JPMorgan: Εκροές 275 εκατ. δολαρίων από το Χρηματιστήριο Αθηνών λόγω της αναβάθμισης από τον MSCI

Αρνητικό ισοζύγιο κεφαλαιακών ροών για το Χρηματιστήριο Αθηνών προβλέπει η JPMorgan, παρά τη θετική σημασία που έχει για την ελληνική οικονομία η αναβάθμιση της εγχώριας χρηματιστηριακής αγοράς στην κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών από τον MSCI.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αμερικανικής επενδυτικής τράπεζας, η ανακατάταξη της Ελλάδας, η οποία αναμένεται να τεθεί σε εφαρμογή τον προσεχή Μάιο, θα οδηγήσει σε καθαρές εκροές περίπου 275 εκατ. δολαρίων, καθώς οι αναγκαστικές πωλήσεις ελληνικών μετοχών από παθητικά επενδυτικά κεφάλαια που ακολουθούν δείκτες αναδυόμενων αγορών δεν θα αντισταθμιστούν πλήρως από τις νέες εισροές.

Ειδικότερα, όπως επισημαίνεται σε έκθεση αναλυτών της JPMorgan, με επικεφαλής τον Pankaj Gupta, τα επενδυτικά κεφάλαια που παρακολουθούν τους δείκτες αναδυόμενων αγορών εκτιμάται ότι θα προχωρήσουν σε πωλήσεις ελληνικών μετοχών συνολικής αξίας 5,1 δισ. δολαρίων.

Στον αντίποδα, τα κεφάλαια που επενδύουν με βάση τους δείκτες ανεπτυγμένων αγορών αναμένεται να τοποθετήσουν περίπου 4,8 δισ. δολάρια σε ελληνικούς τίτλους, περιορίζοντας μεν τις απώλειες, χωρίς όμως να ανατρέπουν το αρνητικό τελικό αποτέλεσμα.

«Εκτιμούμε ότι ο συνολικός αντίκτυπος στις παθητικές επενδυτικές ροές για την Ελλάδα θα είναι αρνητικός», υπογραμμίζει ο Gupta, αποτυπώνοντας την παράδοξη εικόνα μιας αναβάθμισης που, τουλάχιστον σε πρώτη φάση, αναμένεται να συνοδευτεί από καθαρές εκροές κεφαλαίων.

Μικρότερη η στάθμιση της Ελλάδας στους διεθνείς δείκτες

Η αναβάθμιση από τον MSCI, που ανακοινώθηκε τον περασμένο Μάρτιο, αποτελεί σημαντικό ορόσημο στην πορεία αποκατάστασης της αξιοπιστίας της ελληνικής κεφαλαιαγοράς μετά την πολυετή κρίση χρέους.

Ωστόσο, η ένταξη στην ομάδα των ανεπτυγμένων αγορών αλλάζει ουσιαστικά τη θέση της Ελλάδας στον παγκόσμιο επενδυτικό χάρτη. Παρότι πρόκειται για μια ποιοτική αναβάθμιση, το ειδικό βάρος της ελληνικής αγοράς στους νέους δείκτες αναφοράς θα είναι αισθητά μικρότερο.

Σύμφωνα με την JPMorgan, η στάθμιση της Ελλάδας στον MSCI World αναμένεται να διαμορφωθεί μόλις στο 0,06%, όταν η σημερινή συμμετοχή της στον MSCI Emerging Markets Standard ανέρχεται στο 0,61%.

Η διαφοροποίηση αυτή εξηγεί σε σημαντικό βαθμό γιατί η μετάβαση σε μια υψηλότερη χρηματιστηριακή κατηγορία δεν συνεπάγεται αυτομάτως μεγαλύτερες εισροές κεφαλαίων.

Παράλληλα, από τις δέκα ελληνικές μετοχές που περιλαμβάνονται σήμερα στον δείκτη αναδυόμενων αγορών, εκτιμάται ότι επτά θα ενταχθούν στον αντίστοιχο δείκτη ανεπτυγμένων αγορών.

Όσον αφορά τους υπόλοιπους βασικούς διεθνείς δείκτες, η συμμετοχή της Ελλάδας προβλέπεται να διαμορφωθεί στο 0,41% στον MSCI Europe και στο 0,27% στον MSCI EAFE, ο οποίος καλύπτει τις ανεπτυγμένες αγορές της Ευρώπης, της Αυστραλασίας και της Άπω Ανατολής.

Η συγκεκριμένη αναδιάρθρωση αναμένεται να προκαλέσει σημαντικές μετακινήσεις χαρτοφυλακίων, καθώς τα παθητικά επενδυτικά κεφάλαια θα χρειαστεί να προσαρμόσουν τις θέσεις τους στη νέα σύνθεση των δεικτών.

Την ίδια στιγμή, η εξέλιξη αυτή έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία το ελληνικό χρηματιστήριο έχει ήδη καταγράψει εντυπωσιακές αποδόσεις.

Από τις αρχές της δεκαετίας, η συνολική απόδοση του Γενικού Δείκτη, συμπεριλαμβανομένης της επανεπένδυσης των μερισμάτων, φτάνει το 246%, έναντι 94% για τον πανευρωπαϊκό δείκτη Stoxx Europe 600.

Παρά την ισχυρή αυτή επίδοση, η ελληνική αγορά εξακολουθεί να βρίσκεται σε σημαντική απόσταση από τα επίπεδα του 2007, πριν από το ξέσπασμα της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης, σε αντίθεση με αρκετούς ευρωπαϊκούς δείκτες που έχουν καταγράψει νέα ιστορικά υψηλά εντός του έτους.

Έτσι, ενώ η αναβάθμιση από τον MSCI σηματοδοτεί την επιστροφή της Ελλάδας στον πυρήνα των ανεπτυγμένων χρηματιστηριακών αγορών, η JPMorgan προειδοποιεί ότι η μετάβαση θα συνοδευτεί από βραχυπρόθεσμες πιέσεις στις παθητικές επενδυτικές ροές, αναδεικνύοντας τη διαφορά ανάμεσα στη θεσμική αναβάθμιση μιας αγοράς και στον άμεσο αντίκτυπό της στην κίνηση των κεφαλαίων.