Η «καύση» μετρητών της Alphabet πυροδοτεί ανησυχίες για το κόστος της AI

Η πρωτοφανής πίεση στις ταμειακές ροές της Alphabet προκαλεί ανησυχία στους επενδυτές, ενόψει και των οικονομικών αποτελεσμάτων που αναμένεται να ανακοινώσουν άλλοι τεχνολογικοί κολοσσοί. Η εκρηκτική αύξηση των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη επιβαρύνει ακόμη και ορισμένες από τις πιο κερδοφόρες επιχειρήσεις παγκοσμίως, με τις επιπτώσεις να αναμένεται να ενταθούν.

Η μητρική εταιρεία της Google εμφάνισε αρνητική ταμειακή ροή ύψους 5,9 δισ. δολαρίων στο δεύτερο τρίμηνο, παρά το γεγονός ότι η δραστηριότητα cloud, μέσω της οποίας διαθέτει υπολογιστική ισχύ για εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης, κατέγραψε εντυπωσιακή ανάπτυξη 82%.

Η Alphabet προβλέπει πλέον ότι οι δαπάνες της το 2026 θα είναι αυξημένες κατά 15 δισ. δολάρια, ενώ προειδοποιεί ότι ενδέχεται να ακολουθήσει νέα αύξηση και την επόμενη χρονιά. Η εξέλιξη αυτή ενισχύει τις εκτιμήσεις ότι η πίεση στα διαθέσιμα μετρητά θα συνεχιστεί.

Η τεχνητή νοημοσύνη αλλάζει το οικονομικό μοντέλο της Big Tech

Η επιδείνωση των ταμειακών ροών αποτελεί μία από τις σαφέστερες ενδείξεις ότι η τεχνητή νοημοσύνη αναδιαμορφώνει ριζικά το οικονομικό μοντέλο των μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών.

Οι όμιλοι αυτοί εκτιμώνταν επί χρόνια για τα υψηλά περιθώρια κέρδους και τις ισχυρές εισροές μετρητών, οι οποίες τους επέτρεπαν να χρηματοδοτούν εύκολα νέες επενδύσεις. Πλέον, όμως, στρέφονται όλο και περισσότερο στην έκδοση χρέους και στην πώληση μετοχών, προκειμένου να καλύψουν τις αυξανόμενες κεφαλαιουχικές δαπάνες.

Οι συνολικές επενδύσεις του κλάδου αναμένεται να ξεπεράσουν τα 700 δισ. δολάρια φέτος, την ώρα που οι ταμειακές ροές δεν αυξάνονται με αντίστοιχο ρυθμό.

Το ζήτημα αναμένεται να βρεθεί στο επίκεντρο της προσοχής όταν Microsoft, Meta και Amazon ανακοινώσουν τα αποτελέσματά τους. Πριν από την έναρξη της συνεδρίασης της Πέμπτης, οι μετοχές των τριών εταιρειών υποχωρούσαν μεταξύ 2% και 4%, ενώ η Alphabet κατέγραφε απώλειες περίπου 5%.

Η πτώση αντανακλά τον φόβο ότι και οι υπόλοιποι τεχνολογικοί κολοσσοί θα αυξήσουν τις προβλέψεις τους για επενδύσεις, παρά το γεγονός ότι οι οικονομικές αποδόσεις από την τεχνητή νοημοσύνη δεν συμβαδίζουν ακόμη με τον ρυθμό των δαπανών.

«Ο κίνδυνος τείνει προς περαιτέρω αυξήσεις, ιδίως ενώ η Microsoft και άλλοι εξακολουθούν να έχουν περιορισμένη χωρητικότητα», δήλωσε ο Charu Chanana, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής στη Saxo Markets.

«Ωστόσο, οι επενδυτές θα επικεντρώνονται ολοένα και περισσότερο στο πόσα από αυτά τα μετρητά πρέπει να επανεπενδυθούν απλώς για να παραμείνουν ανταγωνιστικοί — και στο αν τα έσοδα από την τεχνητή νοημοσύνη μπορούν να αυξηθούν ταχύτερα από τις κεφαλαιουχικές δαπάνες, τις αποσβέσεις και το λειτουργικό κόστος».

Σε δραματική υποχώρηση οι ταμειακές ροές

Οι αναλυτές εκτιμούν ότι τόσο η Alphabet όσο και η Amazon θα εμφανίσουν αρνητικές ταμειακές ροές το 2026. Την ίδια στιγμή, η ελεύθερη ταμειακή ροή της Meta προβλέπεται να περιοριστεί κατά 95,7%, στα μόλις 1,85 δισ. δολάρια.

Η Microsoft, της οποίας το τρέχον οικονομικό έτος ολοκληρώνεται τον επόμενο Ιούνιο, αναμένεται να δημιουργήσει ταμειακές ροές ύψους 25,39 δισ. δολαρίων. Το ποσό αυτό είναι χαμηλότερο από το μισό των εκτιμώμενων 58,74 δισ. δολαρίων του προηγούμενου οικονομικού έτους.

Παράλληλα, ο δείκτης κεφαλαιουχικών δαπανών προς έσοδα —ο οποίος αποτυπώνει πόσο από κάθε δολάριο πωλήσεων κατευθύνεται σε επενδύσεις— αναμένεται να αυξηθεί κατακόρυφα.

Για τη Meta προβλέπεται άνοδος στο 54,9% από 35,9%, για την Alphabet στο 41% από 23%, για τη Microsoft στο 45% από 31% και για την Amazon στο 25% από 18%.

Η ανάπτυξη του Google Cloud εντείνει την πίεση στον ανταγωνισμό

Πρόσθετη πίεση σε Amazon και Microsoft ασκεί η ισχυρή επίδοση του Google Cloud, το οποίο αναπτύσσεται ταχύτερα από τους μεγαλύτερους ανταγωνιστές του κατά τα τελευταία τρίμηνα. Η εικόνα αυτή ενισχύει τις εκτιμήσεις ότι η Alphabet μπορεί να αποσπάσει μεγαλύτερο μερίδιο από την αγορά υπολογιστικού νέφους.

Η ζήτηση είναι τόσο υψηλή, ώστε τα στελέχη της Alphabet δήλωσαν ότι σχεδιάζουν να μισθώσουν επιπλέον χωρητικότητα σε κέντρα δεδομένων τρίτων εταιρειών για να εξυπηρετήσουν τους πελάτες τους, παρά το γεγονός ότι η κίνηση αυτή αναμένεται να επιβαρύνει τα περιθώρια κέρδους.

Τουλάχιστον 20 χρηματιστηριακές εταιρείες αύξησαν τις τιμές-στόχους για τη μετοχή της Alphabet μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων. Η μέση τιμή-στόχος διαμορφώθηκε στα 430 δολάρια, σχεδόν 26% υψηλότερα από το τελευταίο κλείσιμο.

Η Citizens διατύπωσε την πλέον αισιόδοξη πρόβλεψη, τοποθετώντας την τιμή-στόχο στα 515 δολάρια, ενώ η TD Cowen εμφανίστηκε πιο επιφυλακτική, στα 240 δολάρια.

«Το Google Cloud ήταν μια απόλυτη αποτυχία», δήλωσε ο Richard Clode, διαχειριστής χαρτοφυλακίου της Janus Henderson Investors’ Global Technology Leaders.

«Η Alphabet έχει ανταγωνιστικό πλεονέκτημα σε όλη τη γκάμα των προϊόντων, από τα δικά της προσαρμοσμένα τσιπ τεχνητής νοημοσύνης έως τη διανομή σε δισεκατομμύρια χρήστες».

Στο μικροσκόπιο AWS και Microsoft Azure

Η ανάπτυξη της Amazon Web Services, του μεγαλύτερου παρόχου υπηρεσιών cloud στις ΗΠΑ, αναμένεται να φτάσει το 31,04% στο τρίμηνο, έναντι αύξησης 28,4% κατά τους προηγούμενους τρεις μήνες.

Η Microsoft, από την πλευρά της, αναμένεται να καταγράψει ανάπτυξη 39,98%, παραμένοντας ουσιαστικά στα ίδια επίπεδα με την αύξηση 40% που είχε σημειωθεί κατά το τρίμηνο Ιανουαρίου-Μαρτίου.

Η στασιμότητα αυτή ενδέχεται να ασκήσει πρόσθετη πίεση στη μετοχή της εταιρείας, η οποία έχει υποχωρήσει σχεδόν κατά 20% από την αρχή του έτους και εμφανίζει τη χειρότερη επίδοση μεταξύ των μετοχών της ομάδας των «Magnificent Seven».

Εντείνεται ο ανταγωνισμός για την υπολογιστική ισχύ

Ο ανταγωνισμός αναμένεται να οξυνθεί περαιτέρω, καθώς η Meta φέρεται να βρίσκεται σε συνομιλίες για την ενοικίαση υπολογιστικής ισχύος από την Anthropic. Η συμφωνία, εφόσον ολοκληρωθεί, θα προστεθεί σε μια αγορά στην οποία δραστηριοποιούνται ήδη εξειδικευμένες εταιρείες υποδομών τεχνητής νοημοσύνης, όπως η CoreWeave.

«Καθώς οι υπολογιστικές δυνατότητες γίνονται πιο διαθέσιμες και τα μοντέλα γίνονται φθηνότερα, η χωρητικότητα cloud μπορεί να φαίνεται ολοένα και πιο εναλλάξιμη. Αυτό θα μπορούσε να αναγκάσει τους παρόχους να ξοδεύουν περισσότερα, αποδεχόμενοι παράλληλα χαμηλότερες αποδόσεις», δήλωσε ο Lale Akoner, στρατηγικός αναλυτής παγκόσμιας αγοράς στην eToro.