Wall Street: Αντίδραση μετά το τριήμερο πτωτικό σερί – Ανάσα από πετρέλαιο και ομόλογα

Με συγκρατημένα κέρδη και χωρίς διάθεση για ένα επιθετικό «risk-on» ξεκινά η συνεδρίαση της Τετάρτης στη Wall Street, καθώς οι επενδυτές επιχειρούν να σταθεροποιήσουν την αγορά μετά από τρεις διαδοχικές πτωτικές συνεδριάσεις.

Η υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου και η μικρή αποκλιμάκωση των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων προσφέρουν την πρώτη ουσιαστική ανάσα, χωρίς ωστόσο να εξαφανίζουν τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό, τη Fed και τη γεωπολιτική ένταση στη Μέση Ανατολή.

Λίγο μετά την έναρξη των συναλλαγών, ο S&P 500 κινείται γύρω από τις 7.640-7.650 μονάδες, με άνοδο περίπου 0,1%-0,2%, ενώ ο Dow Jones ενισχύεται περίπου 0,5%, κινούμενος στην περιοχή των 53.000 μονάδων.

Αντίθετα, η εικόνα στην τεχνολογία παραμένει πιο επιφυλακτική: ο Nasdaq Composite βρίσκεται κοντά στις 26.080 μονάδες, με οριακές απώλειες, ενώ ο Nasdaq 100 υποχωρεί περίπου 0,2%. Στο επίσημο άνοιγμα, ο Dow είχε ξεκινήσει στις 52.829,58 μονάδες (+0,12%), ο S&P 500 στις 7.634,58 (+0,04%) και ο Nasdaq Composite στις 26.094 μονάδες (-0,02%).

Η σημερινή προσπάθεια αντίδρασης αποκτά μεγαλύτερη σημασία επειδή ακολουθεί ένα δύσκολο ξεκίνημα για τον Σεπτέμβριο. Την Τρίτη ο S&P 500 έχασε 0,71%, ο Dow 0,79% και ο Nasdaq 1,03%, καθώς η ταυτόχρονη άνοδος του πετρελαίου και των αποδόσεων των Treasuries επανέφερε στο προσκήνιο το δυσμενέστερο για τις μετοχές σενάριο: επίμονος πληθωρισμός και επιτόκια υψηλότερα για μεγαλύτερο διάστημα.

Το βασικό στοιχείο που αλλάζει σήμερα την ψυχολογία είναι το πετρέλαιο. Σύμφωνα με το Bloomberg, το αμερικανικό WTI υποχωρεί κάτω από τα 90 δολάρια, περίπου στα 88,98 δολάρια το βαρέλι, με πτώση 1,4%, βάζοντας προσωρινό φρένο στο διήμερο ράλι που προκάλεσε η νέα κλιμάκωση μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν και η αβεβαιότητα γύρω από τα Στενά του Ορμούζ. Παράλληλα, η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού Treasury υποχωρεί κατά περίπου 2 μονάδες βάσης στο 4,78%, μετά την πρόσφατη εκτίναξή της σε πολυετή υψηλά.

Αυτός ο συνδυασμός —χαμηλότερο πετρέλαιο και ελαφρώς χαμηλότερες αποδόσεις— είναι ιδιαίτερα σημαντικός για τις αποτιμήσεις των μετοχών. Η άνοδος της ενέργειας λειτουργεί ως πρόσθετος πληθωριστικός φόρος για την οικονομία, ενώ οι υψηλές αποδόσεις των ομολόγων αυξάνουν το προεξοφλητικό επιτόκιο που χρησιμοποιούν οι επενδυτές για την αποτίμηση των μελλοντικών εταιρικών κερδών. Γι’ αυτό και ο τεχνολογικός κλάδος, όπου μεγάλο μέρος των αποτιμήσεων βασίζεται σε κέρδη αρκετών ετών μπροστά, παραμένει περισσότερο εκτεθειμένος.

Η Fed εξακολουθεί άλλωστε να αποτελεί τον μεγάλο «ελέφαντα στο δωμάτιο». Οι αγορές τιμολογούν πιθανότητα περίπου 66% για αύξηση επιτοκίων στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, έναντι περίπου 37% μόλις μία εβδομάδα νωρίτερα. Η απότομη μεταβολή των προσδοκιών εξηγεί σε μεγάλο βαθμό γιατί η Wall Street δυσκολεύεται να μετατρέψει τη σημερινή αποκλιμάκωση του πετρελαίου σε ισχυρό ράλι.

Κάποια στήριξη προσφέρουν πάντως τα νεότερα στοιχεία από την αγορά εργασίας. Η έκθεση της ADP έδειξε υποχώρηση της ιδιωτικής απασχόλησης τον Αύγουστο, ενώ ο πρόεδρος της Fed Νέας Υόρκης, John Williams, ανέφερε ότι υπάρχουν ενδείξεις πως οι πληθωριστικές πιέσεις συνεχίζουν να υποχωρούν και ότι μέχρι στιγμής η άνοδος των ενεργειακών τιμών δεν φαίνεται να μεταδίδεται ευρύτερα στις υπηρεσίες. Το βλέμμα πλέον στρέφεται στην επίσημη έκθεση για την απασχόληση της Παρασκευής, η οποία μπορεί να μεταβάλει εκ νέου τις προσδοκίες για τα επιτόκια.

Οι μετοχές που ξεχωρίζουν

Στο εταιρικό μέτωπο, πρωταγωνίστρια είναι η Dell Technologies, η οποία κινείται έντονα ανοδικά, περίπου +6%-7%, μετά την αναβάθμιση των ετήσιων προβλέψεών της. Η εταιρεία ανέβασε την πρόβλεψη για τα ετήσια έσοδα στα 192 δισ. δολάρια από 167 δισ., ενώ αύξησε την εκτίμηση για τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή στα 25,50 δολάρια από 17,90 δολάρια. Στο δεύτερο τρίμηνο τα έσοδα εκτινάχθηκαν κατά 58% στα 47 δισ. δολάρια, με τη ζήτηση για servers τεχνητής νοημοσύνης να αποτελεί τον βασικό καταλύτη. Η μετοχή κινείται ενδεικτικά στην περιοχή των 450-460 δολαρίων.

Ισχυρή άνοδο καταγράφει και η GitLab, περίπου +13% μετά το άνοιγμα, έχοντας προηγουμένως φτάσει ακόμη και σε κέρδη άνω του 20% στις προσυνεδριακές συναλλαγές. Η εταιρεία ξεπέρασε τις εκτιμήσεις για έσοδα και κέρδη και αναβάθμισε το guidance για το σύνολο της χρήσης. Με βάση τις πρώτες συναλλαγές, η μετοχή κινείται περίπου στην περιοχή των 51-54 δολαρίων.

Στον αντίποδα βρίσκεται η MongoDB, η οποία υποχωρεί περίπου 12%-13%, κοντά στα 376-380 δολάρια. Παρά τα καλύτερα των προβλέψεων αποτελέσματα και την αναβάθμιση των ετήσιων εκτιμήσεων, οι επενδυτές εστιάζουν στην ανάπτυξη της πλατφόρμας Atlas, η οποία παρέμεινε στο 29%, ελαφρώς χαμηλότερα από τις προσδοκίες για επιτάχυνση πάνω από το 30%. Είναι χαρακτηριστικό παράδειγμα του πόσο απαιτητικές έχουν γίνει πλέον οι αποτιμήσεις στον χώρο του software: ένα απλό earnings beat δεν αρκεί όταν η αγορά έχει ήδη ενσωματώσει πολύ υψηλές προσδοκίες.

Θετικά κινείται επίσης η Brown-Forman, με άνοδο περίπου 4%-5%, προς την περιοχή των 27,5-27,8 δολαρίων, καθώς τα τριμηνιαία αποτελέσματα ξεπέρασαν τις προσδοκίες.

Αντίθετα, πιέσεις δέχονται ορισμένα ονόματα υψηλής ανάπτυξης. Η Credo Technology εμφανίζει απώλειες που έφτασαν περίπου το 17%, παρά τα ισχυρά αποτελέσματα, καθώς το guidance δεν ικανοποίησε τις ιδιαίτερα υψηλές προσδοκίες της αγοράς. Η Palo Alto Networks βρέθηκε επίσης υπό πίεση, με πτώση έως περίπου 8%, παρά τα καλύτερα των εκτιμήσεων μεγέθη, καθώς οι επενδυτές εξετάζουν πόσο από την ανάπτυξη προέρχεται οργανικά και πόσο από τις πρόσφατες εξαγορές.

Η ουσία της συνεδρίασης

Το σημαντικότερο μήνυμα από το σημερινό άνοιγμα είναι ότι η Wall Street δείχνει διάθεση να σταματήσει το τριήμερο πτωτικό σερί, αλλά δεν έχει ακόμη αποκτήσει τον καταλύτη για μια πειστική ανοδική αντιστροφή. Η πτώση του WTI κάτω από τα 90 δολάρια και η αποκλιμάκωση του 10ετούς Treasury στο 4,78% αφαιρούν δύο από τις μεγαλύτερες πιέσεις των προηγούμενων ημερών. Την ίδια στιγμή, όμως, η πιθανότητα νέας αύξησης επιτοκίων, η γεωπολιτική αβεβαιότητα και η παραδοσιακά δύσκολη εποχικότητα του Σεπτεμβρίου κρατούν τους επενδυτές επιφυλακτικούς.

Η διαφοροποίηση μεταξύ Dow και Nasdaq είναι επίσης χαρακτηριστική. Η μεγαλύτερη αντοχή του Dow δείχνει στροφή προς πιο ώριμες και λιγότερο ευαίσθητες στα επιτόκια εταιρείες, ενώ η αδυναμία της τεχνολογίας αποκαλύπτει ότι οι υψηλές αποτιμήσεις εξακολουθούν να αποτελούν ευάλωτο σημείο. Από την άλλη πλευρά, η αντίδραση της Dell και της GitLab επιβεβαιώνει ότι το AI trade δεν έχει εξαφανιστεί: η αγορά εξακολουθεί να ανταμείβει εταιρείες που μπορούν να αποδείξουν με πραγματικά έσοδα, παραγγελίες και αναβαθμισμένες προβλέψεις ότι η επενδυτική έκρηξη στην τεχνητή νοημοσύνη περνά στα οικονομικά τους μεγέθη.

Έτσι, η σημερινή συνεδρίαση έχει περισσότερο χαρακτήρα σταθεροποίησης μετά την πίεση παρά έναρξης νέου ανοδικού κύματος. Για να μετατραπεί η αντίδραση σε πιο καθαρό ράλι, η αγορά θα χρειαστεί πιθανότατα τρία πράγματα: περαιτέρω αποκλιμάκωση του πετρελαίου, υποχώρηση των αποδόσεων των Treasuries και οικονομικά στοιχεία αρκετά ήπια ώστε να περιορίσουν ξανά τις προσδοκίες για αύξηση επιτοκίων από τη Fed.