Wall Street: Πληθωρισμός και πετρέλαιο στριμώχνουν τις μετοχές – Στο επίκεντρο ξανά η Fed

Σε καθαρά αρνητικό έδαφος κινείται η Wall Street την Πέμπτη, καθώς η αγορά βρίσκεται αντιμέτωπη με έναν ιδιαίτερα δυσμενή συνδυασμό: επίμονες πληθωριστικές πιέσεις, νέα άνοδο των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων και ένα πετρέλαιο που έχει επιστρέψει δυναμικά πάνω από το ψυχολογικό όριο των 100 δολαρίων το βαρέλι.

Οι τρεις βασικοί δείκτες άνοιξαν χαμηλότερα. Ο Dow Jones ξεκίνησε τη συνεδρίαση στις 52.291,85 μονάδες, με πτώση 0,17%, ο S&P 500 στις 7.594,74 μονάδες, υποχωρώντας 0,55%, και ο Nasdaq Composite στις 26.021,05 μονάδες, με απώλειες 0,88%.

Στις πιο πρόσφατες διαθέσιμες ενδείξεις της πρώτης ώρας των συναλλαγών, η εικόνα παρέμενε αρνητική: ο Dow κινούνταν κοντά στις 52.200 μονάδες, με απώλειες περίπου 0,3%-0,5%, ο S&P 500 γύρω από τις 7.590 μονάδες, υποχωρώντας περίπου 0,6%, ενώ ο Nasdaq παρέμενε ο αδύναμος κρίκος, με πτώση περίπου 0,9%-1% και επίπεδα κοντά στις 26.000 μονάδες.

Η μεγαλύτερη πίεση στην τεχνολογία δεν είναι τυχαία. Η ταυτόχρονη άνοδος του πετρελαίου και των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων δημιουργεί ακριβώς το περιβάλλον που δυσκολεύει τις μετοχές υψηλής ανάπτυξης: υψηλότερο πληθωρισμό, αυξημένη πιθανότητα αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής και μεγαλύτερο προεξοφλητικό επιτόκιο για τα μελλοντικά εταιρικά κέρδη.

Το μήνυμα του PPI και η αλλαγή των στοιχημάτων για τη Fed

Τα στοιχεία για τις τιμές παραγωγού έδωσαν στην αγορά ακόμη έναν λόγο να μην υπολογίζει σε χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής. Ο δείκτης τιμών παραγωγού αυξήθηκε κατά 0,4% τον Αύγουστο σε μηνιαία βάση, όσο ανέμεναν οι οικονομολόγοι, όμως σε ετήσια βάση ο πληθωρισμός παραγωγού επιταχύνθηκε στο 5,4% από 4,8% τον Ιούλιο, ελαφρώς πάνω από τις προβλέψεις.

Συνεπώς, η εικόνα είναι πιο σύνθετη από έναν απλώς «υψηλότερο των εκτιμήσεων» PPI: η μηνιαία μεταβολή ήταν σύμφωνη με τις προσδοκίες, αλλά ο ετήσιος ρυθμός και η σύνθεση του δείκτη επιβεβαιώνουν ότι οι πληθωριστικές πιέσεις παραμένουν ισχυρές. Οι τιμές ενέργειας αυξήθηκαν 4,2% μέσα σε έναν μήνα, ενώ οι τιμές των αγαθών συνολικά ενισχύθηκαν 1,1%.

Η αντίδραση στην αγορά επιτοκίων ήταν άμεση. Μετά τη δημοσιοποίηση των στοιχείων, η πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση της Fed στις 15-16 Σεπτεμβρίου ανέβηκε περίπου στο 74%, από λίγο πάνω από 62% μία ημέρα νωρίτερα.

Παράλληλα, η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς κινήθηκε έως περίπου το 4,91%-4,92%, στα υψηλότερα ενδοσυνεδριακά επίπεδα από τον Οκτώβριο του 2023.

Το πετρέλαιο μετατρέπεται από γεωπολιτικό ρίσκο σε πληθωριστικό σοκ

Ο δεύτερος μεγάλος πονοκέφαλος για τη Wall Street προέρχεται από τη Μέση Ανατολή. Η κλιμάκωση των επιθέσεων στη ναυσιπλοΐα και οι αυξανόμενοι φόβοι για σοβαρότερες διαταραχές στην προσφορά έχουν εκτοξεύσει εκ νέου τις τιμές της ενέργειας.

Το Brent έφθασε στα 105,26 δολάρια το βαρέλι, με άνοδο περίπου 4%, ενώ το αμερικανικό WTI πέρασε τα 100 δολάρια, για πρώτη φορά από τον Μάιο. Το Brent έχει πλέον ανακάμψει περισσότερο από 30% από τα χαμηλά των αρχών Αυγούστου.

Για την αγορά μετοχών, η σημασία αυτής της κίνησης είναι μεγαλύτερη από την ίδια την τιμή του αργού. Πετρέλαιο πάνω από τα 100 δολάρια λειτουργεί ταυτόχρονα ως πληθωριστικός επιταχυντής και ως έμμεσος φόρος για νοικοκυριά και επιχειρήσεις. Αυξάνει το κόστος μεταφορών και παραγωγής, περιορίζει το διαθέσιμο εισόδημα και κάνει πολύ δυσκολότερη οποιαδήποτε κίνηση της Fed προς χαμηλότερα επιτόκια.

Αυτό ακριβώς είναι το δυσμενές σενάριο που αρχίζει να τιμολογεί η Wall Street: όχι απαραίτητα ύφεση, αλλά μια οικονομία που διατηρεί αρκετή αντοχή ώστε η κεντρική τράπεζα να χρειάζεται να αντιμετωπίσει έναν νέο γύρο πληθωριστικών πιέσεων.

Οι μετοχές που ξεχωρίζουν

Στο ταμπλό, η Nvidia υποχωρεί περίπου 2,2%, αποτελώντας έναν από τους σημαντικότερους αρνητικούς συντελεστές για τον Dow, ενώ η Honeywell χάνει περίπου 1,8%.

Πιέσεις δέχεται και η TSMC, με την αμερικανική μετοχή της να υποχωρεί περίπου 2%-2,4%, παρά το γεγονός ότι η εταιρεία ανακοίνωσε εντυπωσιακή αύξηση 53% στα έσοδα Αυγούστου. Η κίνηση δείχνει ότι, στη σημερινή συνεδρίαση, ακόμη και ισχυρά εταιρικά στοιχεία δυσκολεύονται να υπερκεράσουν την πίεση από τα επιτόκια και το γενικότερο risk-off κλίμα.

Στον αντίποδα, η Apple κερδίζει περίπου 1%-1,5%, μετά την παρουσίαση της νέας σειράς συσκευών και του πρώτου αναδιπλούμενου iPhone, διαφοροποιούμενη από τη γενικότερη αδυναμία του τεχνολογικού κλάδου.

Μεγάλες μεταβολές καταγράφονται και εκτός των megacaps. Η Cooper Companies καταρρέει περίπου 15%-16% μετά τα απογοητευτικά αποτελέσματα και την υποβάθμιση των ετήσιων προβλέψεων, ενώ η American Eagle Outfitters υποχωρεί σε διψήφιο ποσοστό. Αντίθετα, η AeroVironment ενισχύεται περισσότερο από 6%, μετά τα ισχυρά αποτελέσματα και τη συνεχιζόμενη ζήτηση για συστήματα drones.

Στο επίκεντρο βρίσκονται επίσης Oracle και Adobe, οι οποίες ανακοινώνουν αποτελέσματα μετά το κλείσιμο της αγοράς. Ειδικά η Oracle αποτελεί σημαντικό τεστ για το επενδυτικό αφήγημα γύρω από τις δαπάνες για cloud και υποδομές τεχνητής νοημοσύνης.

Η επόμενη δοκιμασία

Το κρίσιμο ερώτημα για τη Wall Street δεν είναι πλέον μόνο εάν η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο, αλλά πόσο μακρά μπορεί να γίνει μια νέα περίοδος νομισματικής σύσφιξης εάν το ενεργειακό σοκ περάσει στις τιμές καταναλωτή.

Γι’ αυτό και η προσοχή μεταφέρεται ήδη στον δείκτη τιμών καταναλωτή του Αυγούστου, που ανακοινώνεται την Παρασκευή. Ένας ισχυρός CPI, σε συνδυασμό με πετρέλαιο πάνω από τα 100 δολάρια και 10ετές κοντά στο 5%, θα μπορούσε να παγιώσει το σενάριο αύξησης επιτοκίων και να δοκιμάσει ακόμη περισσότερο τις υψηλές αποτιμήσεις της αμερικανικής αγοράς.

Η σημερινή πτώση, επομένως, δεν αποτελεί απλώς αντίδραση σε έναν οικονομικό δείκτη. Είναι η πρώτη ουσιαστική τιμολόγηση ενός πιο δύσκολου συνδυασμού για τις μετοχές: επίμονος πληθωρισμός, ακριβότερη ενέργεια, υψηλότερες αποδόσεις και μια Fed που αποκτά ολοένα λιγότερα περιθώρια να αγνοήσει τις πληθωριστικές πιέσεις.