Ευρωπαϊκά ομόλογα: Βαθαίνει το sell-off μετά την προειδοποίηση της ΕΚΤ για τον πληθωρισμό

Εντείνονται οι πωλήσεις κρατικών ομολόγων στην Ευρώπη, καθώς η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έστειλε σαφές μήνυμα ότι οι κίνδυνοι για τον πληθωρισμό παραμένουν αυξημένοι, ενισχύοντας τις προσδοκίες ότι η σημερινή αύξηση των επιτοκίων ενδέχεται να μην είναι η τελευταία.

Σύμφωνα με το Bloomberg, η νέα επιδείνωση στην αγορά ομολόγων ήρθε καθώς οι επενδυτές αναπροσάρμοσαν προς τα πάνω τις εκτιμήσεις τους για την πορεία του κόστους χρήματος στην Ευρωζώνη. Η ΕΚΤ αύξησε την Πέμπτη τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης, ανεβάζοντας το επιτόκιο καταθέσεων από το 2,25% στο 2,50%, στη δεύτερη αύξηση μέσα στο 2026.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΕΠΙΣΗΣ

ΕΚΤ: Νέα αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης – Ο πόλεμος στη Μ. Ανατολή ξαναφουντώνει τον πληθωρισμό

Στο 2,50% το επιτόκιο καταθέσεων, στο 3% ο πληθωρισμός το 2026 και ανοδική αναθεώρηση των προβλέψεων για το 2027 και το 2028

Η πίεση ήταν έντονη κυρίως στα γερμανικά ομόλογα, τα οποία αποτελούν σημείο αναφοράς για ολόκληρη την Ευρωζώνη. Η απόδοση του 10ετούς Bund σκαρφάλωσε έως το 3,482%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2011. Μετά την απόφαση της ΕΚΤ η απόδοση κινούνταν περίπου δύο μονάδες βάσης υψηλότερα, κοντά στο 3,48%.

Ακόμη πιο άμεση ήταν η αντίδραση στο βραχυπρόθεσμο τμήμα της καμπύλης, το οποίο είναι περισσότερο ευαίσθητο στις προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική. Η απόδοση του γερμανικού 2ετούς ομολόγου αυξήθηκε κατά περίπου 9 μονάδες βάσης μετά τα μηνύματα της ΕΚΤ. Ήδη στην προηγούμενη συνεδρίαση είχε φθάσει έως το 3,08%, σημειώνοντας άνοδο περίπου 8 μονάδων βάσης και καταγράφοντας υψηλό άνω των δύο ετών.

Άλμα αποδόσεων σε Γαλλία και Ιταλία

Το sell-off δεν περιορίζεται, ωστόσο, στη Γερμανία. Στην προηγούμενη συνεδρίαση, η απόδοση του 10ετούς γαλλικού ομολόγου αυξήθηκε κατά 10,9 μονάδες βάσης, φθάνοντας περίπου στο 4,34%, επίπεδο που παραπέμπει στις συνθήκες της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008. Την ίδια ώρα, το spread του γαλλικού 10ετούς έναντι του αντίστοιχου γερμανικού είχε διευρυνθεί στις 90 μονάδες βάσης, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2012.

Ισχυρές πιέσεις καταγράφηκαν και στην Ιταλία. Η απόδοση του 10ετούς BTP ενισχύθηκε κατά περίπου 11 μονάδες βάσης, στο 4,29%, φθάνοντας στο υψηλότερο επίπεδο από τον Νοέμβριο του 2023. Το spread Ιταλίας–Γερμανίας διαμορφώθηκε στις 85 μονάδες βάσης, έναντι 82 μονάδων βάσης στο άνοιγμα της συνεδρίασης.

Πίσω από τη νέα αναταραχή βρίσκεται κυρίως η απότομη άνοδος των ενεργειακών τιμών. Το Brent ξεπέρασε τα 105 δολάρια το βαρέλι, καθώς οι γεωπολιτικές εντάσεις και οι διαταραχές στις ενεργειακές ροές αναζωπυρώνουν τις ανησυχίες για ένα νέο κύμα πληθωρισμού. Η εξέλιξη αυτή δημιουργεί έναν δύσκολο συνδυασμό για τις κεντρικές τράπεζες: υψηλότερο πληθωρισμό αλλά και κίνδυνο επιβράδυνσης της οικονομικής δραστηριότητας.

Η ΕΚΤ αναθεώρησε προς τα πάνω τις προβλέψεις της, εκτιμώντας πλέον ότι ο πληθωρισμός θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 3% το 2026 και στο 2,5% το 2027, παραμένοντας πάνω από τον στόχο του 2% για παρατεταμένο χρονικό διάστημα. Παράλληλα, αναβάθμισε ελαφρώς την πρόβλεψη για την ανάπτυξη της Ευρωζώνης το 2026 στο 0,9%.

Οι αγορές, πάντως, προεξοφλούν ότι η σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής έχει ακόμη δρόμο. Μετά τις ανακοινώσεις της ΕΚΤ, οι traders αύξησαν την τιμολόγηση για πρόσθετες αυξήσεις επιτοκίων, με την αγορά να ενσωματώνει περίπου 60 μονάδες βάσης περαιτέρω σύσφιξης έως τον Απρίλιο του 2027. Παράλληλα, οι προσδοκίες για το επιτόκιο καταθέσεων στο τέλος του 2026 μετακινήθηκαν προς το 2,75%, από περίπου 2,68% πριν από την απόφαση.

Το μήνυμα από την αγορά ομολόγων είναι πλέον σαφές: όσο οι ενεργειακές τιμές παραμένουν σε υψηλά επίπεδα και η ΕΚΤ διατηρεί ανοικτό το ενδεχόμενο νέων αυξήσεων, οι αποδόσεις των ευρωπαϊκών κρατικών τίτλων θα παραμένουν υπό ανοδική πίεση – αυξάνοντας ταυτόχρονα το κόστος χρηματοδότησης για κυβερνήσεις, επιχειρήσεις και νοικοκυριά.