Eurobank: Η Ευρωζώνη παγιδεύεται ανάμεσα σε ύφεση και πληθωρισμό

Η παγκόσμια οικονομία δείχνει, μέχρι στιγμής, μεγαλύτερη ανθεκτικότητα απέναντι στο ενεργειακό σοκ που προκαλεί ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή απ’ ό,τι φοβούνταν αρχικά οι αγορές. Ωστόσο, σύμφωνα με τη μηνιαία ανάλυση Global & Regional Monthly – June 2026 της Eurobank Economic Analysis & Research, αυτή η εικόνα σταθερότητας δεν πρέπει να θεωρηθεί δεδομένη. Αν οι διαταραχές στην ενέργεια και στο εμπόριο παραταθούν, ιδίως γύρω από τα Στενά του Ορμούζ, οι πιέσεις σε πληθωρισμό και ανάπτυξη αναμένεται να ενταθούν.

Η Eurobank επισημαίνει ότι η διεθνής οικονομία στηρίζεται ακόμη από την καλή δυναμική που είχε εισέλθει στο 2026, τις επενδύσεις που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη, τη χαμηλότερη ενεργειακή ένταση της παραγωγής και τα αποθέματα πετρελαίου. Ενδεικτικά, ο παγκόσμιος σύνθετος δείκτης PMI παρέμεινε τον Μάιο σε επεκτατικό έδαφος, στις 51,8 μονάδες, ενώ ο μεταποιητικός PMI διατηρήθηκε σε υψηλό διετίας, στις 52,6 μονάδες. Παρ’ όλα αυτά, η έκθεση προειδοποιεί ότι μέρος αυτής της αντοχής οφείλεται σε προληπτικές αγορές και συσσώρευση αποθεμάτων, καθώς επιχειρήσεις και προμηθευτές επιχειρούν να προστατευθούν από πιθανές ελλείψεις και αυξήσεις κόστους.

Το βασικό μήνυμα της ανάλυσης είναι ότι το ενεργειακό σοκ έχει ήδη αρχίσει να αφήνει αποτύπωμα στις τιμές. Ο πληθωρισμός στις χώρες του ΟΟΣΑ αυξήθηκε τον Απρίλιο στο 4,4% σε ετήσια βάση, με τις τιμές ενέργειας να καταγράφουν άνοδο 13,2%. Η Eurobank τονίζει ότι οι πιέσεις στο κόστος παραγωγής ενισχύονται, ενώ η μετακύλιση των αυξήσεων στις τελικές τιμές παραμένει βασικός κίνδυνος για τα επόμενα τρίμηνα.

Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η οικονομία εμφανίζεται πιο ανθεκτική, με σταθερή αγορά εργασίας και ισχυρότερη δραστηριότητα σε σχέση με άλλες ανεπτυγμένες οικονομίες. Ωστόσο, η Fed φαίνεται να έχει απομακρυνθεί από την ιδέα χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, δίνοντας πλέον προτεραιότητα στη διαφύλαξη της αξιοπιστίας της απέναντι στον πληθωρισμό. Η Eurobank σημειώνει ότι μια νέα αύξηση επιτοκίων δεν μπορεί να αποκλειστεί, εάν οι πληθωριστικές προσδοκίες αποσταθεροποιηθούν.

Αντίθετα, στην Ευρωζώνη η εικόνα είναι πιο ανησυχητική. Τα νέα στοιχεία παραπέμπουν σε περιβάλλον στασιμότητας με πληθωριστικές πιέσεις. Το ΑΕΠ του πρώτου τριμήνου αναθεωρήθηκε στο -0,2% σε τριμηνιαία βάση, ενώ ο σύνθετος PMI υποχώρησε τον Μάιο στις 48,5 μονάδες, επίπεδο που συνάδει με ήπια συρρίκνωση της δραστηριότητας. Την ίδια ώρα, ο πληθωρισμός επιταχύνθηκε στο 3,2%, με τον δομικό πληθωρισμό να ανεβαίνει στο 2,5% και τις υπηρεσίες στο 3,5%, ένδειξη ότι οι πιέσεις δεν περιορίζονται πλέον μόνο στην ενέργεια.

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα βρίσκεται έτσι αντιμέτωπη με ένα δύσκολο δίλημμα: από τη μία πλευρά, η ανάπτυξη εξασθενεί· από την άλλη, οι πληθωριστικοί κίνδυνοι διευρύνονται. Σύμφωνα με την ανάλυση, οι αγορές αναμένουν αυστηρότερη στάση από την ΕΚΤ στη συνεδρίαση του Ιουνίου, με στόχο να αποτραπεί η παγίωση των υψηλότερων τιμών στην οικονομία.

Στην Κίνα, η εικόνα παραμένει διττή. Οι εξαγωγές και η βιομηχανική παραγωγή συνεχίζουν να στηρίζουν την ανάπτυξη, όμως η εσωτερική ζήτηση, η κατανάλωση και η πιστωτική επέκταση παραμένουν αδύναμες. Η αύξηση των τιμών παραγωγού, λόγω του υψηλότερου κόστους ενέργειας, δείχνει ότι η χώρα περνά από αποπληθωριστικό περιβάλλον σε πληθωρισμό κόστους, χωρίς αυτό να αντανακλά πραγματική ενίσχυση της εγχώριας ζήτησης.

Στις αναδυόμενες οικονομίες, η Eurobank βλέπει αυξανόμενη απόκλιση μεταξύ χωρών και περιοχών. Η Ινδία παραμένει βασικός μοχλός ανάπτυξης στην Ασία, ενώ στην Κεντρική, Ανατολική και Νοτιοανατολική Ευρώπη η εικόνα είναι ανομοιογενής. Η Πολωνία εξακολουθεί να καταγράφει τις καλύτερες επιδόσεις, η Τσεχία εμφανίζει πιο ισορροπημένο προφίλ, ενώ η Ρουμανία ξεχωρίζει αρνητικά λόγω ύφεσης, υψηλού πληθωρισμού, δημοσιονομικών ανισορροπιών και πολιτικής αβεβαιότητας.

Στις αγορές, το δολάριο ενισχύθηκε, καθώς τα αμερικανικά οικονομικά στοιχεία εξέπληξαν θετικά και οι επενδυτές αναθεώρησαν προς τα πάνω τις εκτιμήσεις τους για τον πληθωρισμό. Το ευρώ υποχώρησε έναντι του δολαρίου, ενώ οι αποδόσεις στις ΗΠΑ κινήθηκαν σε υψηλά έτους. Στην Ευρώπη, οι αποδόσεις επηρεάστηκαν από δύο αντίρροπες δυνάμεις: τον φόβο για πληθωρισμό και την ανησυχία για ασθενέστερη ανάπτυξη.

Συμπερασματικά η Eurobank επισημαίνει ότι η παγκόσμια οικονομία δεν έχει ακόμη λυγίσει, αλλά η ανθεκτικότητά της δοκιμάζεται. Αν η κρίση στη Μέση Ανατολή αποκλιμακωθεί σύντομα και οι τιμές ενέργειας υποχωρήσουν, το σοκ μπορεί να παραμείνει διαχειρίσιμο. Αν όμως οι διαταραχές συνεχιστούν, ο κίνδυνος είναι να μετατραπεί μια αρχική κρίση προσφοράς σε ευρύτερη κρίση πληθωρισμού, εμπιστοσύνης και ανάπτυξης.

Η ανάλυση Global & Regional Monthly – June 2026 της Eurobank