ΟΤΕ: Μόνος στην κορυφή της Ελλάδας με rating «Α-» από την S&P

Η S&P Global Ratings προχώρησε στην αναβάθμιση της μακροπρόθεσμης πιστοληπτικής αξιολόγησης του ΟΤΕ σε «A-» από «BBB+», ενώ επιβεβαίωσε τη βραχυπρόθεσμη αξιολόγηση στο «A-2», διατηρώντας σταθερό outlook.

Η κίνηση αυτή τοποθετεί τον ΟΤΕ στην κλίμακα Α και, σύμφωνα με τις σχετικές αναφορές της αγοράς, τον καθιστά τη μοναδική εταιρεία στην Ελλάδα με αξιολόγηση σε αυτό το επίπεδο.

Σύμφωνα με την ανάλυση της S&P, η αναβάθμιση αντανακλά τρεις βασικούς παράγοντες: την πρόσφατη αναβάθμιση της μητρικής Deutsche Telekom σε «A-», τη βελτιωμένη εικόνα της ελληνικής οικονομίας και την ενίσχυση του stand-alone πιστωτικού προφίλ του ΟΤΕ.

Ο οίκος εκτιμά ότι ο ΟΤΕ θα διατηρήσει ισχυρή χρηματοοικονομική θέση την περίοδο 2026-2028, με χαμηλή προσαρμοσμένη μόχλευση περίπου στο 0,5x, δείκτη χρέους προς EBITDA άνετα κάτω από 1,0x και ελεύθερες λειτουργικές ταμειακές ροές προς χρέος σημαντικά πάνω από 40%.

Η S&P προβλέπει μέτρια οργανική αύξηση εσόδων στις δραστηριότητες κινητής και σταθερής ευρυζωνικότητας, καθώς και προσαρμοσμένο περιθώριο EBITDA 40%-42%. Κεντρικό στοιχείο της αξιολόγησης είναι η ηγετική θέση του ΟΤΕ στην ελληνική αγορά τηλεπικοινωνιών, τόσο στην κινητή όσο και στη σταθερή ευρυζωνικότητα και τη συνδρομητική τηλεόραση. Στην κινητή, ο οίκος εκτιμά ότι ο ΟΤΕ θα διατηρήσει μερίδιο περίπου 50%, στηριζόμενος στην ποιότητα του δικτύου, την κάλυψη και τη μετάβαση περισσότερων πελατών σε συμβόλαια υψηλότερου ARPU.

Στη σταθερή ευρυζωνικότητα, η S&P αναγνωρίζει ότι ο ανταγωνισμός εντείνεται, ιδίως λόγω της εισόδου της ΔΕΗ ως τέταρτου παρόχου ευρυζωνικών υπηρεσιών. Ωστόσο, θεωρεί ότι ο ΟΤΕ θα διατηρήσει σημαντική θέση στην αγορά, με εκτιμώμενο μερίδιο περίπου 53% και ακόμη υψηλότερη παρουσία σε αγροτικές και ημιαστικές περιοχές. Η ανάπτυξη του FTTH αποτελεί επίσης βασικό στήριγμα: ο ΟΤΕ είχε περάσει περισσότερα από 2,1 εκατ. σπίτια έως το τέλος του α΄ τριμήνου 2026, με στόχο τα 2,4 εκατ. έως το τέλος του 2026 και περίπου 3,5 εκατ. σπίτια και επιχειρήσεις έως το 2030.

Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνει ο οίκος και στη χρηματοοικονομική πολιτική της εταιρείας. Η S&P αναμένει ότι ο ΟΤΕ θα συνεχίσει να κατευθύνει το 70%-100% των ελεύθερων λειτουργικών ταμειακών ροών προς τους μετόχους, μέσω μερισμάτων και επαναγορών ιδίων μετοχών, χωρίς αυτό να επιβαρύνει ουσιαστικά τη μόχλευση. Ακόμη και οι μελλοντικές δημοπρασίες φάσματος, όπως αυτή που αναμένεται το 2027 για τις συχνότητες 900 MHz και 1800 MHz, θεωρούνται διαχειρίσιμες από τις παραγόμενες ταμειακές ροές της εταιρείας.

Η αναβάθμιση συνδέεται επίσης με τη βελτίωση του ελληνικού μακροοικονομικού περιβάλλοντος. Η S&P σημειώνει ότι η Ελλάδα ξεπέρασε τους δημοσιονομικούς στόχους του 2024 και εκτιμά πραγματική αύξηση ΑΕΠ 2,0%-2,5%, με στήριξη από επενδυτικά έργα και την ισχυρή τουριστική ζήτηση. Υπό αυτό το πρίσμα, ο οίκος θεωρεί ότι ο ΟΤΕ μπορεί να αξιολογείται έως και τρεις βαθμίδες πάνω από τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας.

Το σταθερό outlook αντανακλά την εκτίμηση ότι, στους επόμενους 24 μήνες, ο ΟΤΕ θα συνεχίσει να αξιοποιεί την ηγετική του θέση, να εμφανίζει μέτρια οργανική ανάπτυξη και να παράγει ισχυρές ταμειακές ροές. Αντίθετα, πιθανή υποβάθμιση θα μπορούσε να προκύψει εάν η μόχλευση αυξανόταν στο 1,5x και οι ελεύθερες λειτουργικές ταμειακές ροές προς χρέος υποχωρούσαν κάτω από 40%, είτε λόγω έντονου ανταγωνισμού και πίεσης στα περιθώρια είτε λόγω πιο επιθετικής χρηματοοικονομικής πολιτικής. Η S&P χαρακτηρίζει απομακρυσμένο το ενδεχόμενο περαιτέρω αναβάθμισης, η οποία θα απαιτούσε ουσιαστική βελτίωση της αυτόνομης πιστοληπτικής ποιότητας του ΟΤΕ, νέα αναβάθμιση της Deutsche Telekom και περαιτέρω ενίσχυση του οικονομικού περιβάλλοντος στην Ελλάδα.