Πειραιώς: Επιλεκτικές τοποθετήσεις ανάμεσα στη δυναμική της AI και τις πιέσεις των επιτοκίων

Η ισορροπία ανάμεσα στην αναπτυξιακή ώθηση της τεχνητής νοημοσύνης και στις πιέσεις από τον πληθωρισμό και το αυξημένο κόστος χρήματος βρίσκεται στο επίκεντρο της επενδυτικής στρατηγικής της Τράπεζας Πειραιώς για το τέταρτο τρίμηνο του 2026.

Η τράπεζα διατηρεί επιλεκτική στάση απέναντι στις αγορές, αναγνωρίζοντας τη στήριξη που προσφέρει η ισχυρή εταιρική κερδοφορία, αλλά και τους κινδύνους που δημιουργούν οι απαιτητικές αποτιμήσεις και η γεωπολιτική αβεβαιότητα.

Σύμφωνα με την ανάλυση, ο οικονομικός κύκλος διαμορφώνεται από δύο βασικές δυνάμεις: τις διαταραχές στην προσφορά αγαθών και ενέργειας και τις εκτεταμένες επενδύσεις σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης. Οι δεύτερες ενισχύουν την οικονομική δραστηριότητα, ιδιαίτερα στις ΗΠΑ, αυξάνοντας τη ζήτηση για υπολογιστικά κέντρα, ενεργειακές εγκαταστάσεις και τεχνολογικό εξοπλισμό. Παράλληλα, όμως, οι δύο παράγοντες συντηρούν τις πληθωριστικές πιέσεις και δυσκολεύουν το έργο των κεντρικών τραπεζών.

Σε αυτό το περιβάλλον, η Πειραιώς διατηρεί ουδέτερη άποψη για τις αμερικανικές μετοχές. Η αύξηση των εταιρικών κερδών στηρίζει την αγορά, χωρίς να εξαλείφει τους κινδύνους από τις υψηλές αποτιμήσεις και τις αυξημένες αποδόσεις των ομολόγων. Σε κλαδικό επίπεδο, παραμένει θετική για την υγεία και τις τράπεζες, ενώ αναβαθμίζει σε θετική την άποψή της για την ενέργεια, την οποία θεωρεί ελκυστική αντιστάθμιση έναντι της γεωπολιτικής αβεβαιότητας. Αντίθετα, μεταβάλλει από ήπια θετική σε ουδέτερη τη στάση της για τις εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης και την κοινή ωφέλεια.

Για τις μετοχές της Ευρωζώνης, η στάση παραμένει ήπια αρνητική. Η ενεργειακή εξάρτηση και η μεγαλύτερη ευαισθησία της οικονομίας στα υψηλά επιτόκια επιβαρύνουν τις προοπτικές. Ωστόσο, η τράπεζα διατηρεί θετική άποψη για την υγεία και τις πρώτες ύλες και αναβαθμίζει την τεχνολογία από ουδέτερη σε ήπια θετική. Ήπια αρνητική παραμένει η εκτίμηση για την Ιαπωνία, ενώ ουδέτερη είναι η στάση για τις αναδυόμενες αγορές.

Προτίμηση στα ευρωπαϊκά ομόλογα, στο επίκεντρο οι κίνδυνοι της ΤΝ και της ενέργειας

Στις αγορές ομολόγων, η Πειραιώς διατηρεί ήπια θετική άποψη για τα κρατικά ομόλογα της Ευρωζώνης, εκτιμώντας ότι σε βάθος χρόνου οι αποδόσεις τους μπορούν να υποχωρήσουν, στηρίζοντας τις τιμές. Ουδέτερη παραμένει η στάση της για τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, καθώς η ανθεκτικότητα της οικονομίας και οι επίμονες πληθωριστικές πιέσεις περιορίζουν τα περιθώρια αποκλιμάκωσης των επιτοκίων.

Στα εταιρικά ομόλογα, προτιμά τους τίτλους επενδυτικής διαβάθμισης της Ευρωζώνης, για τους οποίους διατηρεί ήπια θετική άποψη. Αντίθετα, παραμένει ήπια αρνητική για τα αμερικανικά εταιρικά ομόλογα, τόσο επενδυτικής διαβάθμισης όσο και υψηλής απόδοσης, και αρνητική για τους τίτλους υψηλής απόδοσης της Ευρωζώνης. Κατά την εκτίμησή της, τα περιθώρια αποδόσεων δεν αποτυπώνουν επαρκώς τους σχετικούς κινδύνους.

Στο συνάλλαγμα, η ισχυρότερη οικονομική δυναμική των ΗΠΑ αναμένεται να συνεχίσει να στηρίζει το δολάριο. Η τράπεζα τοποθετεί τον στόχο δωδεκαμήνου για την ισοτιμία ευρώ/δολαρίου στο 1,12. Για τον χρυσό και το πετρέλαιο διατηρεί ουδέτερη στάση: οι αγορές χρυσού από κεντρικές τράπεζες αντισταθμίζουν τις πιέσεις από το ισχυρό δολάριο και τις υψηλότερες αποδόσεις, ενώ η γεωπολιτική αβεβαιότητα συντηρεί τη μεταβλητότητα στο πετρέλαιο.

Κρίσιμη παράμετρος για τη συνέχεια είναι η οικονομική αποδοτικότητα των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη. Ενδεχόμενη αμφισβήτησή της θα μπορούσε να περιορίσει το επενδυτικό κύμα και να αποδυναμώσει την αμερικανική ανάπτυξη. Παράλληλα, οι εξελίξεις στον Περσικό Κόλπο και η πορεία των τιμών ενέργειας παραμένουν καθοριστικές για τον πληθωρισμό, την εταιρική κερδοφορία και τις επόμενες κινήσεις των κεντρικών τραπεζών.