Στα 5,10 ευρώ αυξάνει την τιμή στόχο για τη Eurobank η UBS

Στα 5,10 ευρώ ανεβάζει τον πήχη για τη μετοχή της Eurobank η UBS (από 4,90 ευρώ προηγουμένως), στον απόηχο των ισχυρών αποτελεσμάτων δεύτερου τριμήνου που ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις της αγοράς.

Ο ελβετικός επενδυτικός οίκος διατηρεί τη θετική του στάση, υπογραμμίζοντας ότι η ελληνική τράπεζα συνεχίζει να διαθέτει ένα από τα πιο ελκυστικά αναπτυξιακά προφίλ στην ευρύτερη περιοχή.

Παρά το γεγονός ότι η αναβαθμισμένη καθοδήγηση της διοίκησης για το 2026 θεωρείται πως έχει ήδη ενσωματωθεί στις προσδοκίες των επενδυτών και στις τρέχουσες αποτιμήσεις, η UBS βλέπει σημαντικό περιθώριο για νέα υπέρβαση των μεσοπρόθεσμων στόχων της τράπεζας.

Η τράπεζα προχώρησε σε περιορισμένες αναθεωρήσεις των προβλέψεών της, εκτιμώντας προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή (EPS) 43 λεπτών για το 2026, αυξημένα κατά 14% σε ετήσια βάση. Η πρόβλεψη αυτή βρίσκεται σε ευθυγράμμιση τόσο με τον στόχο της διοίκησης για αύξηση άνω του 10% όσο και με τη μέση εκτίμηση της αγοράς (Refinitiv), επίσης στα 43 λεπτά ανά μετοχή.

Παράλληλα, η UBS διατηρεί μόνο μικρές αλλαγές στις προβλέψεις της για τα επόμενα χρόνια, εκτιμώντας ότι η Eurobank μπορεί να υπερβεί τους στόχους του μεσοπρόθεσμου επιχειρηματικού σχεδίου.

Σύμφωνα με την UBS, η Eurobank έχει τη δυνατότητα να επιτύχει μέση ετήσια αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 12,4% την περίοδο 2025-2028, υψηλότερα από τον στόχο περίπου 10% που προβλέπει το επιχειρηματικό της σχέδιο.

Η ελβετική τράπεζα επισημαίνει ακόμη ότι η εξαγορά της Eurolife αναμένεται να ολοκληρωθεί εντός του τρίτου τριμήνου, γεγονός που θα ενισχύσει περαιτέρω τα έσοδα από προμήθειες από το τέταρτο τρίμηνο και μετά.

Παράλληλα, προβλέπει βασικά λειτουργικά κέρδη περίπου 2,01 δισ. ευρώ για το 2026, ουσιαστικά σε πλήρη ευθυγράμμιση με τη νέα καθοδήγηση της διοίκησης για περίπου 2 δισ. ευρώ, έναντι προηγούμενου στόχου 1,9 δισ. ευρώ.

Ιδιαίτερη έμφαση δίνει η UBS στο περιφερειακό επιχειρηματικό μοντέλο της Eurobank, το οποίο, όπως σημειώνει, προσφέρει σημαντική γεωγραφική διαφοροποίηση και συνέβαλε ουσιαστικά στις επιδόσεις του δεύτερου τριμήνου.

Η κερδοφορία των δραστηριοτήτων στη Νοτιοανατολική Ευρώπη (SEE) αυξήθηκε κατά 19% σε τριμηνιαία βάση, μετά από μια πιο αδύναμη περίοδο. Η βελτίωση αυτή αποδίδεται στην ενίσχυση των εσόδων, στη μείωση του λειτουργικού κόστους και στην ομαλοποίηση των πιστωτικών ζημιών σε σχέση με το πρώτο τρίμηνο.

Η UBS επισημαίνει ότι το προσωπικό μειώθηκε κατά 3,5% στις δραστηριότητες της περιοχής και κατά 5% στην Κύπρο, ενώ το καθαρό περιθώριο επιτοκίου (NIM) διαμορφώθηκε στο 2,82%, υψηλότερα από το 2,23% που καταγράφεται στην Ελλάδα, παρουσιάζοντας μάλιστα αύξηση κατά 5 μονάδες βάσης σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο.

Ξεχωρίζει επίσης τη Βουλγαρία, όπου η έκθεση στη λιανική τραπεζική είναι σημαντικά υψηλότερη, καθώς το 58% του χαρτοφυλακίου δανείων αφορά λιανική τραπεζική, έναντι 37% στην Κύπρο και περίπου 25% στην Ελλάδα. Η πιστωτική επέκταση στη βουλγαρική αγορά παραμένει ιδιαίτερα ισχυρή, με ετήσια αύξηση των δανείων κατά 16,7%.

Η UBS υπογραμμίζει ότι η δυναμική των εσόδων της Eurobank παραμένει ιδιαίτερα ισχυρή. Τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 3,2% σε τριμηνιαία βάση, μετά την άνοδο 2,6% του πρώτου τριμήνου, ενώ τα έσοδα από προμήθειες ενισχύθηκαν κατά 13% στο πρώτο εξάμηνο, υπερβαίνοντας ήδη τους στόχους του επιχειρηματικού σχεδίου.

Η υπεραπόδοση αυτή αποδίδεται κυρίως στις υψηλότερες προμήθειες από χορηγήσεις και στη σημαντική αύξηση των υπό διαχείριση κεφαλαίων (Assets under Management).

Η UBS προβλέπει αύξηση των εσόδων από προμήθειες κατά 14,6% για τον όμιλο το 2026 και εκτιμά ότι, καθώς η τράπεζα κινείται ήδη πάνω από τους στόχους της κατά το πρώτο εξάμηνο, η πρόσφατη αναβάθμιση της καθοδήγησης για το 2026 πιθανότατα προμηνύει και ανοδική αναθεώρηση των στόχων για το 2028.

Παρά τη σημαντική ανατίμηση της μετοχής, η UBS εξακολουθεί να θεωρεί την αποτίμηση της Eurobank ελκυστική. Όπως αναφέρει, η τράπεζα βρίσκεται σε τροχιά επίτευξης απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) περίπου 18% με δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας CET1 στο 14% μεσοπρόθεσμα.

Η μετοχή διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 9 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, εξακολουθώντας να εμφανίζει έκπτωση περίπου 11% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, οι οποίες αποτιμώνται κατά μέσο όρο στις 10,3 φορές τα κέρδη τους.

Η UBS θεωρεί ότι αυτή η αποτίμηση δεν αντανακλά πλήρως τον συνδυασμό υψηλής κερδοφορίας και αναπτυξιακής δυναμικής που εμφανίζει η Eurobank και, για τον λόγο αυτό, αυξάνει την τιμή-στόχο κατά 4%, στα 5,10 ευρώ ανά μετοχή.