MIG: Ισχυρή υποχώρηση 43% στα EBITDA του 9μηνου, αλλά αύξηση 6,3% σε συγκρίσιμη βάση

Δύο διαφορετικές εικόνες αποτυπώνουν τα οικονομικά αποτελέσματα της MIG για το τρίτο τρίμηνο και το εννεάμηνο του 2026. Από τη μία πλευρά, τα δημοσιευμένα μεγέθη εμφανίζουν σημαντική υποχώρηση εσόδων και λειτουργικής κερδοφορίας, ενώ τα καθαρά κέρδη έχουν σχεδόν μηδενιστεί σε σύγκριση με την προηγούμενη χρονιά. Από την άλλη, όταν αφαιρεθεί η επίδραση της πώλησης ακινήτου στη Σερβία και των έκτακτων αποτελεσμάτων που είχαν ενισχύσει τις επιδόσεις του 2025, η λειτουργική δραστηριότητα του ομίλου παρουσιάζει βελτίωση.

Η αντίθεση είναι ιδιαίτερα έντονη στα EBITDA, τα οποία σε δημοσιευμένη βάση μειώθηκαν κατά 43,4% στο εννεάμηνο, ενώ σε συγκρίσιμη βάση αυξήθηκαν κατά 6,3%. Ακόμη μεγαλύτερη είναι η διαφοροποίηση στο τρίτο τρίμηνο, όπου η δημοσιευμένη λειτουργική κερδοφορία υποχώρησε κατά 42,5%, αλλά η προσαρμοσμένη ενισχύθηκε κατά 47%.

Πτώση εσόδων και EBITDA στα δημοσιευμένα αποτελέσματα

Σύμφωνα με την ανακοίνωση της MIG στις 2 Νοεμβρίου 2026, τα ενοποιημένα έσοδα από επενδυτικά ακίνητα διαμορφώθηκαν σε 7,7 εκατ. ευρώ στο εννεάμηνο, από 8,3 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2025, καταγράφοντας μείωση 7,6%.

Στο τρίτο τρίμηνο, η υποχώρηση ήταν ακόμη μεγαλύτερη, καθώς τα έσοδα περιορίστηκαν σε 2,5 εκατ. ευρώ, έναντι 3,1 εκατ. ευρώ πέρυσι, σημειώνοντας πτώση 18,4%.

Ανάλογη πορεία ακολούθησε η λειτουργική κερδοφορία. Τα ενοποιημένα EBITDA μειώθηκαν σε 931 χιλ. ευρώ στο εννεάμηνο, από 1,65 εκατ. ευρώ το 2025, ενώ στο τρίτο τρίμηνο υποχώρησαν σε 413 χιλ. ευρώ, από 718 χιλ. ευρώ.

Η μεγαλύτερη διαφοροποίηση καταγράφεται στα καθαρά αποτελέσματα. Ο όμιλος ανακοίνωσε κέρδη μόλις 66 χιλ. ευρώ στο εννεάμηνο, έναντι 3,07 εκατ. ευρώ ένα χρόνο νωρίτερα, ενώ το τρίτο τρίμηνο εμφάνισε ζημιές 52 χιλ. ευρώ, έναντι κερδών 3,13 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περυσινή περίοδο.

Η άλλη όψη: Αύξηση εσόδων 8,9% και EBITDA 6,3%

Η εικόνα αλλάζει ουσιαστικά όταν η σύγκριση πραγματοποιείται με προσαρμοσμένα τα αποτελέσματα του 2025.

Η μεταβίβαση ακινήτου στη Σερβία κατά το τέταρτο τρίμηνο του προηγούμενου έτους, καθώς και τα έκτακτα έσοδα που είχαν καταγραφεί, δημιουργούν υψηλή βάση σύγκρισης για το 2026.

Με την εξαίρεση αυτών των επιδράσεων, τα ενοποιημένα έσοδα από επενδυτικά ακίνητα εμφανίζουν αύξηση 8,9% στο εννεάμηνο, από 7,07 εκατ. ευρώ σε 7,70 εκατ. ευρώ. Στο τρίτο τρίμηνο, η αντίστοιχη αύξηση ανέρχεται σε 7,8%.

Ακόμη πιο χαρακτηριστική είναι η μεταβολή των EBITDA. Σε συγκρίσιμη βάση, τα λειτουργικά κέρδη του εννεαμήνου ενισχύθηκαν από 876 χιλ. ευρώ σε 931 χιλ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 6,3%. Στο τρίτο τρίμηνο, η αύξηση έφθασε το 47%, καθώς τα EBITDA των 413 χιλ. ευρώ συγκρίνονται με προσαρμοσμένα EBITDA 281 χιλ. ευρώ το 2025.

Έτσι, ενώ τα δημοσιευμένα αποτελέσματα παραπέμπουν σε αισθητή επιδείνωση της λειτουργικής κερδοφορίας, τα συγκρίσιμα στοιχεία δείχνουν ενίσχυση των επιδόσεων του υφιστάμενου χαρτοφυλακίου.

Ωστόσο, η βελτίωση αυτή δεν αναιρεί το γεγονός ότι η τελική κερδοφορία του ομίλου παραμένει οριακή. Ακόμη και σε συγκρίσιμη βάση, το τρίτο τρίμηνο του 2026 ήταν ζημιογόνο, έναντι προσαρμοσμένων κερδών 186 χιλ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2025. Στο εννεάμηνο, πάντως, τα καθαρά κέρδη των 66 χιλ. ευρώ υπερβαίνουν τα προσαρμοσμένα κέρδη των 35 χιλ. ευρώ του προηγούμενου έτους.

RKB: Μεγάλη πτώση στα δημοσιευμένα κέρδη, βελτίωση στην υποκείμενη δραστηριότητα

Η ίδια διπλή εικόνα καταγράφεται και στη θυγατρική RKB, η οποία αποτελεί βασικό πυλώνα της δραστηριότητας του ομίλου στον τομέα των επενδυτικών ακινήτων.

Σε δημοσιευμένη βάση, τα έσοδά της στο εννεάμηνο υποχώρησαν κατά 7,8%, στα 7,54 εκατ. ευρώ, ενώ τα EBITDA μειώθηκαν κατά 15,4%, στα 2,94 εκατ. ευρώ.

Τα καθαρά κέρδη περιορίστηκαν σε 1,3 εκατ. ευρώ, από 4,07 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περυσινή περίοδο.

Ωστόσο, μετά την αφαίρεση των αποτελεσμάτων που σχετίζονται με την πώληση του κτιρίου γραφείων στο Βελιγράδι, των έκτακτων εσόδων και των κερδών από την αναπροσαρμογή της εύλογης αξίας των ακινήτων, η εικόνα αντιστρέφεται.

Σε συγκρίσιμη βάση, η RKB καταγράφει αύξηση εσόδων 9,1%, EBITDA 8,6% και καθαρών κερδών 26,8% στο εννεάμηνο.

Ακόμη ισχυρότερες είναι οι επιδόσεις του τρίτου τριμήνου, με τα συγκρίσιμα έσοδα να αυξάνονται κατά 7,9%, τα EBITDA κατά 10,6% και τα καθαρά κέρδη κατά 35,4%.

Η εξέλιξη αυτή δείχνει ότι η υποχώρηση των δημοσιευμένων αποτελεσμάτων της θυγατρικής συνδέεται κυρίως με τη διαφοροποίηση της περυσινής βάσης σύγκρισης, ενώ τα προσαρμοσμένα μεγέθη καταγράφουν βελτίωση.

Στα 132,8 εκατ. ευρώ τα ίδια κεφάλαια

Σε επίπεδο ισολογισμού, η εικόνα της MIG παραμένει ουσιαστικά σταθερή.

Τα ενοποιημένα ίδια κεφάλαια διαμορφώθηκαν σε 132,8 εκατ. ευρώ στις 30 Σεπτεμβρίου 2026, έναντι 132,76 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2025, ενώ η λογιστική αξία ανά μετοχή διατηρήθηκε στα 4,23 ευρώ.

Το συνολικό ενεργητικό ανήλθε σε 212,2 εκατ. ευρώ και οι υποχρεώσεις σε 79,3 εκατ. ευρώ, χωρίς ουσιαστικές μεταβολές σε σχέση με την 31η Δεκεμβρίου 2025.

Το βασικό συμπέρασμα

Το εννεάμηνο του 2026 αναδεικνύει δύο διαφορετικές πτυχές της οικονομικής πορείας της MIG.

Η πρώτη αφορά τη σημαντική συρρίκνωση της δημοσιευμένης κερδοφορίας, καθώς η απουσία των έκτακτων θετικών επιδράσεων του 2025 οδηγεί σε αισθητά χαμηλότερα αποτελέσματα, με τα καθαρά κέρδη του ομίλου να περιορίζονται σε μόλις 66 χιλ. ευρώ.

Η δεύτερη αφορά την ενίσχυση της λειτουργικής επίδοσης σε συγκρίσιμη βάση, με αύξηση εσόδων και EBITDA τόσο σε επίπεδο ομίλου όσο και στη RKB.

Το κρίσιμο στοιχείο είναι ότι η MIG εμφανίζει βελτίωση στην υποκείμενη δραστηριότητα των ακινήτων της, χωρίς αυτή να μεταφράζεται ακόμη σε ουσιαστική καθαρή κερδοφορία σε επίπεδο ομίλου. Αυτή είναι και η βασική αντίφαση που χαρακτηρίζει τα αποτελέσματα του εννεαμήνου.