Ευρωπαϊκές αγορές: Ψυχραιμία στο κλείσιμο με πετρέλαιο και ΕΚΤ στο προσκήνιο – Ράλι στους ημιαγωγούς

Με μικρές μεταβολές και έντονη διαφοροποίηση τόσο μεταξύ των χρηματιστηρίων όσο και μεταξύ των επιμέρους κλάδων ολοκληρώθηκε η πρώτη συνεδρίαση της εβδομάδας στις ευρωπαϊκές αγορές.

Η Δευτέρα 7 Σεπτεμβρίου δεν εξελίχθηκε σε μια καθαρή συνεδρίαση «risk-on» ή «risk-off». Αντίθετα, οι επενδυτές επιχείρησαν να ισορροπήσουν ανάμεσα στο νέο ενεργειακό και πληθωριστικό ρίσκο, στις αυξημένες αποδόσεις των ομολόγων και στην προοπτική περαιτέρω νομισματικής σύσφιγξης από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, από τη μία πλευρά, και στη δυναμική συγκεκριμένων τεχνολογικών και ενεργειακών τίτλων, από την άλλη.

Ο πανευρωπαϊκός STOXX Europe 600 έκλεισε ουσιαστικά αμετάβλητος στις 649,8 μονάδες, ενώ ο Euro STOXX 50 ενισχύθηκε περίπου 0,1%, στις 6.399 μονάδες. Στις μεγάλες εθνικές αγορές η εικόνα ήταν μεικτή: ο γερμανικός DAX υποχώρησε περίπου 0,2%, κοντά στις 26.006 μονάδες, ο γαλλικός CAC 40 κέρδισε 0,33% και έκλεισε στις 8.306 μονάδες, ο βρετανικός FTSE 100 έχασε μόλις 0,07%, στις 10.824 μονάδες, ενώ ο ιταλικός FTSE MIB ενισχύθηκε 0,25%, στις 52.230 μονάδες. Στη Μαδρίτη, ο IBEX 35 κινήθηκε χαμηλότερα κατά περίπου 0,2%, γύρω από τις 20.006 μονάδες.

Το πετρέλαιο επανέφερε τον πληθωρισμό στο επίκεντρο

Το βασικό μακροοικονομικό «φόντο» της συνεδρίασης ήταν για ακόμη μία φορά η ενέργεια. Η τιμή του Brent κινήθηκε κοντά στα 97 δολάρια το βαρέλι, σε υψηλά περίπου έξι εβδομάδων, καθώς οι νέες εντάσεις μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν ενίσχυσαν εκ νέου το γεωπολιτικό premium στην αγορά πετρελαίου. Η άνοδος του αργού προσέφερε στήριξη στις ενεργειακές μετοχές, αλλά ταυτόχρονα τροφοδότησε την ανησυχία ότι ένα παρατεταμένο ενεργειακό σοκ μπορεί να δυσκολέψει ακόμη περισσότερο την αποκλιμάκωση του πληθωρισμού στην Ευρώπη.

Αυτό ακριβώς εξηγεί και τον σχετικά συγκρατημένο χαρακτήρα του κλεισίματος. Η αγορά βρίσκεται λίγες ημέρες πριν από την επόμενη απόφαση της ΕΚΤ, με τις προσδοκίες να συγκλίνουν σε νέα αύξηση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης. Η άνοδος του πετρελαίου ενισχύει το επιχείρημα όσων θεωρούν ότι η Φρανκφούρτη δεν έχει ακόμη την πολυτέλεια να χαλαρώσει τη στάση της, ακόμη κι αν η ανάπτυξη παραμένει άνιση μεταξύ των κρατών-μελών. Οι αυξημένες αποδόσεις των ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων ήταν μια ακόμη ένδειξη ότι οι επενδυτές προετοιμάζονται για ένα περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων για περισσότερο χρόνο.

Η απουσία της Wall Street, λόγω της αργίας του Labor Day στις ΗΠΑ, περιόρισε παράλληλα τη συναλλακτική δραστηριότητα και στέρησε από την Ευρώπη έναν συνήθη οδηγό κατεύθυνσης. Έτσι, τα εταιρικά νέα και οι κλαδικές τάσεις απέκτησαν μεγαλύτερο ειδικό βάρος μέσα στη συνεδρίαση.

Γερμανία: Αδύναμα βιομηχανικά στοιχεία και πολιτικός παράγοντας

Ο DAX ήταν από τους δείκτες που υστέρησαν. Εκτός από τις διεθνείς πιέσεις, η Φρανκφούρτη είχε να αποτιμήσει και τα απογοητευτικά στοιχεία για τη γερμανική βιομηχανία. Η βιομηχανική παραγωγή μειώθηκε κατά 1,1% σε μηνιαία βάση τον Ιούλιο, με ιδιαίτερα έντονη πτώση στην αυτοκινητοβιομηχανία, ενισχύοντας την αίσθηση ότι η μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης εξακολουθεί να αντιμετωπίζει σοβαρές διαρθρωτικές δυσκολίες. Παράλληλα, η ισχυρή εκλογική επίδοση της AfD στη Σαξονία-Άνχαλτ πρόσθεσε έναν ακόμη παράγοντα πολιτικής αβεβαιότητας στην εξίσωση.

Η εικόνα δεν ήταν, πάντως, μονοσήμαντα αρνητική για την ευρωζώνη. Τα στοιχεία για το ΑΕΠ του δεύτερου τριμήνου αναθεωρήθηκαν προς τα πάνω, σε αύξηση 0,6% σε τριμηνιαία βάση, δείχνοντας ότι η συνολική οικονομία της νομισματικής ένωσης εμφανίζει μεγαλύτερη ανθεκτικότητα από όση υποδηλώνει η αδύναμη γερμανική βιομηχανική εικόνα.

Οι ημιαγωγοί έκαναν τη διαφορά

Ο μεγάλος θετικός πρωταγωνιστής της συνεδρίασης ήταν ο κλάδος των ημιαγωγών. Η Infineon σημείωσε άλμα άνω του 6%, αποτελώντας με διαφορά μία από τις ισχυρότερες μετοχές του DAX. Στο Άμστερνταμ, η ASML ενισχύθηκε περίπου 2,3%, ενώ στο Παρίσι η STMicroelectronics κέρδισε σχεδόν 4%. Θετικά μηνύματα από τους ασιατικούς κατασκευαστές chips και η συνεχιζόμενη επενδυτική ζήτηση γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη κράτησαν ζωντανό το momentum του ευρωπαϊκού τεχνολογικού κλάδου.

Στη Γαλλία, η τεχνολογία ήταν ουσιαστικά ο βασικός λόγος που ο CAC 40 κατάφερε να ανατρέψει τις αρχικές του απώλειες και να κλείσει στο υψηλότερο επίπεδο περίπου μιας εβδομάδας. Εκτός από τη STMicroelectronics, η Schneider Electric ενισχύθηκε περίπου 2,8% και η Legrand περισσότερο από 2%.

Ενέργεια σε άνοδο, ασφαλιστικές υπό πίεση

Η άνοδος του πετρελαίου είχε άμεσο αντίκτυπο και στους ενεργειακούς τίτλους. Στο Λονδίνο, η BP κέρδισε περίπου 1,3% και η Shell 1,1%, περιορίζοντας τις απώλειες του FTSE 100. Στο Παρίσι, η TotalEnergies ενισχύθηκε περίπου 1,6%. Το γεγονός ότι οι μεγάλοι ευρωπαϊκοί δείκτες δεν υποχώρησαν περισσότερο, παρά την επιδείνωση του ενεργειακού περιβάλλοντος, οφείλεται εν μέρει ακριβώς στο μεγάλο βάρος που έχουν οι πετρελαϊκοί όμιλοι σε αρκετές αγορές.

Στον αντίποδα βρέθηκαν οι γερμανικές ασφαλιστικές. Η Munich Re έχασε σχεδόν 3%, η Hannover Re περίπου 2,7%, ενώ η Allianz κινήθηκε επίσης πτωτικά. Στον DAX σημαντικές απώλειες κατέγραψε ακόμη η Qiagen, ενώ η Vonovia υποχώρησε περίπου 2,2% μετά από υποβάθμιση της σύστασης από την Goldman Sachs.

Lottomatica στο +8,6% – Πίεση στη Novartis

Από τις μεγαλύτερες μεμονωμένες κινήσεις της ημέρας ξεχώρισε στο Μιλάνο η Lottomatica, η οποία εκτινάχθηκε κατά περίπου 8,7%. Η αγορά αντέδρασε θετικά στις πρόσθετες πληροφορίες για τον προτεινόμενο συνδυασμό με την ισπανική Cirsa και, κυρίως, στις εκτιμήσεις για επιπλέον λειτουργική κερδοφορία από το online σκέλος της συνδυασμένης εταιρείας. Η διοίκηση εκτιμά δυνητική πρόσθετη ετήσια συνεισφορά EBITDA της τάξης των 200-300 εκατ. ευρώ έως το τρίτο έτος, πέρα από τις ήδη ανακοινωμένες συνέργειες.

Αντίθετα, η Novartis υποχώρησε περίπου 3%, μετά την αποτυχία του πειραματικού φαρμάκου pelacarsen να επιτύχει τον βασικό στόχο σε μελέτη τελικού σταδίου για τη μείωση του καρδιαγγειακού κινδύνου. Η εξέλιξη είχε ιδιαίτερο βάρος για τη μετοχή, καθώς οι αναλυτές είχαν αποδώσει στο συγκεκριμένο φάρμακο δυνητικές πωλήσεις αρκετών δισεκατομμυρίων δολαρίων ετησίως.

Μια αγορά που αγοράζει επιλεκτικά – όχι γενικευμένα

Το μήνυμα του σημερινού κλεισίματος είναι ότι η ευρωπαϊκή αγορά εξακολουθεί να διαθέτει αγοραστικές δυνάμεις, αλλά οι επενδυτές δεν είναι διατεθειμένοι να αναλάβουν αδιακρίτως ρίσκο. Η σχεδόν αμετάβλητη εικόνα του STOXX 600 κρύβει μεγάλη εσωτερική απόκλιση: ισχυρές αγορές σε ημιαγωγούς και ενέργεια, αλλά ρευστοποιήσεις σε ασφαλιστικές, επιλεγμένους αμυντικούς τίτλους και εταιρείες που βρέθηκαν αντιμέτωπες με αρνητικές ειδήσεις.

Το επόμενο κρίσιμο τεστ είναι πλέον η ΕΚΤ. Εάν η κεντρική τράπεζα προχωρήσει, όπως αναμένεται, σε νέα αύξηση των επιτοκίων, η προσοχή θα στραφεί λιγότερο στην ίδια την κίνηση των 25 μονάδων βάσης και περισσότερο στο μήνυμα για το τι ακολουθεί. Η άνοδος του πετρελαίου προς τα 100 δολάρια περιπλέκει αυτή τη συζήτηση: αυξάνει το πληθωριστικό ρίσκο ακριβώς τη στιγμή που η ευρωπαϊκή βιομηχανία – και ιδιαίτερα η γερμανική – δυσκολεύεται να αποκτήσει σταθερή αναπτυξιακή δυναμική.

Έτσι, το σημερινό κλείσιμο μπορεί να χαρακτηριστεί περισσότερο ως στάση αναμονής παρά ως ένδειξη αδυναμίας. Οι ευρωπαϊκές μετοχές άντεξαν σε ένα περιβάλλον υψηλότερου πετρελαίου, πολιτικής αβεβαιότητας και αυστηρότερων προσδοκιών για τα επιτόκια. Όμως η αντοχή αυτή στηρίχθηκε σε λίγους, συγκεκριμένους κλάδους. Και αυτό σημαίνει ότι, τουλάχιστον προς το παρόν, η αγορά επιλέγει τίτλους και ιστορίες – όχι ολόκληρο το ταμπλό.