Ιαπωνία: Στο “κυνήγι” 1,8 τρισ. δολαρίων μέσω των μεταρρυθμίσεων

Οι προτεινόμενες αναθεωρήσεις στον κώδικα εταιρικής διακυβέρνησης της Ιαπωνίας, οι οποίες αναμένεται να οριστικοποιηθούν φέτος το καλοκαίρι, έχουν πυροδοτήσει μεγάλες προσδοκίες στις διεθνείς αγορές.

Στο επίκεντρο βρίσκεται η ανάγκη για πιο αποδοτική χρήση των ταμειακών διαθεσίμων, με τους επενδυτές να ελπίζουν ότι οι εγχώριοι κολοσσοί θα αρχίσουν επιτέλους να αξιοποιούν το θηριώδες απόθεμα ρευστότητας που αγγίζει τα 1,8 τρισεκατομμύρια δολάρια.

Οι αλλαγές αυτές αναμένεται να ωθήσουν τις εταιρείες είτε να επιστρέψουν περισσότερα μετρητά στους μετόχους τους, είτε να τα διοχετεύσουν σε στρατηγικές επενδύσεις και εξαγορές. Η εξέλιξη αυτή έρχεται να χτίσει πάνω στις μεταρρυθμίσεις της τελευταίας δεκαετίας, οι οποίες έχουν ήδη συμβάλει στην ώθηση των ιαπωνικών μετοχών σε ιστορικά υψηλά επίπεδα.

Το παράδειγμα της Makita και η αλλαγή νοοτροπίας

Η στροφή αυτή είναι ήδη ορατή στην πράξη. Για πρώτη φορά φέτος, η γνωστή εταιρεία κατασκευής εργαλείων Makita παρουσίασε με απόλυτη σαφήνεια την πολιτική διαχείρισης των κεφαλαίων της. Η εταιρεία δεσμεύτηκε να διατηρεί ρευστότητα που αντιστοιχεί σε πωλήσεις δύο έως τριών μηνών, διοχετεύοντας τα πλεονάζοντα κεφάλαια σε επενδύσεις και αποδόσεις προς τους μετόχους, με στόχο την επιστροφή τουλάχιστον του 50% των κερδών της.

«Αναγνωρίζουμε ότι οφείλουμε να επικοινωνούμε με την αγορά σχετικά με τη χρήση του κεφαλαίου», δήλωσε χαρακτηριστικά ο Ryota Maruyama από το τμήμα γενικών υποθέσεων της Makita, επιβεβαιώνοντας ότι η εταιρεία έλαβε σοβαρά υπόψη τον νέο κώδικα και τα αιτήματα των θεσμικών επενδυτών.

Η ανάγκη για μια τέτοια μεταρρύθμιση πηγάζει από το παρελθόν. Οι ιαπωνικές επιχειρήσεις συσσώρευαν επί δεκαετίες μετρητά ως άμυνα, επηρεασμένες από το σκάσιμο της οικονομικής φούσκας στις αρχές της δεκαετίας του 1990 και τον παρατεταμένο αποπληθωρισμό που ακολούθησε.

Ωστόσο, οι πιέσεις από την Υπηρεσία Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών και το Χρηματιστήριο του Τόκιο αλλάζουν τα δεδομένα. Όπως επισημαίνει ο Καζ Σακάι, επικεφαλής έρευνας για την Ιαπωνία στην Asset Value Investors στο Λονδίνο: «Αντί για μια απλή διχοτομία μεταξύ της διατήρησης ρευστών διαθεσίμων ή της επένδυσής τους, απαιτείται πλέον στρατηγική κατανομή κεφαλαίων».

Προς «έκρηξη» συγχωνεύσεων και εξαγορών

Η κινητικότητα αυτή μεταφέρεται πλέον και στα διοικητικά συμβούλια. Ο Mizuki Suma, στέλεχος της Sumitomo Mitsui Trust Bank, αναφέρει ότι μετά από επαφές με περίπου 30 εταιρείες, διαπιστώνεται μια αυξανόμενη ωριμότητα για συζήτηση γύρω από την ορθή κατανομή των πόρων.

Αυτή η τάση αναμένεται να δώσει νέα, ισχυρή δυναμική στην αγορά των συγχωνεύσεων και εξαγορών (M&A).

Στρατηγικές κινήσεις: Ο Manoj Jain, συνιδρυτής του hedge fund Maso Capital, εκτιμά ότι οι εταιρείες θα στραφούν προς εξαγορές που αποφέρουν άμεση προστιθέμενη αξία.

Πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων: Παράλληλα, ο Ellis Chu, επικεφαλής M&A για την Ασία στην Jefferies, τονίζει: «Η προθυμία των ιαπωνικών εταιρειών να εκχωρήσουν περιουσιακά στοιχεία είναι άνευ προηγουμένου, γεγονός που επηρεάζει δραστικά τη δραστηριότητα από την πλευρά των πωλητών».

Στο «παιχνίδι» και οι ακτιβιστές επενδυτές

Την ίδια ώρα, οι ακτιβιστές επενδυτές –που αποκτούν ολοένα και μεγαλύτερη επιρροή στην Ιαπωνία– χρησιμοποιούν τις επικείμενες αναθεورήσεις ως «μοχλό πίεσης».

Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί η Palliser Capital με έδρα το Λονδίνο, η οποία κάλεσε ανοιχτά την εταιρεία αυτοματισμού SMC Corp να προχωρήσει σε επαναγορά μετοχών ύψους 3,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Η Palliser ζήτησε από την SMC να επιδείξει «ηγετικό ρόλο» στην πειθαρχημένη αξιοποίηση των πλεονασμάτων της, προτού ο νέος κώδικας καταστήσει τέτοιες κινήσεις υποχρεωτική πραγματικότητα για όλους.