Τι σημαίνει η υποβάθμιση γα τη Γαλλία

Η πρόσφατη υποβάθμιση της Γαλλίας από τον οίκο Fitch σε «A+» από «AA-» με σταθερή προοπτική, σηματοδοτεί μια σοβαρή προειδοποίηση για τη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της ευρωζώνης. Η Fitch επικαλέστηκε το υψηλό δημοσιονομικό έλλειμμα, την αυξητική πορεία του δημόσιου χρέους και την πολιτική αβεβαιότητα, που δυσχεραίνει τη λήψη διορθωτικών μέτρων. Ήδη η S&P είχε προηγηθεί τον Μάιο του 2024, υποβαθμίζοντας και αυτή την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας, καθώς οι προσπάθειες περιορισμού του ελλείμματος αποδείχθηκαν ανεπαρκείς.

Η γαλλική οικονομία αντιμετωπίζει επίμονα μεγάλα ελλείμματα, περίπου 5,8 % του ΑΕΠ το 2024 και χρέος που υπερβαίνει το 113 % του ΑΕΠ. Αυτά τα μεγέθη βρίσκονται σημαντικά πάνω από τον μέσο όρο των χωρών με αντίστοιχη πιστοληπτική βαθμίδα, αυξάνοντας το κόστος δανεισμού. Ήδη η απόδοση των γαλλικών δεκαετών ομολόγων έχει κινηθεί υψηλότερα- οι επενδυτές ζητούν υψηλότερη απόδοση για να δανείσουν τη Γαλλία –  ενώ το spread έναντι των γερμανικών bunds αγγίζει επίπεδα που αντανακλούν ένα «πριμ κινδύνου» για την αγορά (περίπου 80 μονάδες βάσης). Αν και η Fitch διατηρεί το outlook σταθερό, το μήνυμα είναι σαφές: χωρίς αξιόπιστη προσαρμογή, το ρίσκο νέων πιέσεων παραμένει.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΕΠΙΣΗΣ

Γαλλία: H Fitch υποβάθμισε την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας

Ποιοι οι βασικοί λόγοι της υποβάθμισης

Η πολιτική διάσταση είναι καθοριστική. Η Γαλλία βιώνει έντονες κυβερνητικές αναταράξεις, με συνεχείς δυσκολίες στη διαμόρφωση συναινετικών πολιτικών. Το Παρίσι καλείται να παρουσιάσει έναν προϋπολογισμό για το 2026, που να αποδεικνύει δέσμευση για επιστροφή του ελλείμματος κάτω από το 3 % του ΑΕΠ, όπως προβλέπουν οι κανόνες της ΕΕ, αλλά και να καθησυχάσει τις αγορές ότι υπάρχει ρεαλιστικό μονοπάτι αποκλιμάκωσης του χρέους.

Οι επιλογές πολιτικής είναι περιορισμένες και δύσκολες. Μια ταχεία δημοσιονομική προσαρμογή θα μπορούσε να βελτιώσει γρήγορα την αξιοπιστία, αλλά κινδυνεύει να πλήξει την ανάπτυξη και να συναντήσει έντονη κοινωνική αντίδραση. Μια σταδιακή πορεία, με πολυετές πλαίσιο και κανόνες δαπανών, ενδεχομένως είναι πιο πολιτικά διαχειρίσιμη, αφήνει όμως μεγαλύτερο χρονικό διάστημα κατά το οποίο η χώρα μένει εκτεθειμένη σε διακυμάνσεις επιτοκίων και οικονομικών σοκ. Παράλληλα, πιο δομικές λύσεις, όπως η φορολογική μεταρρύθμιση ή η αναθεώρηση δαπανών σε τομείς όπως το συνταξιοδοτικό, υπόσχονται διατηρήσιμη βελτίωση αλλά προϋποθέτουν σταθερό πολιτικό περιβάλλον.

Το επόμενο διάστημα, κεντρικό ρόλο θα παίξει το πώς θα εξελιχθεί το γαλλικό έλλειμμα και η στάση των επενδυτών απέναντι στα κρατικά ομόλογα. Η πορεία του spread με τα γερμανικά bunds, η αποδοχή του προσχεδίου προϋπολογισμού και οι ενδεχόμενες κινήσεις των άλλων οίκων αξιολόγησης θα λειτουργήσουν ως βαρόμετρα.
Η Fitch, παρότι δεν μιλά για άμεσο κίνδυνο χρεοκοπίας, καθιστά σαφές ότι η Γαλλία χρειάζεται συνεκτική στρατηγική για να αποτρέψει το ενδεχόμενο νέων υποβαθμίσεων και να περιορίσει το αυξημένο κόστος χρηματοδότησης. Με πειστικά και εφαρμόσιμα μέτρα δημοσιονομικής εξυγίανσης, η χώρα μπορεί να ανακτήσει την αξιοπιστία της, όμως το χρονικό περιθώριο δεν είναι απεριόριστο.