρώ

Για το 2026, εκτιμά ότι τα έσοδα του ομίλου θα αυξηθούν κατά 9,6% σε ετήσια βάση, με το EBITDA του ομίλου στο +12,2% και τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας (PAT a/m) στο +26,3%. Συνολικά, ο όμιλος αναμένεται να καταγράψει ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης στα έσοδα, το EBITDA και τα PAT a/m της τάξης του +5,9%, +8,1% και +8,7% αντίστοιχα, με τον δείκτη διανομής μερισμάτων να διαμορφώνεται κατά μέσο όρο στο 35% περίπου ετησίως.

Αναμένει, δε, ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες (CapEx) του ομίλου θα καταγράψουν μέση ετήσια άνοδο 12,8%, στα επίπεδα των 450+ ευρώ εκατ. ετησίως ή περίπου στο 13% των πωλήσεων (κατά μέσο όρο σε ετήσια βάση), φτάνοντας σε 1,05 δισ. ευρώ φέτος, εκ των οποίων περίπου 700 εκατ. ευρώ αφορούν εξαγορές.

Με βάση αυτά, ο καθαρός δανεισμός θα διαμορφωθεί στο 1,2x του EBITDA για το 2026, υποχωρώντας στο 0,8x το 2029, λόγω της εσωτερικής δημιουργίας κεφαλαίων, παρά τις σημαντικές κεφαλαιουχικές δαπάνες και τις διανομές μερισμάτων. Για το 2030, τα έσοδα του ομίλου προβλέπεται ότι θα ομαλοποιηθούν στο +3,2%, με το EBITDA του ομίλου στο +3,6% και το CapEx να διαμορφώνεται γύρω στα 300 εκατ. ευρώ.

Καταληκτικά, η NBG Securities τονίζει ότι η Titan εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με ένα αδικαιολόγητο μέσο discount 27% σε σχέση με τις αντίστοιχες εταιρείες του κλάδου με βάση το EV/EBITDA για τα έτη 2026-2027, παρά το γεγονός ότι προσφέρει συγκριτικά υψηλότερη μερισματική απόδοση (2,6% έναντι 1,6% των ομολόγων της) και σε γενικές γραμμές το ίδιο προφίλ μόχλευσης (1,2x καθαρός δανεισμός/EBITDA για το 2026).