AstraZeneca – Bristol Myers: Πώς κατέρρευσε το φαρμακευτικό megadeal των 400 δισ. δολαρίων

Μία από τις μεγαλύτερες επιχειρηματικές συμφωνίες στην ιστορία της παγκόσμιας φαρμακοβιομηχανίας βρέθηκε πολύ πιο κοντά στην υλοποίηση απ’ όσο αρχικά είχε γίνει γνωστό. Η AstraZeneca είχε προχωρήσει σε μυστικές συνομιλίες με την αμερικανική Bristol Myers Squibb (BMS) για μία συνένωση που θα δημιουργούσε έναν όμιλο αξίας περίπου 400 δισ. δολαρίων, προτού η συμφωνία καταρρεύσει μέσα σε λίγες ημέρες.

Σύμφωνα με τους Financial Times, οι συζητήσεις μεταξύ των δύο φαρμακευτικών κολοσσών εντάθηκαν μέσα στο καλοκαίρι και είχαν φτάσει σε τέτοιο σημείο ώστε οι εμπλεκόμενες πλευρές εξέταζαν ακόμη και το ενδεχόμενο ανακοίνωσης της συναλλαγής στα μέσα Αυγούστου.

Η πιθανή συγχώνευση θα σηματοδοτούσε την επιστροφή των πραγματικά μεγάλων «megadeals» στη φαρμακοβιομηχανία, έπειτα από χρόνια κατά τα οποία οι μεγαλύτερες εταιρείες του κλάδου προτιμούσαν μικρότερες και περισσότερο στοχευμένες εξαγορές βιοτεχνολογικών εταιρειών και ερευνητικών χαρτοφυλακίων.

Στο επίκεντρο της προσπάθειας, σύμφωνα με το δημοσίευμα, βρίσκονταν ο διευθύνων σύμβουλος της AstraZeneca, Pascal Soriot, και ο επικεφαλής της Bristol Myers, Chris Boerner. Το σχέδιο προέβλεπε συναλλαγή κυρίως μέσω ανταλλαγής μετοχών, αλλά και με σημαντικό χρηματικό σκέλος.

Για την AstraZeneca, μία τέτοια κίνηση θα αποτελούσε θεαματική αλλαγή κλίμακας. Υπό τον Soriot, ο βρετανο-σουηδικός όμιλος έχει στηρίξει σε μεγάλο βαθμό την ανάπτυξή του στην έρευνα, στην ογκολογία και σε επιλεκτικές εξαγορές. Η μεγαλύτερη μέχρι σήμερα κίνηση της διοίκησης ήταν η εξαγορά της Alexion έναντι περίπου 39 δισ. δολαρίων.

Η διαρροή που άλλαξε τα πάντα

Το σημείο καμπής ήρθε στις 2 Αυγούστου, όταν οι πληροφορίες για τις συζητήσεις έγιναν δημόσιες. Η αντίδραση των αγορών ήταν άμεση και εξαιρετικά αρνητική.

Στις 3 Αυγούστου η μετοχή της AstraZeneca υποχώρησε σχεδόν 9%, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη ημερήσια πτώση της από το 2020 και εξανεμίζοντας περισσότερα από 17 δισ. στερλίνες χρηματιστηριακής αξίας.

Το μήνυμα των επενδυτών ήταν σαφές: πολλοί δεν έβλεπαν επαρκή στρατηγική λογική σε μια συμφωνία τέτοιου μεγέθους.

Ένα από τα βασικά ερωτήματα αφορούσε το χαρτοφυλάκιο της Bristol Myers και ειδικότερα τα φάρμακα που πλησιάζουν σε απώλεια της προστασίας των πατεντών τους. Χαρακτηριστικό παράδειγμα είναι το αντιπηκτικό Eliquis, ένα από τα σημαντικότερα προϊόντα της αμερικανικής εταιρείας. Οι επενδυτές εμφανίζονταν επιφυλακτικοί απέναντι στην ιδέα ότι η ταχύτερα αναπτυσσόμενη AstraZeneca θα αναλάμβανε το κόστος και τους κινδύνους ενός τόσο μεγάλου ομίλου με σημαντικές επερχόμενες λήξεις πατεντών.

Παράλληλα, η μεγάλη επικάλυψη των δύο εταιρειών στην ογκολογία δημιουργούσε ερωτήματα για τις αντιδράσεις των αρχών ανταγωνισμού. Μια συγχώνευση αυτού του μεγέθους θα μπορούσε να βρεθεί αντιμέτωπη με ιδιαίτερα αυστηρό έλεγχο τόσο στις ΗΠΑ όσο και σε άλλες μεγάλες αγορές.

Στην εξίσωση προστέθηκε και η πολιτική διάσταση στη Βρετανία. Η AstraZeneca αποτελεί μία από τις μεγαλύτερες και πιο προβεβλημένες εισηγμένες εταιρείες του Ηνωμένου Βασιλείου και οποιαδήποτε συμφωνία που θα ενίσχυε το αμερικανικό κέντρο βάρους του νέου ομίλου θα μπορούσε να προκαλέσει αντιδράσεις.

Σύμφωνα με τους Financial Times, Βρετανοί αξιωματούχοι προβληματίζονταν μεταξύ άλλων για το ενδεχόμενο η έδρα ή η ουσιαστική διοικητική ισχύς της διευρυμένης εταιρείας να μετακινηθεί προς τις ΗΠΑ.

Υπό το βάρος της πτώσης της μετοχής, της αντίδρασης των μετόχων και των πολιτικών και ρυθμιστικών κινδύνων, το διοικητικό συμβούλιο της AstraZeneca αποφάσισε τελικά να σταματήσει την προσπάθεια, σύμφωνα με το ρεπορτάζ των FT. Έτσι, ένα σχέδιο που λίγες ημέρες νωρίτερα είχε φτάσει στο σημείο να συζητείται πιθανή ημερομηνία ανακοίνωσης εγκαταλείφθηκε πριν γίνει επίσημη πρόταση.

Η υπόθεση παραμένει πάντως ασυνήθιστη ως προς τη δημόσια εικόνα της. Οι δύο εταιρείες δεν επιβεβαίωσαν επισήμως τις λεπτομέρειες των συνομιλιών, ενώ στις 5 Αυγούστου πηγή που μίλησε στο Reuters υποστήριξε ότι δεν υπήρχαν τότε ενεργές συζητήσεις και ότι δεν είχε υπάρξει συμφωνία προς ολοκλήρωση. Μετά τη συγκεκριμένη πληροφορία η μετοχή της AstraZeneca ανέκαμψε, ενώ εκείνη της Bristol Myers υποχώρησε.

Για την AstraZeneca, όμως, το επεισόδιο αφήνει πίσω του ένα ευρύτερο ερώτημα στρατηγικής. Η εταιρεία έχει θέσει στόχο για έσοδα 80 δισ. δολαρίων έως το 2030 και έχει μέχρι σήμερα πείσει μεγάλο μέρος της επενδυτικής κοινότητας ότι μπορεί να επιτύχει ανάπτυξη μέσα από το δικό της χαρτοφυλάκιο και επιλεκτικές εξαγορές.

Το γεγονός ότι η διοίκησή της εξέτασε μια μετασχηματιστική συμφωνία με την Bristol Myers δείχνει, ωστόσο, ότι τα megadeals δεν έχουν εξαφανιστεί από τον χάρτη της Big Pharma. Η απόπειρα των 400 δισ. δολαρίων μπορεί να κατέρρευσε, αλλά άνοιξε εκ νέου τη συζήτηση για το εάν η επόμενη φάση συγκέντρωσης στη διεθνή φαρμακοβιομηχανία θα είναι πολύ μεγαλύτερη από εκείνη που είχαν συνηθίσει οι αγορές τα τελευταία χρόνια.