Κατήφορος για το ευρώ υπό το βάρος του γαλλικού χρέους

Η υποχώρηση του ευρώ αποτελεί το τελευταίο καμπανάκι κινδύνου για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής, καθώς η εκτίναξη του κόστους δανεισμού της Γαλλίας άρχισε να μεταδίδεται στην ευρύτερη ευρωζώνη.

Το κοινό νόμισμα υποχώρησε τη Δευτέρα σε χαμηλό 17 μηνών κάτω από τα 1,12 δολάρια, ενώ κατέγραψε σημαντική πτώση έναντι της στερλίνας, του ελβετικού φράγκου και του ιαπωνικού γεν.

Η Γαλλία βρίσκεται στο επίκεντρο των ανησυχιών των ευρωπαϊκών αγορών.

Η γαλλική κυβέρνηση επιχειρεί να εγκρίνει έναν μη δημοφιλή προϋπολογισμό για το 2027 με στόχο τη μείωση του ελλείμματος και τη συγκράτηση του χρέους που βρίσκεται σε επίπεδα ρεκόρ. Πρόκειται για ένα εξαιρετικά δύσκολο εγχείρημα σε ένα βαθιά διχασμένο κοινοβούλιο, την ώρα που οι πολιτικές παρατάξεις τοποθετούνται ενόψει των προεδρικών εκλογών του επόμενου έτους.

Οι επενδυτές, μη θέλοντας να αναλάβουν ρίσκα, προχωρούν σε μαζικές πωλήσεις γαλλικών ομολόγων και στρέφονται στην ασφάλεια των γερμανικών τίτλων.

Με το ασφάλιστρο κινδύνου που απαιτούν οι επενδυτές για τη διακράτηση των γαλλικών ομολόγων έναντι των γερμανικών να βρίσκεται στο υψηλότερο σημείο από την κρίση χρέους της ευρωζώνης την περίοδο 2010-2012, οι αγορές συναλλάγματος φοβούνται το ενδεχόμενο μεταδοτικότητας.

Στο επίκεντρο βρίσκεται η αναιμική οικονομική ανάπτυξη μιας περιοχής που κλυδωνίζεται από την πολιτική αβεβαιότητα. Το κόμμα του καγκελαρίου Φρίντριχ Μερτς υπέστη τον περασμένο μήνα τη χειρότερη ήττα του σε περιφερειακές εκλογές στη μεταπολεμική Γερμανία, ενώ τη Δευτέρα ο Ισπανός πρωθυπουργός Πέδρο Σάντσεθ προκήρυξε πρόωρες εκλογές. Παράλληλα, κάλπες στηστηθούν και στην Ιταλία το επόμενο έτος.

Καθώς ο πληθωρισμός αυξάνεται ήδη λόγω του άλματος στο κόστος ενέργειας και οι υψηλότερες αποδόσεις επιβαρύνουν το κόστος δανεισμού νοικοκυριών και επιχειρήσεων, μια περαιτέρω εξασθένηση του ευρώ θα μπορούσε να εγκλωβίσει την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ανάμεσα στην καταπολέμηση του πληθωρισμού και την ηρεμία των αγορών ομολόγων.

Η διαφορά απόδοσης (spread) του 10ετούς ομολόγου μεταξύ Γαλλίας και Γερμανίας σημείωσε την περασμένη εβδομάδα τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία άνοδο των τελευταίων δεκαετιών, ενώ το διακρατικό spread Ιταλίας και Γερμανίας άγγιξε σχεδόν τις 130 μονάδες βάσης, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία αύξηση από την περίοδο της πανδημίας.

Νέα διάσταση στην αδυναμία του ευρώ

Αν και το ευρώ βρίσκεται αισθητά πάνω από τα χαμηλά 20ετίας που σημειώθηκαν το 2022, όταν η εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία προκάλεσε την ενεργειακή κρίση, οι κινήσεις στην αγορά ομολόγων προσθέτουν μια νέα διάσταση στην αδυναμία του κοινού νομίσματος.

Σύμφωνα με εκτιμήσεις των αναλυτών στρατηγικής συναλλάγματος της BofA, κάθε περαιτέρω διεύρυνση του γαλλικού spread έναντι της Γερμανίας κατά 10 μονάδες βάσης θα συνδέεται με πτώση 0,4% στην ισοτιμία ευρώ/δολαρίου.