AEGEAN: «Φρένο» στην ανάπτυξη το 2027. Οσα ανέφερε η διοίκηση στο conference call

Την Τρίτη 15 Σεπτεμβρίου πραγματοποιήθηκε η τηλεδιάσκεψη της AEGEAN για τα αποτελέσματα Α΄ εξαμήνου 2026. Στην τηλεδιάσκεψη συμμετείχαν ο πρόεδρος Ευτύχιος Βασιλάκης, ο Deputy CEO Μιχάλης Κουβελιώτης, η Deputy CFO Στέλλα Δημαράκη και η διευθύντρια επενδυτικών σχέσεων, Ανθή Κατελάνη.

Το βασικό μήνυμα ήταν ότι το 2026 εξελίσσεται σε πολύ πιο δύσκολη χρονιά από ό,τι αναμενόταν, κυρίως λόγω γεωπολιτικής αστάθειας στη Μέση Ανατολή και πολύ μεγάλης αύξησης της τιμής του jet fuel. Παρ’ όλα αυτά, η διοίκηση θεωρεί ότι η AEGEAN είχε ένα σχετικά ικανοποιητικό Β΄ τρίμηνο, επειδή παρέμεινε κερδοφόρα παρά την ακύρωση σημαντικού μέρους του δικτύου της προς τη Μέση Ανατολή.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΕΠΙΣΗΣ

Aegean: Αύξηση εσόδων και επιβατών, αλλά πίεση στην κερδοφορία από καύσιμα και Μέση Ανατολή

Στα 816,6 εκατ. ευρώ ο κύκλος εργασιών στο α΄ εξάμηνο του 2026, με 7,8 εκατ. επιβάτες – Κέρδη 18,5 εκατ. ευρώ στο β΄ τρίμηνο, αλλά ζημίες 3,3 εκατ. ευρώ σε επίπεδο εξαμήνου

Η μεγάλη πτώση στο αποτέλεσμα προ φόρων επηρεάστηκε και από αρνητικές αποτιμήσεις/συναλλαγματικές επιδράσεις, σε αντίθεση με τις θετικές επιδράσεις της προηγούμενης χρονιάς. Παρά τις πιέσεις, το RASK (έσοδο ανά διαθέσιμη χιλιομετρική θέση) παρέμεινε ελαφρώς υψηλότερο από το 2025, κάτι που η διοίκηση θεωρεί σχετικά καλή επίδοση έναντι άλλων ευρωπαϊκών short-haul αεροπορικών.

Για το Α΄ εξάμηνο μεταφέρθηκαν 7,8 εκατ. επιβάτες, +3%, περίπου όσο και η αύξηση της προσφερόμενης χωρητικότητας. Τα έσοδα ανήλθαν σε περίπου €817 εκατ., +4%, το EBITDA σε €145 εκατ., -7%, ενώ το EBIT υποχώρησε περίπου 35%. Το καθαρό αποτέλεσμα ήταν ζημία €3,3 εκατ., έναντι κερδών περίπου €48 εκατ. το Α΄ εξάμηνο του 2025.

Ένα αρκετά σημαντικό σημείο της τηλεδιάσκεψης ήταν η κατάσταση με τους κινητήρες Pratt & Whitney. Στην κορύφωση του προβλήματος, περίπου Φεβρουάριο-Απρίλιο, η AEGEAN είχε 14-15 αεροσκάφη καθηλωμένα. Το καλοκαίρι ο αριθμός είχε πέσει περίπου στα 10 και πλέον η τάση είναι πτωτική. Η διοίκηση εκτιμά ότι το επόμενο καλοκαίρι το πρόβλημα θα είναι αισθητά μικρότερο και ότι έως το τέλος του 2027 δεν θα υπάρχουν πλέον αεροσκάφη καθηλωμένα για αυτόν τον λόγο.

Μέχρι το Α΄ εξάμηνο είχαν παραληφθεί συνολικά 43 Airbus της οικογένειας neo. Το καλοκαίρι επιχειρούσαν 33 neo έναντι 26 το προηγούμενο έτος, κάτι που βοηθά σημαντικά στην κατανάλωση καυσίμου και στο κόστος ανά θέση.

Η AEGEAN είχε παραλάβει 5 νέα A321neo μέσα στο Α΄ εξάμηνο και προβλεπόταν να παραλάβει άλλα δύο έως το τέλος Σεπτεμβρίου.

Η διοίκηση έδωσε ιδιαίτερη έμφαση στη χρηματοοικονομική θέση. Τα ταμειακά διαθέσιμα και λοιπές χρηματοοικονομικές επενδύσεις ήταν περίπου €950–956 εκατ., παρά το γεγονός ότι η εταιρεία αποπλήρωσε ομολογιακό δάνειο €200 εκατ. τον Μάρτιο και κατέβαλε πάνω από €80 εκατ. μερίσματα τον Μάιο. Για τον Βασιλάκη, αυτό δείχνει ότι η εταιρεία διαθέτει σημαντικό «μαξιλάρι» για να αντέξει μεταβλητότητα και κρίσεις.

Τι είπε για το Γ΄ τρίμηνο

Μετά την επαναφορά δρομολογίων στη Μέση Ανατολή, η χωρητικότητα άρχισε και πάλι να αυξάνεται. Ωστόσο, η AEGEAN έχει ήδη εγκαταλείψει τον αρχικό σχεδιασμό της για 7%-9% αύξηση ASKs στο σύνολο του 2026 (διαθέσιμες χιλιομετρικές θέσεις).

Στο Γ΄ τρίμηνο η αύξηση των ASKs κινείται περίπου στο 2,5%, ενώ έως το τέλος Αυγούστου η επιβατική κίνηση ήταν σχεδόν +5%. Η διοίκηση ανέφερε επίσης ότι, με τα μέχρι στιγμής δεδομένα, το RASK του Γ΄ τριμήνου φαίνεται ότι θα είναι ελαφρώς υψηλότερο ή τουλάχιστον όχι χαμηλότερο από το 2025, συμπεριλαμβανομένου του Σεπτεμβρίου.

Το μεγάλο πρόβλημα: τα καύσιμα

Η διοίκηση είπε ότι τα καύσιμα βρισκόταν περίπου 100% υψηλότερα από την αρχή του έτους και ότι πλέον θεωρεί πιθανό οι υψηλές τιμές να συνεχιστούν για τουλάχιστον 2-3 ακόμη τρίμηνα. Αυτό αλλάζει δραστικά την πολιτική χωρητικότητας.

Για το Δ΄ τρίμηνο 2026, ο Βασιλάκης έδωσε ουσιαστικά guidance για ASKs μεταξύ:

-1% και +1% σε ετήσια βάση.

Και τόνισε ότι το πρόγραμμα θα επανεξετάζεται κάθε εβδομάδα, δρομολόγιο προς δρομολόγιο. Εάν μια πτήση δεν καλύπτει επαρκώς το μεταβλητό κόστος της, κυρίως τον χειμώνα, μπορεί να μειωθούν συχνότητες.

Για το 2027 μηδενική ανάπτυξη χωρητικότητας

Στις σχετικές ερωτήσεις ο Βασιλάκης έγινε ακόμη πιο συγκεκριμένος.Με τα σημερινά δεδομένα, δεν αναμένει αύξηση των ASKs της AEGEAN το 2027. Εάν απαιτηθεί για να προσαρμοστούν οι ναύλοι στο αυξημένο κόστος, η εταιρεία μπορεί να μειώσει συχνότητες τόσο σε διεθνή όσο και σε εσωτερικά δρομολόγια. Η λογική είναι ότι δεν έχει νόημα να αυξάνεται η προσφορά όταν το καύσιμο βρίσκεται σε τόσο υψηλά επίπεδα και οι αεροπορικές μικρών/μεσαίων αποστάσεων δεν έχουν ακόμη καταφέρει να μετακυλίσουν το αυξημένο κόστος στους ναύλους.

Η διοίκηση υπολόγισε ότι τα καύσιμα αντιστοιχούν περίπου στο 20%-22% του συνολικού κόστους μιας αεροπορικής εταιρείας. Κατά την άποψή της, εάν οι υψηλές τιμές διαρκέσουν, θα χρειαστεί σταδιακή μείωση της προσφερόμενης χωρητικότητας στην ευρωπαϊκή αγορά προκειμένου να μπορέσουν να αυξηθούν οι μέσοι ναύλοι.

Τι βλέπει να κάνει ο ανταγωνισμός

Το καλοκαίρι, σύμφωνα με τη διοίκηση, αρκετές ευρωπαϊκές εταιρείες αφαίρεσαν περίπου 1,5%–2% της χωρητικότητας που είχαν αρχικά προγραμματίσει. Για το χειμώνα η προσαρμογή αναμένεται μεγαλύτερη. Μάλιστα, η χωρητικότητα προς την Ελλάδα για το τελευταίο τρίμηνο, τη στιγμή της τηλεδιάσκεψης, εμφανιζόταν περίπου +2%, ενώ ένα χρόνο νωρίτερα η αντίστοιχη ένδειξη ήταν περίπου +10%. Ο Βασιλάκης είπε ότι θεωρεί πιθανό ακόμη και αυτό το +2% να μειωθεί περαιτέρω.

Παλαιά Airbus και στόλος

Η AEGEAN δεν σκοπεύει πλέον να παρατείνει τις μισθώσεις παλαιότερων Airbus neo μόνο και μόνο για να αυξήσει τη χωρητικότητα. Περίπου 7 συμβάσεις λήγουν μέσα στους επόμενους 12 μήνες και άλλα 5-7 περίπου το επόμενο δωδεκάμηνο. Παράλληλα όμως, θα επιστρέψουν σταδιακά σε λειτουργία περίπου 10 σήμερα καθηλωμένα neo, ενώ θα συνεχιστούν οι νέες παραδόσεις. Συνεπώς, η αποχώρηση των neo δεν δημιουργεί πρόβλημα επάρκειας στόλου.

Η εταιρεία διαθέτει επίσης 5 αεροσκάφη χρηματοδοτημένα μέσω JOLCO (ένας τρόπος χρηματοδότησης αεροσκαφών που συναντάνται στην Ιαπωνία, οπου επενδυτές βάζουν μέρος των κεφαλαίων, συνήθως μαζί με τραπεζικό δανεισμό, ώστε να αγοραστεί το αεροσκάφος).

Η διοίκηση ανέφερε συνολικές υποχρεώσεις σχετιζόμενες με αεροσκάφη, leases, δάνεια και ομόλογο περίπου €1,6 δισ. Περίπου 87% είναι σε σταθερά επιτόκια και μόνο περίπου 13%–14% σε κυμαινόμενα, κάτι που περιορίζει την έκθεση της εταιρείας στην αύξηση των επιτοκίων.

A321LR και αναβάθμιση προϊόντος

Τα πρώτα A321ΧLR αναμένονται νωρίτερα, από το Α΄ ή Β΄ τρίμηνο του 2027. Εδώ η διοίκηση έδωσε ενδιαφέρον στρατηγικό μήνυμα: τα ΧLR δεν θεωρούνται σημαντικά μόνο λόγω μεγαλύτερης εμβέλειας. Θα χρησιμοποιηθούν και για αναβάθμιση της εμπειρίας του επιβάτη, ιδιαίτερα του Business Class προϊόντος.

Ο Βασιλάκης είπε ότι η ζήτηση από συχνούς και υψηλότερης αξίας ταξιδιώτες φαίνεται πιο ανθεκτική στις οικονομικές πιέσεις. Γι’ αυτό η AEGEAN σχεδιάζει: νέα, αναβαθμισμένα lounges, καλύτερο Business Class προϊόν στα LR και περαιτέρω ενίσχυση του Miles+Bonus και συνολικά του premium customer experience.

Τι είπε για τις τιμές των εισιτηρίων τον χειμώνα

Σε ερώτηση αναλυτή εάν έχουν αρχίσει ήδη να ανεβαίνουν οι ναύλοι, ο Βασιλάκης απάντησε ότι υπάρχουν πρώτες ενδείξεις υψηλότερων forward prices για τον χειμώνα. Ωστόσο, δεν θέλησε να το παρουσιάσει ακόμη ως βεβαιότητα, επειδή τον χειμώνα οι κρατήσεις γίνονται πολύ πιο κοντά στην ημερομηνία του ταξιδιού. Είπε ουσιαστικά ότι θα έχει πολύ καλύτερη εικόνα κατά το δεύτερο μισό του Σεπτεμβρίου, τον Οκτώβριο και τις αρχές Νοεμβρίου.

Έγινε ευθεία ερώτηση για το ύψος της αποζημίωσης από την Pratt & Whitney. Η διοίκηση δεν αποκάλυψε ποσό. Εξήγησε όμως ότι η συνολική συμφωνία δεν αφορά απλώς μία χρηματική αποζημίωση. Περιλαμβάνει συνδυασμό από αποζημίωση για ακινητοποιημένα αεροσκάφη, παροχή πρόσθετων spare engines, ειδικούς όρους αγοράς κινητήρων, βραχυπρόθεσμες/μακροπρόθεσμες μισθώσεις κινητήρων και συμφωνίες κόστους συντήρησης.

Ένα πολύ σημαντικό στοιχείο για τα επόμενα αποτελέσματα:

Για το υπόλοιπο 2026 περίπου 65% των αναγκών σε καύσιμα ήταν hedged, σε τιμές περίπου κοντά στα επίπεδα που ίσχυαν στην αρχή της χρονιάς.

Για το 2027, τη στιγμή του call, ήταν hedged περίπου 15%, σε τιμή περίπου 20% υψηλότερη από το αντίστοιχο hedge του 2026. Η εταιρεία σκοπεύει να συνεχίσει σταδιακά τις αγορές/αντισταθμίσεις για το 2027.

Αυτό σημαίνει πρακτικά ότι η AEGEAN είναι αρκετά προστατευμένη για το υπόλοιπο του 2026, αλλά έχει πολύ μεγαλύτερη έκθεση στις υψηλές τιμές καυσίμων το 2027 εάν αυτές επιμείνουν.

Volotea

Αναλυτής της Barclays ρώτησε και για την επένδυση της AEGEAN στη Volotea.

Ο Βασιλάκης επανέλαβε ότι η AEGEAN έχει επενδύσει €32 εκατ. σε μετατρέψιμο χρέος και €5 εκατ. σε κοινές μετοχές.

Η AEGEAN δεν έχει θέση στο Δ.Σ. ούτε συμμετέχει στη διοίκηση της Volotea.

Ανέφερε ότι η Volotea είχε βελτιώσει αισθητά τα αποτελέσματά της το 2024 και πιο οριακά το 2025, αλλά παραμένει χαμηλά κεφαλαιοποιημένη και έχει επηρεαστεί έντονα από τις φετινές τιμές των καυσίμων και τις επιπτώσεις του πολέμου στη ζήτηση. Δεν έδωσε όμως περισσότερα στοιχεία για την τρέχουσα κατάσταση της εταιρείας.

Το μήνυμα με το οποίο έκλεισε η διοίκηση

Το συνολικό μήνυμα της τηλεδιάσκεψης ήταν ότι η AEGEAN μπαίνει σε περίοδο πολύ πιο πειθαρχημένης διαχείρισης χωρητικότητας. Για τους επόμενους 6-8 μήνες προτεραιότητα δεν είναι η ανάπτυξη του αριθμού των πτήσεων. Είναι η διατήρηση αποδόσεων/ναύλων, ο έλεγχος κόστους, η μεγαλύτερη χρήση των neo, η προστασία στρατηγικών δρομολογίων και η αναβάθμιση προϊόντος και εμπειρίας πελάτη.

Ταυτόχρονα, η διοίκηση ξεκαθάρισε ότι, εάν οι ανταγωνιστές κινηθούν επιθετικά σε στρατηγικές αγορές, η AEGEAN θεωρεί ότι έχει την οικονομική δυνατότητα να υπερασπιστεί τα slots, τα δρομολόγια και το μερίδιο αγοράς της, ακόμη κι αν αυτό έχει βραχυπρόθεσμο κόστος.

Ίσως το σημαντικότερο νέο στοιχείο του conference call σε σχέση με το απλό δελτίο αποτελεσμάτων είναι ότι η διοίκηση ουσιαστικά έδωσε εικόνα μηδενικής ανάπτυξης χωρητικότητας για το 2027, με ενδεχόμενες μειώσεις συχνοτήτων, εάν οι υψηλές τιμές καυσίμου συνεχιστούν. Παράλληλα, έδωσε θετικότερη εικόνα για το Q3 ως προς RASK και επιβατική κίνηση και πολύ σαφή έμφαση στη χρηματοοικονομική αντοχή και στα νεότερα αεροσκάφη.