Η αναταραχή στην αγορά ομολόγων – Το φιτίλι της Ιαπωνίας

Το συγχρονισμένο sell-off στην αγορά των ομολόγων με τους επενδυτές να ζητούν υψηλότερες αποδόσεις ταρακούνησε τις διεθνείς αγορές την Τρίτη. Το φιτίλι άναξε στην Ιαπωνία όπου οι αποδόσεις των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων εκτινάχθηκαν σε επίπεδα που σπάνια βλέπουμε. Το 10ετές JGB έκανε άλμα 19 μονάδων βάσης σε δύο ημέρες, ενώ στο 30ετές καταγράφηκε η μεγαλύτερη ημερήσια άνοδος από το 2003.

Η κίνηση αποδόθηκε σε πολιτικό-δημοσιονομικό σοκ. Η ανακοίνωση για πρόωρες εκλογές και η ατζέντα που ερμηνεύτηκε ως σήμα περισσότερων δαπανών (π.χ. πρόταση για αναστολή φόρου σε τρόφιμα) αύξησαν το φόβο ότι θα χρειαστούν μεγαλύτερες και πιο μακροπρόθεσμες εκδόσεις χρέους (όπως 40ετή). Σε αυτό το κλίμα, πολιτικοί της αντιπολίτευσης μίλησαν ακόμη και για μέτρα σταθεροποίησης (π.χ. επαναγορές ομολόγων/μείωση έκδοσης πολύ μακροπρόθεσμων τίτλων) ώστε να κοπεί η υπερβολική μεταβλητότητα.

ΗΠΑ: άνοδος αποδόσεων στη διάρκεια και νευρικότητα

Η αναταραχή μεταφέρθηκε στις ΗΠΑ με την απόδοση του 10ετούς να αυξάνεται γύρω στο 4,29% και το 30ετές στο 4,92% (κίνηση που περιγράφηκε ως από τις χειρότερες ημέρες για τα Treasuries τους τελευταίους μήνες). Ο συνδυασμός διεθνούς ρίσκου, εμπορικών και γεωπολιτικών εντάσεων και το «κύμα» από την Ιαπωνία δημιούργησε ένα περιβάλλον όπου η αγορά απαιτούσε πιο ψηλό “premium”.

Ευρωζώνη
Στην Ευρωζώνη, ο οδηγός παραμένει το γερμανικό Bund, η απόδοση του οποίου αυξήθηκε 10 μονάδες βάσης στο 2,86%. Μέσα στην αναταραχή, οι αποδόσεις στα μακροπρόθεσμα ευρωπαϊκά ομόλογα κινήθηκαν ανοδικά, καθώς οι αγορές ανησυχούσαν ότι ένα πιο ασταθές γεωπολιτικό-εμπορικό τοπίο μπορεί να οδηγήσει σε περισσότερες δημοσιονομικές δαπάνες (άρα περισσότερο χρέος) και σε πιο επίμονο πληθωριστικό κίνδυνο.

Η Ελλάδα ακολούθησε την κίνηση των διεθνών yields, με την απόδοση του ελληνικού 10ετούς να κινείται γύρω στο 3,39% στις 20/1/2026 και περίπου 3,38% στις 21/1/2026. Με Bund στο ~2,861%, αυτό μεταφράζεται σε spread περίπου 53 μονάδες βάσης (με βάση τα επίπεδα της 20/1).

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον έχει και το μήνυμα από τη. ν πρωτογενή αγορά. Ο  ΟΔΔΗΧ κατέγραψε για νέα 10ετή έκδοση (settlement 20/1/2026, λήξη 16/6/2036) απόδοση περίπου 3,470%. Αυτό το νούμερο λειτουργεί σαν φωτογραφία του κόστους δανεισμού στο κλίμα της ημέρας κατά την οποία η διεθνής άνοδος των επιτοκίων ανέβασε το όριο πάνω στο οποίο τιμολογούνται όλες οι εκδόσεις.