Αποτελέσματα που ξεπέρασαν κάθε προσδοκία στο β’ τρίμηνο για τις ευρωπαϊκές τράπεζες

Εντυπωσιακές επιδόσεις, που ξεπέρασαν κάθε προσδοκία, κατέγραψαν οι ευρωπαϊκές τράπεζες στο β’ τρίμηνο. Σύμφωνα με πρόσφατη ανάλυση της Morgan Stanley, η συνεχιζόμενη δυναμική των εσόδων αποτελεί τον κύριο μοχλό για τις διαδοχικές ανοδικές αναθεωρήσεις των προβλέψεων στον χρηματοπιστωτικό κλάδο.

Το 90% των τραπεζικών ιδρυμάτων που παρακολουθεί ο οίκος σημείωσε προ φόρων κέρδη ανώτερα των εκτιμήσεων, ενώ το αποτέλεσμα προ προβλέψεων διαμορφώθηκε κατά μέσο όρο 4% υψηλότερα από τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς. Αυτό επιβεβαιώνει εκ νέου τη θετική τροχιά του τομέα.

Πέραν των αριθμών, το ουσιαστικότερο εύρημα της μελέτης είναι ότι περισσότερες από τα δύο τρίτα των τραπεζών προχώρησαν σε αναβάθμιση των στόχων τους για το υπόλοιπο του έτους.

Η εξέλιξη αυτή σηματοδοτεί μια σαφή στροφή προς την αισιοδοξία, σε σύγκριση με την πιο συγκρατημένη στάση του πρώτου τριμήνου. Ανάμεσα στα ιδρύματα που εξέπεμψαν θετικότερα μηνύματα για τη μελλοντική τους πορεία περιλαμβάνονται οι ING, Société Générale, Danske, NatWest, AIB, Bank of Ireland, Eurobank και Deutsche Bank.

Τα έσοδα αποτέλεσαν την κύρια αιχμή του δόρατος. Ειδικότερα, τα επιτοκιακά έσοδα στην Ευρωζώνη κατέγραψαν τριμηνιαία αύξηση της τάξης του 3%, υπερβαίνοντας κατά 1% τις προβλέψεις.

Η ισχυρότερη έκπληξη, ωστόσο, προήλθε από τις προμήθειες και τις δραστηριότητες κεφαλαιαγορών. Το wealth management, η διαχείριση κεφαλαίων και η επενδυτική τραπεζική ξεχώρισαν, με ονόματα όπως η Barclays, η UBS και η Deutsche Bank να ξεπερνούν σημαντικά τους στόχους.

Παράλληλα, η πιστωτική επέκταση ανέβασε ταχύτητα. Τα συνολικά δάνεια στην Ευρωζώνη αυξήθηκαν κατά 3% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, ενώ σε ορισμένες περιπτώσεις παρατηρήθηκε διψήφιος ρυθμός αύξησης στα εταιρικά χαρτοφυλάκια. Η εξέλιξη αυτή θωρακίζει τις προοπτικές των καθαρών εσόδων από τόκους, διατηρώντας τη θετική τάση στη χρηματοδότηση.

Στο μέτωπο της διαχείρισης κινδύνου, δεν διαφαίνονται σημάδια επιδείνωσης στην ποιότητα του ενεργητικού. Η κεφαλαιακή επάρκεια παραμένει σε υψηλά επίπεδα, με τον μέσο δείκτη CET1 να διαμορφώνεται στο 14%, ενισχυμένος κατά 18 μονάδες βάσης. Η ευρωστία αυτή επιτρέπει στα ιδρύματα να συνεχίσουν τις επιβραβεύσεις των μετόχων τους, με νέες εξαγορές ιδίων μετοχών.

Αυτή η δυναμική κερδοφορίας έχει ήδη αποτυπωθεί στις εκτιμήσεις της αγοράς, με τη Morgan Stanley να καταγράφει μέση αύξηση 1,5% στις προβλέψεις του consensus. Το αφήγημα των ευρωπαϊκών τραπεζών ενισχύεται από τη σταδιακή μετακύλιση των υψηλότερων καμπυλών στα αποτελέσματα, την επιτάχυνση των χορηγήσεων και τα ισχυρά pipelines στην επενδυτική τραπεζική, δημιουργώντας ένα ευνοϊκό μεσοπρόθεσμο τοπίο.

Παρά τα θετικά δεδομένα, οι αναλυτές επισημαίνουν και έναν αστάθμητο παράγοντα. Αν και οι τράπεζες διαπραγματεύονται κοντά στις 10 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, διατηρώντας έκπτωση 30% σε σχέση με την ευρύτερη αγορά, ο οίκος θεωρεί ότι μια αποτίμηση στο 11-12x P/E είναι εφικτή. Ωστόσο, το γεωπολιτικό ρίσκο παραμένει ο βασικός παράγοντας που συγκρατεί την πλήρη αποτίμηση της αξίας τους.