ΤτΕ: Προβλέπει πληθωρισμό στο 3,8% για το 2026 και ακριβότερο χρήμα

Νέα επιτάχυνση του πληθωρισμού, με επίκεντρο την ενέργεια αλλά και τις επίμονες ανατιμήσεις στις υπηρεσίες, καταγράφει για την ελληνική οικονομία το Inflation Monitor Ιουνίου 2026 της Τράπεζας της Ελλάδος.

Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός στην Ελλάδα ανήλθε τον Μάιο στο 4,9%, από 4,6% τον Απρίλιο και 3,4% τον Μάρτιο, ξεπερνώντας αισθητά τον μέσο όρο της ευρωζώνης, ο οποίος διαμορφώθηκε στο 3,2%.

Η διαφορά μεταξύ Ελλάδας και ευρωζώνης διευρύνθηκε στις 1,7 ποσοστιαίες μονάδες. Πρόκειται για εξέλιξη που σηματοδοτεί την απότομη ανακοπή της αποκλιμάκωσης των τιμών και επαναφέρει τις πιέσεις στο διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών. Σε εθνικό επίπεδο, ο δείκτης τιμών καταναλωτή της Ελλάδας αυξήθηκε κατά 5,2% τον Μάιο.

Ενεργειακός πληθωρισμός 20%

Η ισχυρότερη ώθηση προήλθε από την ενέργεια. Ο ενεργειακός πληθωρισμός στην Ελλάδα έφθασε το 20% τον Μάιο, έναντι 10,9% στην ευρωζώνη. Τον Απρίλιο είχε εκτιναχθεί ακόμη υψηλότερα, στο 21,6%, ενώ τον Φεβρουάριο βρισκόταν σε αρνητικό έδαφος, στο -3,4%.

Η Τράπεζα της Ελλάδος επισημαίνει ότι η προσαρμογή των εγχώριων ενεργειακών τιμών στις διεθνείς μεταβολές είναι ιστορικά εντονότερη σε σχέση με την υπόλοιπη ευρωζώνη. Αυτό εξηγεί γιατί η ενεργειακή επιβάρυνση στην Ελλάδα ήταν περίπου διπλάσια από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο κατά τους δύο τελευταίους μήνες.

Οι μεγαλύτερες αυξήσεις καταγράφηκαν στα υγρά καύσιμα, με ετήσια άνοδο 53,2%, και στα καύσιμα για ιδιωτικά μέσα μεταφοράς, με αύξηση 22,1%. Η τιμή του φυσικού αερίου μέσω δικτύου αυξήθηκε κατά 21%, ενώ η ηλεκτρική ενέργεια ήταν ακριβότερη κατά 5,9%.

Οι διεθνείς τιμές της ενέργειας παρέμειναν υψηλότερες από τα προπολεμικά επίπεδα, λόγω της κρίσης στη Μέση Ανατολή και των ανησυχιών για πιθανές διαταραχές στον εφοδιασμό. Οι τιμές του πετρελαίου αποκλιμακώθηκαν σταδιακά, καθώς περιορίστηκαν οι φόβοι για μακροχρόνιο σοκ προσφοράς. Αντίθετα, το ευρωπαϊκό φυσικό αέριο ανατιμήθηκε εξαιτίας της ανάγκης αναπλήρωσης των αποθεμάτων και του εντονότερου ανταγωνισμού για φορτία LNG.

Επιμένουν οι ανατιμήσεις στις υπηρεσίες

Η ελληνική περίπτωση δεν αποτελεί, ωστόσο, αποκλειστικά ενεργειακό φαινόμενο. Ο πληθωρισμός στις υπηρεσίες επιταχύνθηκε από 3,9% τον Απρίλιο σε 5,7% τον Μάιο, έναντι 3,5% στην ευρωζώνη. Ως αποτέλεσμα, ο δομικός πληθωρισμός, από τον οποίο εξαιρούνται η ενέργεια, τα τρόφιμα, το αλκοόλ και ο καπνός, αυξήθηκε στην Ελλάδα στο 3,9%, έναντι 2,5% στην ευρωζώνη.

Η επιμονή των υπηρεσιών συνδέεται με τις αυξήσεις των μισθών και των ενοικίων, αλλά και με την υψηλή τουριστική ζήτηση. Η εικόνα αυτή είναι ιδιαίτερα κρίσιμη, καθώς οι αυξήσεις στις υπηρεσίες υποχωρούν συνήθως πιο αργά από τις ενεργειακές ανατιμήσεις και μπορούν να διατηρήσουν τον πληθωρισμό πάνω από τον στόχο ακόμη και μετά την αποκλιμάκωση του πετρελαίου και του φυσικού αερίου.

Στα μη επεξεργασμένα τρόφιμα οι τιμές αυξήθηκαν κατά 6,5%, έναντι 4,2% στην ευρωζώνη. Αντίθετα, οι τιμές των επεξεργασμένων τροφίμων αυξήθηκαν μόλις κατά 0,4%, ενώ τα μη ενεργειακά βιομηχανικά αγαθά κατέγραψαν μείωση 0,5%.

Νέες πιέσεις από τη βιομηχανία

Οι πρόδρομοι δείκτες υποδηλώνουν ότι μέρος των αυξήσεων ενδέχεται να περάσει σταδιακά στις τελικές τιμές. Σύμφωνα με τον δείκτη PMI του Μαΐου, το κόστος εισροών στην ελληνική μεταποίηση αυξήθηκε με τον ταχύτερο ρυθμό από τον Ιούνιο του 2022, εξαιτίας των ελλείψεων υλικών και των υψηλότερων ενεργειακών τιμών.

Παράλληλα, οι τιμές πώλησης των μεταποιητικών επιχειρήσεων σημείωσαν τη μεγαλύτερη άνοδο των τελευταίων τεσσάρων ετών. Αυξήθηκαν επίσης οι προσδοκίες για υψηλότερες τιμές κατά το επόμενο τρίμηνο στις υπηρεσίες, στο λιανικό εμπόριο και στις κατασκευές.

Η εξέλιξη αυτή αυξάνει τον κίνδυνο ενός δεύτερου γύρου ανατιμήσεων: το ενεργειακό κόστος μεταφέρεται στην παραγωγή, στις μεταφορές και τελικά στον καταναλωτή, παρατείνοντας τη διάρκεια του πληθωριστικού κύματος.

Πρόβλεψη για πληθωρισμό 3,8% το 2026

Η Τράπεζα της Ελλάδος προβλέπει ότι ο εναρμονισμένος πληθωρισμός θα αυξηθεί από 2,9% το 2025 σε 3,8% το 2026. Για την ευρωζώνη προβλέπεται μέσος πληθωρισμός 3%.

Η ενεργειακή συνιστώσα εκτιμάται ότι θα αυξηθεί κατά περίπου 11% στην Ελλάδα το 2026, ενώ ο δομικός πληθωρισμός θα παραμείνει στο 3%. Το 2027 ο συνολικός πληθωρισμός αναμένεται να υποχωρήσει στο 2,6% και το 2028 στο 2,3%. Η πρόβλεψη στηρίζεται στην υπόθεση σταδιακής αποκλιμάκωσης των διεθνών ενεργειακών τιμών.

Για την ευρωζώνη προβλέπεται πληθωρισμός 2,3% το 2027 και 2% το 2028. Η εφαρμογή του νέου ευρωπαϊκού συστήματος εμπορίας δικαιωμάτων εκπομπών ETS2 αναμένεται, πάντως, να επιβαρύνει εκ νέου τις ενεργειακές τιμές το 2028. Στην Ελλάδα ο ενεργειακός πληθωρισμός προβλέπεται να διαμορφωθεί τότε στο 2,4%.

Οι καταναλωτές φοβούνται μεγαλύτερες αυξήσεις

Ιδιαίτερα ανησυχητική είναι η απόσταση μεταξύ των επίσημων προβλέψεων και των αντιλήψεων των καταναλωτών. Τον Απρίλιο, η διάμεση εκτίμηση των ελληνικών νοικοκυριών για τον πληθωρισμό των επόμενων 12 μηνών παρέμεινε στο 9,9%, έναντι 4% στην ευρωζώνη.

Για την επόμενη τριετία οι ελληνικές προσδοκίες υποχώρησαν από 7,4% σε 5,7%, παραμένοντας όμως σχεδόν διπλάσιες από το 2,9% της ευρωζώνης. Στην πενταετία διαμορφώθηκαν στο 5%, έναντι 2,4% στην ευρωζώνη.

Οι επιχειρήσεις εμφανίζονται λιγότερο απαισιόδοξες, αλλά επίσης αναμένουν επίμονες πιέσεις. Οι εκτιμήσεις τους για τον πληθωρισμό στην Ελλάδα διαμορφώθηκαν στο 3,3% τόσο για τον ορίζοντα του ενός έτους όσο και για τα επόμενα τρία και πέντε χρόνια.

Ακριβότερο χρήμα για μεγαλύτερο διάστημα

Το πληθωριστικό σοκ αλλάζει και τις προοπτικές της νομισματικής πολιτικής. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αύξησε στις 11 Ιουνίου τα τρία βασικά επιτόκιά της κατά 25 μονάδες βάσης. Οι αγορές θεωρούν πολύ πιθανή μία ακόμη αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης τον Σεπτέμβριο ή τον Οκτώβριο του 2026 και δεν αποκλείουν πρόσθετη αύξηση μέχρι τα μέσα του 2027.

Για την ελληνική οικονομία αυτό σημαίνει ότι η υποχώρηση του πληθωρισμού ενδέχεται να συνοδευτεί από παρατεταμένα υψηλό κόστος δανεισμού για νοικοκυριά και επιχειρήσεις. Η μείωση της ανεργίας στο 9,5% τον Απρίλιο αποτελεί θετική εξέλιξη, αλλά οι πιέσεις στις πραγματικές αποδοχές, στην κατανάλωση και στις επενδύσεις παραμένουν.

Το κεντρικό συμπέρασμα της έκθεσης είναι ότι ο πληθωρισμός μπορεί να αποκλιμακωθεί από το 2027, αλλά η πορεία αυτή δεν είναι εξασφαλισμένη. Εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τις γεωπολιτικές εξελίξεις, την ομαλοποίηση του ενεργειακού εφοδιασμού και το κατά πόσο οι σημερινές αυξήσεις θα ενσωματωθούν στους μισθούς, στα ενοίκια και στις τιμές των υπηρεσιών.

Αναλυτικά το Inflation Monitor Ιουνίου 2026 της Τράπεζας της Ελλάδος