Στο Χρηματιστήριο Αθηνών η Capital Maritime Finance του Βαγγέλη Μαρινάκη

Άλλο ένα γεγονός με ιδιαίτερη σημασία για την ελληνική κεφαλαιαγορά συνιστά η κίνηση της εταιρείας Capital Maritime Finance Corp. (CMF), συμφερόντων του εφοπλιστή Βαγγέλη Μαρινάκη, η οποία δρομολογεί δημόσια προσφορά για αποκλειστική εισαγωγή του συνόλου των μετοχών της στο Euronext Athens (Χρηματιστήριο Αθηνών).

Η συναλλαγή αποτελεί το πρώτο ναυτιλιακό IPO στην ελληνική αγορά και, εφόσον ολοκληρωθεί, δημιουργεί ένα νέο σημείο αναφοράς για την παρουσία εισηγμένων ναυτιλιακών εταιρειών στην Αθήνα, σε μια περίοδο κατά την οποία επιχειρείται η ενίσχυση του ρόλου της ελληνικής κεφαλαιαγοράς ως χρηματοδοτικού κόμβου για τον κλάδο.

Η CMF επιδιώκει μέσω της δημόσιας προσφοράς να αντλήσει έως 200 εκατ. ευρώ. Τα κεφάλαια που θα εισρεύσουν στην εταιρεία σχεδιάζεται να κατευθυνθούν κυρίως στη χρηματοδότηση του ναυπηγικού της προγράμματος και στην κάλυψη αναγκών κεφαλαίου κίνησης.

Το επενδυτικό προφίλ της CMF στηρίζεται στην ανάπτυξη ενός σύγχρονου στόλου πλοίων μεταφοράς εμπορευματοκιβωτίων, ο οποίος συνδέεται σε μεγάλο βαθμό με μακροχρόνιες ναυλώσεις. Το μοντέλο αυτό περιορίζει την άμεση έκθεση της εταιρείας στις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις των ναύλων και ενισχύει την προβλεψιμότητα των μελλοντικών ταμειακών ροών.

Ο Ευάγγελος Μαρινάκης.

Συμβασιοποιημένα έσοδα $3,9 δισ. έως το 2034

Η CMF έχει πετύχει κάλυψη του διαθέσιμου στόλου της με μακροχρόνια ναυλοσύμφωνα. Με βάση στοιχεία της 30ής Ιουνίου 2026, το 100% της διαθέσιμης δυναμικότητας του στόλου είναι ναυλωμένο, με κάλυψη των διαθέσιμων ημερών έως το 2034. Το συνολικό συμβασιοποιημένο υπόλοιπο εσόδων ανέρχεται σε περίπου 3,9 δισ. δολάρια, ενώ η μέση εναπομείνασα διάρκεια των ναυλώσεων διαμορφώνεται στα 9,5 έτη.

Στους βασικούς αντισυμβαλλομένους της εταιρείας περιλαμβάνονται μεγάλοι διεθνείς όμιλοι της αγοράς των τακτικών γραμμών μεταφοράς εμπορευματοκιβωτίων. Ειδικότερα, η CMF έχει συνάψει μακροχρόνια συμβόλαια τύπου «take-or-pay» με την CMA CGM, με την αξία των σχετικών συμβάσεων να προσεγγίζει τα 3 δισ. δολάρια, καθώς και με τη Unifeeder, θυγατρική της DP World, με συμβάσεις που πλησιάζουν το 1 δισ. δολάρια, σύμφωνα με στοιχεία της 30ής Ιουνίου 2026.

Η δομή των συγκεκριμένων συμβολαίων προσφέρει στην εταιρεία μεγαλύτερη ορατότητα ως προς τα μελλοντικά έσοδα, στοιχείο ιδιαίτερα σημαντικό σε έναν κλάδο που χαρακτηρίζεται παραδοσιακά από έντονη κυκλικότητα.

Στόλος 36 containerships, τα 23 υπό ναυπήγηση

Με την πλήρη παράδοση του ναυπηγικού προγράμματος, ο στόλος της CMF προβλέπεται να αριθμεί 36 πλοία μεταφοράς εμπορευματοκιβωτίων. Σήμερα περιλαμβάνει 13 πλοία σε λειτουργία και 23 υπό ναυπήγηση, γεγονός που αποτυπώνει το μέγεθος του επενδυτικού προγράμματος που βρίσκεται σε εξέλιξη.

Με την ολοκλήρωση των παραδόσεων, η μέση σταθμισμένη ηλικία του στόλου εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί σε περίπου δύο έτη, προσδίδοντας στην εταιρεία ένα ιδιαίτερα νεανικό ηλικιακό προφίλ σε σύγκριση με σημαντικό τμήμα του παγκόσμιου στόλου containerships.

Η σύνθεση του στόλου περιλαμβάνει 26 πλοία χωρητικότητας 1.800 έως 2.900 TEU, τα οποία εντάσσονται στην κατηγορία feeder, καθώς και 10 πλοία χωρητικότητας 8.800 TEU, τύπου Neo-Panamax.

Τα δέκα Neo-Panamax διαθέτουν δυνατότητα χρήσης διπλού καυσίμου (Dual-Fuel LNG), επιτρέποντας τη χρήση LNG, αλλά και καυσίμων όπως bio-LNG και e-LNG.

Επένδυση σε νέες τεχνολογίες και χαμηλότερες εκπομπές

Η τεχνολογική αναβάθμιση του στόλου αποτελεί έναν ακόμη βασικό άξονα του επενδυτικού σχεδιασμού της CMF, καθώς η διεθνής ναυτιλία βρίσκεται αντιμέτωπη με αυστηρότερες απαιτήσεις για τον περιορισμό των εκπομπών και τη βελτίωση της ενεργειακής αποδοτικότητας. Τα νέα πλοία έχουν σχεδιαστεί ώστε να ανταποκρίνονται στις απαιτήσεις του διεθνούς και ευρωπαϊκού κανονιστικού πλαισίου, μεταξύ άλλων στους δείκτες και κανονισμούς IMO CII, EU ETS και FuelEU Maritime.

Παράλληλα, οι τεχνολογίες που ενσωματώνονται στον στόλο αποσκοπούν στη μείωση της κατανάλωσης καυσίμων και του λειτουργικού κόστους. Σύμφωνα με τα στοιχεία της εταιρείας, η πλειονότητα των πλοίων της CMF κατατάσσεται στην ανώτατη κατηγορία «A» του δείκτη CII.

Πέρα από τις επενδύσεις σε πλοία και τεχνολογία, η εταιρεία δίνει έμφαση στην τεχνογνωσία του ανθρώπινου δυναμικού της, το οποίο διαθέτει πολυετή εμπειρία στη διαχείριση και λειτουργία ναυτιλιακών δραστηριοτήτων.

Capex $1,9 δισ. έως το 2028

Το μέγεθος του ναυπηγικού προγράμματος αποτυπώνεται στις κεφαλαιουχικές δαπάνες που απομένουν έως την ολοκλήρωσή του. Σύμφωνα με στοιχεία της 30ής Ιουνίου 2026, το εναπομένον πρόγραμμα επενδύσεων έως το 2028 ανέρχεται σε περίπου 1,9 δισ. δολάρια. Από το ποσό αυτό, περίπου 1,6 δισ. δολάρια καλύπτονται από τραπεζικό δανεισμό, ενώ το υπόλοιπο σχεδιάζεται να χρηματοδοτηθεί από τις λειτουργικές ταμειακές ροές της CMF σε συνδυασμό με τα καθαρά έσοδα που αναμένεται να προκύψουν από τη δημόσια προσφορά.

Η συγκεκριμένη χρηματοδοτική δομή αποτελεί βασική παράμετρο για την υλοποίηση του επενδυτικού προγράμματος, καθώς η εταιρεία βρίσκεται σε φάση ταχείας αύξησης του στόλου της μέχρι την ολοκλήρωση των προγραμματισμένων παραδόσεων.

Μέρισμα από το πρώτο τρίμηνο του 2027

Η διοίκηση έχει θέσει ως στόχο την πραγματοποίηση τριμηνιαίων διανομών προς τους μετόχους, με βάση τα Προσαρμοσμένα Καθαρά Κέρδη της εταιρείας. Η έναρξη των διανομών προγραμματίζεται για το πρώτο τρίμηνο του 2027, με τη διοίκηση να συνδέει τη δυνατότητα καταβολής μερισμάτων με τις ταμειακές ροές που αναμένεται να δημιουργούν οι μακροχρόνιες ναυλώσεις του στόλου.

Η γήρανση του παγκόσμιου στόλου και η ευκαιρία στα feeders

Στην κατηγορία των πλοίων χωρητικότητας κάτω των 3.000 TEU, εκτιμάται ότι έως το 2029 περίπου το 50% του υφιστάμενου παγκόσμιου στόλου θα έχει ηλικία άνω των 20 ετών. Στην κατηγορία των πλοίων μεταξύ 8.000 και 12.000 TEU, το αντίστοιχο ποσοστό εκτιμάται σε 32%. Η εξέλιξη αυτή αποκτά ιδιαίτερη σημασία καθώς οι αυστηρότερες περιβαλλοντικές προδιαγραφές αυξάνουν σταδιακά το κόστος λειτουργίας παλαιότερων και λιγότερο ενεργειακά αποδοτικών πλοίων.

Οι απαιτήσεις του IMO για την ενεργειακή αποδοτικότητα και την ένταση των εκπομπών άνθρακα, μέσω πλαισίων όπως τα EEXI και CII, καθώς και η εφαρμογή των ευρωπαϊκών EU ETS και FuelEU Maritime, επιβαρύνουν περισσότερο τα παλαιότερα και ενεργειακά λιγότερο αποδοτικά πλοία. Η τάση αυτή αναμένεται να λειτουργήσει ως πρόσθετη πίεση για την απόσυρση μέρους του γηρασμένου παγκόσμιου στόλου τα επόμενα χρόνια.

Η CMF εκτιμά ότι η χαμηλή μέση ηλικία του δικού της στόλου, σε συνδυασμό με τα δέκα πλοία διπλού καυσίμου LNG και τις τεχνολογίες ενεργειακής αποδοτικότητας που ενσωματώνει το ναυπηγικό της πρόγραμμα, μπορεί να περιορίσει συγκριτικά το κόστος συμμόρφωσης με το νέο κανονιστικό περιβάλλον.

Παράλληλα, οι αλλαγές στις διεθνείς εφοδιαστικές αλυσίδες και η τάση γεωγραφικής διαφοροποίησης της παραγωγής εκτός Κίνας δημιουργούν νέες ανάγκες στις περιφερειακές θαλάσσιες μεταφορές. Σε επιλεγμένες περιφερειακές διαδρομές, οι ρυθμοί ανάπτυξης εκτιμάται ότι μπορούν να φθάσουν έως και το 5,5% σε ετήσια βάση το 2027, εξέλιξη που δυνητικά αυξάνει τη ζήτηση για μικρότερα και μεσαίου μεγέθους containerships, όπως τα feeder και mid-sized πλοία στα οποία έχει σημαντική έκθεση η CMF.