Η «Δωδώνη Παγωτά» σε τροχιά εξυγίανσης: Τα ψηλά γράμματα, οι ζημιές, ο βαρύς δανεισμός και το νέο ιδιοκτησιακό καθεστώς

Τις οικονομικές καταστάσεις για τη χρήση 2024 δημοσιοποίησε η ταλαιπωρημένη εταιρεία ΠΑΓΩΤΑ ΔΩΔΩΝΗ ΜΟΝΟΠΡΟΣΩΠΗ ΑΒΕΕ, σηματοδοτώντας μια από τις πιο κρίσιμες καμπές στην ιστορία της ιστορικής παγωτοβιομηχανίας, καθώς η εταιρεία βρίσκεται ήδη σε διαδικασία εξυγίανσης και αλλαγής ιδιοκτησίας (έχει πουληθεί στην εταιρεία Βενέτη, συμφερόντων Παναγιώτη Μονεμβασιώτη).

Παρά τα δομικά της προβλήματα, ο Όμιλος «Παγωτά Δωδώνη» κατέγραψε το 2024 αύξηση τζίρου. Οι ενοποιημένες πωλήσεις ανήλθαν σε 7,62 εκατ. ευρώ, από 7,21 εκατ. ευρώ το 2023, σημειώνοντας άνοδο 5,61%. Αντίστοιχα, οι πωλήσεις της μητρικής εταιρείας έφτασαν τα 7,34 εκατ. ευρώ, αυξημένες κατά 5,01% σε σχέση με την προηγούμενη χρήση.

Η ανάπτυξη αυτή προήλθε κυρίως από δύο πηγές. Από τα καταστήματα franchise, όπου οι πωλήσεις ενισχύθηκαν οριακά κατά περίπου 1% σε συγκρίσιμα σημεία και το κανάλι HORECA (ξενοδοχεία, εστίαση, καφέ), που σημείωσε άνοδο 12%, ενισχυμένο από την αυξημένη τουριστική κίνηση και νέες συνεργασίες με αντιπροσώπους στην περιφέρεια.

Στο επίπεδο κερδοφορίας, το μικτό κέρδος του Ομίλου έφτασε τα 4,09 εκατ. ευρώ, έναντι 3,81 εκατ. ευρώ το 2023, αυξημένο 7,37%, βελτίωση που αποδίδεται και στη μείωση του κόστους ενέργειας στο κόστος παραγωγής σε σχέση με την προηγούμενη χρήση. Για τη μητρική εταιρεία, το μικτό κέρδος ανήλθε σε 3,83 εκατ. ευρώ, από 3,59 εκατ. ευρώ το 2023.

Ωστόσο, η βελτίωση στο μικτό αποτέλεσμα δεν στάθηκε ικανή να ανατρέψει τη συνολική εικόνα. Αν και τα λειτουργικά έξοδα (διοίκησης και διάθεσης) μειώθηκαν σημαντικά κατά 10,98% για τον Όμιλο (στα 4,55 εκατ. ευρώ από 5,11 εκατ. ευρώ) και κατά 11,64% για τη μητρική (στα 4,30 εκατ. ευρώ από 4,87 εκατ. ευρώ), χωρίς όμως να αποτρέψουν το βαθύ αρνητικό αποτέλεσμα.

Καταλυτικό ρόλο έπαιξαν τα «λοιπά έξοδα», τα οποία εκτοξεύθηκαν στα 5,96 εκατ. ευρώ για τον Όμιλο (6,16 εκατ. για την Εταιρεία) και αφορούν κυρίως απομειώσεις ενσώματων και ασώματων πάγιων στοιχείων. Ουσιαστικά, η εταιρεία προχώρησε σε δραστική αποτίμηση της περιουσίας της, εν όψει της συμφωνίας εξυγίανσης και της αποτίμησης με βάση ρευστοποιήσιμες αξίες.

Ως αποτέλεσμα, τα EBITDA από θετικά 0,40 εκατ. ευρώ περίπου το 2023, μετατράπηκαν σε ζημιές 5,32 εκατ. ευρώ σε ενοποιημένη βάση (και 5,54 εκατ. ευρώ για τη μητρική) το 2024. Οι ζημιές προ φόρων υπερδιπλασιάστηκαν σε 7,69 εκατ. ευρώ για τον Όμιλο και 7,90 εκατ. ευρώ για την εταιρεία, έναντι 3,36 και 3,33 εκατ. ευρώ αντίστοιχα το 2023. Μετά τους φόρους, οι καθαρές ζημιές ανήλθαν σε 7,09 εκατ. ευρώ (Όμιλος) και 7,30 εκατ. ευρώ (εταιρεία), έναντι 3,29 και 3,27 εκατ. ευρώ την προηγούμενη χρήση.

Βουνό δανεισμού και «βυθισμένα» ίδια κεφάλαια
Το 2024 βρίσκει τη «Δωδώνη Παγωτά» με εξαιρετικά επιβαρυμένη κεφαλαιακή δομή. Ο συνολικός δανεισμός του Ομίλου και της εταιρείας έφτασε τα 42,74 εκατ. ευρώ στις 31.12.2024, από 38,84 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2023. Την ίδια στιγμή, τα ίδια κεφάλαια είναι ισχυρά αρνητικά κατά 37,7 εκατ. ευρώ για τον Όμιλο και -37,7 εκατ. ευρώ για τη μητρική εταιρεία, γεγονός που αντανακλά τις συσσωρευμένες ζημιές των προηγούμενων ετών.

Χαρακτηριστικό της κατάστασης είναι ότι οι οικονομικές καταστάσεις του 2024 δεν έχουν συνταχθεί με την αρχή της συνέχισης της δραστηριότητας (going concern), αλλά «με βάση τις ρευστοποιήσιμες αξίες», όπως αναφέρει η διοίκηση. Αυτό σημαίνει ότι η εταιρεία αποτιμάται ως προς το τι μπορεί να ρευστοποιηθεί και όχι ως προς το πώς θα συνεχίσει απρόσκοπτα να λειτουργεί, σαφής ένδειξη του σταδίου στο οποίο βρίσκεται η διαδικασία εξυγίανσης.

Η αλλαγή ιδιοκτησίας και η είσοδος του ομίλου Βενέτη
Το 2024 ήταν χρονιά ριζικών αλλαγών στο ιδιοκτησιακό καθεστώς της «Δωδώνη Παγωτά». Όπως αναφέρεται στην έκθεση του Διοικητικού Συμβουλίου, τον Απρίλιο του 2024 ο όμιλος Βενέτη, μέσω της θυγατρικής PD Συμμετοχές Μονοπρόσωπη ΑΕ, εξαγόρασε από τις πιστώτριες τράπεζες το τραπεζικό χρέος της εταιρείας. Λίγο αργότερα, τον Μάιο του 2024, η Κρεμερία Δωδώνη Μονοπρόσωπη ΑΕ, επίσης εταιρεία που συνδέεται με τον όμιλο Βενέτη, εξαγόρασε τις μετοχές της Παγωτά Δωδώνη από την έως τότε μητρική Foodron Holdings Ltd.

Παράλληλα, η PD Συμμετοχές προχώρησε σε εξαγορά και του ιδιωτικού χρέους της εταιρείας από την ΚΑΥΑΚ ΑΕ, με αποτέλεσμα να καταστεί πλέον ο μοναδικός δανειστής της Παγωτά Δωδώνη. Στο πλαίσιο της συμφωνίας εξυγίανσης, δεν υπολογίζονται τόκοι στις οφειλές προς την PD Συμμετοχές, γεγονός που εξαλείφει τον κίνδυνο διακύμανσης επιτοκίων, αλλά αναδεικνύει ταυτόχρονα την πλήρη εξάρτηση της εταιρείας από τον νέο βασικό πιστωτή-επενδυτή.

Ουσιαστικά, η παραδοσιακή παγωτοβιομηχανία περνά υπό τον έλεγχο του ομίλου Βενέτη, ο οποίος αναλαμβάνει ρόλο τόσο μετόχου όσο και βασικού πιστωτή, διαμορφώνοντας ένα μοντέλο διάσωσης όπου η ίδια επιχειρηματική ομάδα κρατά «στα χέρια της» και το brand και το χρέος.

Η συμφωνία εξυγίανσης και η δικαστική επικύρωση
Στις 26 Νοεμβρίου 2024 υπογράφηκε η συμφωνία εξυγίανσης και μεταβίβασης του συνόλου του ενεργητικού της επιχείρησης. Συμβαλλόμενα μέρη είναι η Παγωτά Δωδώνη Μονοπρόσωπη ΑΕ, η εκπρόσωπος των ομολογιούχων των κοινών ομολογιακών δανείων (dovalue Greece), η PD Συμμετοχές ως μοναδική ομολογιούχος–δανείστρια και η Κρεμερία Δωδώνη Μονοπρόσωπη ΑΕ ως επενδυτής, στον οποίο θα μεταβιβαστεί το σύνολο του ενεργητικού. Δύο ημέρες αργότερα, στις 28 Νοεμβρίου 2024, κατατέθηκε αίτηση επικύρωσης της συμφωνίας στο Πολυμελές Πρωτοδικείο Αθηνών. Η κρίσιμη απόφαση εκδόθηκε στις 23 Μαΐου 2025: με την υπ’ αριθ. 72/2025 απόφασή του, το Δικαστήριο επικύρωσε τη συμφωνία εξυγίανσης, η οποία στη συνέχεια καταχωρίστηκε στο ΓΕΜΗ.

Σύμφωνα με τα όσα περιγράφονται στην έκθεση, με την ολοκλήρωση της μεταβίβασης και την καταβολή του τιμήματος από την Κρεμερία Δωδώνη, όλες οι συναλλαγές της επιχείρησης θα πραγματοποιούνται από τον νέο φορέα της δραστηριότητας, δηλαδή την Κρεμερία Δωδώνη Μονοπρόσωπη ΑΕ. Το τίμημα της συναλλαγής προορίζεται να καλύψει το σύνολο των υποχρεώσεων της εταιρείας, όπως προβλέπεται στο πλάνο εξυγίανσης.

Τι σχεδιάζει η διοίκηση για την επόμενη μέρα
Η νέα διοίκηση της Παγωτά Δωδώνη περιγράφει καθαρά τον οδικό χάρτη για το 2025. Ολοκλήρωση της μεταβίβασης του ενεργητικού στην Κρεμερία Δωδώνη, εξόφληση των υποχρεώσεων της «παλιάς» εταιρείας με το τίμημα της εξαγοράς και στη συνέχεια λύση και εκκαθάριση της Παγωτά Δωδώνη Μονοπρόσωπη ΑΒΕΕ.

Στην πράξη, πρόκειται για ένα μοντέλο «μεταφοράς» της δραστηριότητας σε νέο εταιρικό φορέα, με στόχο να διασωθεί η εμπορική αξία του brand, το δίκτυο franchise, οι συνεργασίες στο HORECA και το παραγωγικό know–how, χωρίς να συνεχιστεί το βάρος του ιστορικού δανεισμού και των συσσωρευμένων ζημιών.

Παρότι στις οικονομικές καταστάσεις δεν εξειδικεύεται επιχειρησιακό πλάνο αναδιάρθρωσης (νέα προϊόντα, επενδύσεις, ανασχεδιασμός δικτύου κ.λπ.), η ίδια η δομή της συμφωνίας υποδηλώνει μια στρατηγική «restart» της μάρκας Δωδώνη σε πιο υγιή χρηματοοικονομική βάση.

Σύμφωνα με όσα είχαν δηλωθεί στην εκδήλωση ανακοίνωσης της συμφωνίας το 2024, το επενδυτικό πλάνο περιελάμβανε την εξαγορά φάρμας στη Βοιωτία, επενδύσεις στην παραγωγική μονάδα της εταιρείας στην Παλλήνη, καθώς και επενδύσεις στον εξοπλισμό. Αναμένεται, δε, να δοθεί έμφαση και στην ανάπτυξη νέου concept καταστημάτων μετά την ολοκλήρωση των διαδικασιών εξυγίανσης και στην αναβάθμιση του σημερινού δικτύου, καθώς και στην ανάπτυξη νέων προϊόντων.

Κίνδυνοι και προκλήσεις
Στην ενότητα για τους κινδύνους, η εταιρεία επισημαίνει ότι, μετά τη συμφωνία με την PD Συμμετοχές, δεν υπάρχουν πλέον κίνδυνοι επιτοκίου, καθώς δεν υπολογίζονται τόκοι στην οφειλή προς αυτήν. Ωστόσο, η εξάρτηση από έναν και μοναδικό δανειστή-επενδυτή αυξάνει την ανάγκη για ομαλή υλοποίηση του σχεδίου εξυγίανσης.

Ο πιστωτικός κίνδυνος κρίνεται περιορισμένος, καθώς το μεγαλύτερο μέρος των πωλήσεων προέρχεται από ένα δίκτυο franchise και αντιπροσώπων με μακροχρόνιες συνεργασίες, ενώ η εταιρεία δηλώνει σε ετοιμότητα για διαχείριση κινδύνων σχετικών με το κόστος πρώτων υλών και συσκευασίας. Στο μέτωπο της ρευστότητας, η ίδια η έκθεση αναγνωρίζει ότι η κάλυψη των υποχρεώσεων της εταιρείας προϋποθέτει την ολοκλήρωση της συμφωνίας εξυγίανσης και την καταβολή του τιμήματος από τον επενδυτή.

Ένα brand σε μετάβαση
Η είσοδος του ομίλου Βενέτη και η δικαστικά επικυρωμένη συμφωνία εξυγίανσης δημιουργούν τις προϋποθέσεις για μια «δεύτερη ευκαιρία» στη μάρκα, αλλά σε νέο εταιρικό σχήμα και υπό αυστηρή πειθαρχία στην υλοποίηση του σχεδίου.