Optima για Eurobank: Βλέπει ράλι πάνω από 60% και δίνει σύσταση «buy» με τιμή – στόχο τα 2,38 ευρώ

Μετά την άνευ προηγουμένου μακροχρόνια οικονομική κρίση και την πανδημία, η Eurobank εισέρχεται σε μια νέα εποχή καθώς κατάφερε με τα πλεονάζοντα κεφάλαια α) να εξαγοράσει το ποσοστό του ΤΧΣ, β) να είναι έτοιμη να διανείμει μέρισμα για πρώτη φορά από το 2008 και γ) να αποκτήσει πλειοψηφικό πακέτο μετοχών στην Ελληνική Τράπεζα στην Κύπρο, όπως αναφέρει η Optima.

Η χρηματιστηριακή αναβαθμίζει τη σύσταση σε «buy» από «ουδέτερη» και αυξάνει την τιμή στόχο στα 2,38 ευρώ από 1,40 ευρώ προηγουμένως, υποδηλώνοντας ανοδική περιθώρια 61%. Το re-rating οφείλεται i) στην αναβάθμιση των εκτιμήσεων για τα καθαρά έσοδα από τόκου και του bottom line για την περίοδο 2023 – 2025 μετά τα αποτελέσματα του δευτέρου τριμήνου και ii) στο χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων.

Η τιμή-στόχος βασίζεται σε κόστος ιδίων κεφαλαίων 10,9% έναντι 12,5% προηγουμένως, λόγω χαμηλότερου ασφάλιστρου κινδύνου χώρας και beta 1,30, RoTE 15,3% και μηδενικού μακροπρόθεσμου ρυθμού ανάπτυξη. Η Eurobank διαπραγματεύεται αυτή τη στιγμή με δείκτη P/TBV24 στο 0,71x, με discount 12% στους ομολόγους της στη Νότια Ευρώπη και με premium 13% στους ομολόγους της στην Ελλάδα. Η Optima θεωρεί ότι το ανώτερο προφίλ RoTE (15,3%) δικαιολογεί ένα premium σε σχέση με τις υπόλοιπες συστημικές.

Παράλληλα, αναμένει ότι η Eurobank θα διανείμει μικτό μέρισμα 0,068 ευρώ από τη χρήση του 2023, 0,09 ευρώ (+32% ετησίως) το 2024 και 0,092 ευρώ (+2% ετησίως) το 2025 αντίστοιχα, υποθέτοντας ένα payout στα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του 25%, υποδηλώνοντας μέση ακαθάριστη μερισματική απόδοση 5,6% την περίοδο 2023 – 2025.