Cordia: Τζίρος €149 εκατ. με ζημιές 1,7 εκατ. για τον όμιλο που διαχειρίζεται το fund SMERemediumCap του Νίκου Καραμούζη

Αύξηση του κύκλου εργασιών, η οποία ωστόσο δε συνοδεύτηκε από αντίστοιχη βελτίωση της κερδοφορίας, κατέγραψε το 2025 ο όμιλος Cordia, ένας από τους μεγαλύτερους επιχειρηματικούς σχηματισμούς στην ελληνική αγορά ολοκληρωμένης διαχείρισης εγκαταστάσεων, τεχνικής συντήρησης, φύλαξης και καθαρισμού. Σύμφωνα με τις οικονομικές καταστάσεις της χρήσης 2025, που δημοσιοποιήθηκαν προσφάτως, ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών διαμορφώθηκε στα 148,98 εκατ. ευρώ έναντι 129,48 εκατ. ευρώ το 2024, σημειώνοντας αύξηση 15%.

Παρά τη σημαντική ενίσχυση των εσόδων, ο όμιλος εμφάνισε καθαρές ζημιές 1,69 εκατ. ευρώ έναντι ζημιών 132 χιλ. ευρώ την προηγούμενη χρήση. Η εξέλιξη αυτή αναδεικνύει τις προκλήσεις που συνοδεύουν την ταχεία επέκταση μέσω εξαγορών, σε μια δραστηριότητα με υψηλές ανάγκες κεφαλαίου κίνησης και σημαντικό μισθολογικό κόστος.

Η Cordia αποτελεί βασική επένδυση του SMERemediumCap (SMERC), του επενδυτικού fund με επικεφαλής τον πρώην τραπεζίτη Νίκο Καραμούζη, στο οποίο έχει επενδυτική παρουσία και το Latsco Family Office της Μαριάννας Λάτση. Πρόκειται για μια επενδυτική συνεργασία με στόχο τη δημιουργία ενός μεγάλου ομίλου επιχειρηματικών υπηρεσιών μέσα από τη συγκέντρωση εταιρειών σε μια ιδιαίτερα κατακερματισμένη αγορά.

Η αφετηρία έγινε το 2021, όταν το SMERC εξαγόρασε την ελληνική δραστηριότητα της γαλλικής Engie, η οποία μετονομάστηκε σε Cordia. Ακολούθησε μια σειρά εξαγορών στις υπηρεσίες ασφαλείας και καθαρισμού, με αποτέλεσμα τη δημιουργία ενός πολυκλαδικού σχήματος που πλέον επεκτείνει τη δραστηριότητά του και εκτός Ελλάδας.

Η αύξηση του τζίρου συνοδεύτηκε από σημαντική βελτίωση σε επίπεδο μικτών αποτελεσμάτων. Τα μικτά κέρδη ανήλθαν στα 18,47 εκατ. ευρώ, έναντι 12,24 εκατ. ευρώ το 2024, καταγράφοντας αύξηση περίπου 51%.

Το μικτό περιθώριο κέρδους ενισχύθηκε από 9,45% σε περίπου 12,4%, εξέλιξη που δείχνει ότι ο όμιλος πέτυχε καλύτερη απόδοση σε επίπεδο κόστους παροχής υπηρεσιών.

Η εικόνα διαφοροποιείται, ωστόσο, μετά την αφαίρεση των λειτουργικών εξόδων. Τα έξοδα διοίκησης αυξήθηκαν 39% στα 13,53 εκατ. ευρώ από 9,71 εκατ. ευρώ, ενώ τα έξοδα διάθεσης υπερδιπλασιάστηκαν, φτάνοντας στα 2,94 εκατ. ευρώ από 1,42 εκατ. ευρώ.  Συνολικά, οι δύο κατηγορίες λειτουργικών εξόδων διαμορφώθηκαν στα 16,46 εκατ. ευρώ, έναντι 11,13 εκατ. ευρώ το 2024, παρουσιάζοντας αύξηση σχεδόν 48%, σημαντικά υψηλότερη από τον ρυθμό ανάπτυξης των πωλήσεων. Ως αποτέλεσμα, τα λειτουργικά κέρδη προ τόκων και φόρων (EBIT) υποχώρησαν στα 1,72 εκατ. ευρώ, από 2,36 εκατ. ευρώ την προηγούμενη χρήση, σημειώνοντας πτώση 27,3%.

Το λειτουργικό περιθώριο μειώθηκε από 1,83% σε περίπου 1,15%, αποτυπώνοντας την πίεση που δέχεται η κερδοφορία κατά τη διαδικασία ενσωμάτωσης των νέων εταιρειών και ανάπτυξης των υποστηρικτικών δραστηριοτήτων.

Είναι χαρακτηριστικό ότι οι δαπάνες προσωπικού του ομίλου ανήλθαν στα 96,19 εκατ. ευρώ το 2025, έναντι 84,44 εκατ. ευρώ το 2024. Ο όμιλος απασχολούσε κατά μέσο όρο περισσότερους από 5.000 εργαζομένους, γεγονός που καταδεικνύει την ιδιαίτερα μεγάλη ένταση εργασίας των δραστηριοτήτων του.

Παράλληλα, τα χρηματοοικονομικά έξοδα αυξήθηκαν στα 2,35 εκατ. ευρώ, από 2,19 εκατ. ευρώ το 2024. Έτσι, ο όμιλος πέρασε σε ζημιές προ φόρων 616 χιλ. ευρώ, έναντι κερδών προ φόρων 169 χιλ. ευρώ την προηγούμενη χρονιά.

Μετά και τη φορολογική επιβάρυνση ύψους 1,08 εκατ. ευρώ, οι καθαρές ζημιές διευρύνθηκαν στα 1,69 εκατ. ευρώ.

Η εικόνα της μητρικής εταιρείας διαφοροποιείται από εκείνη των ενοποιημένων αποτελεσμάτων. Η Cordia Α.Ε., σε ατομική βάση, εμφάνισε κύκλο εργασιών 34,09 εκατ. ευρώ, από 29,42 εκατ. ευρώ το 2024, με αύξηση σχεδόν 16%. Τα λειτουργικά κέρδη ενισχύθηκαν στα 881 χιλ. ευρώ, από 748 χιλ. ευρώ, ενώ τα κέρδη προ φόρων διαμορφώθηκαν στα 556 χιλ. ευρώ, έναντι 533 χιλ. ευρώ. Τα καθαρά κέρδη της μητρικής ανήλθαν σε 365 χιλ. ευρώ, έναντι 394 χιλ. ευρώ το 2024.

Στα 42,2 εκατ. ευρώ ο δανεισμός – Πιέσεις στη ρευστότητα

Στο τέλος του 2025, τα συνολικά τραπεζικά και λοιπά δάνεια, χωρίς τις υποχρεώσεις μισθώσεων, ανέρχονταν σε περίπου 42,18 εκατ. ευρώ, από 31,23 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2024. Από το συνολικό ποσό, τα 39,82 εκατ. ευρώ αφορούσαν βραχυπρόθεσμο δανεισμό και τα 2,37 εκατ. ευρώ μακροπρόθεσμο. Τα ταμειακά διαθέσιμα αυξήθηκαν στα 8,31 εκατ. ευρώ, από 4,82 εκατ. ευρώ, περιορίζοντας εν μέρει την επιβάρυνση από την αύξηση του δανεισμού. Παρ’ όλα αυτά, ο καθαρός δανεισμός, εξαιρουμένων των μισθώσεων, διαμορφώθηκε σε περίπου 33,9 εκατ. ευρώ.

Παράλληλα, το σύνολο των υποχρεώσεων του ομίλου αυξήθηκε στα 86,3 εκατ. ευρώ, έναντι 61,98 εκατ. ευρώ το 2024, ενώ τα ίδια κεφάλαια υποχώρησαν στα 8,27 εκατ. ευρώ, από 10,89 εκατ. ευρώ.

Σημειώνεται ότι ο όμιλος εμφάνισε αρνητικό κεφάλαιο κίνησης περίπου 4,47 εκατ. ευρώ, καθώς οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις υπερέβαιναν το κυκλοφορούν ενεργητικό.

Η διοίκηση συνδέει την κατάσταση αυτή κυρίως με τον βραχυπρόθεσμο δανεισμό της ESA Security και επισημαίνει ότι παρακολουθεί συστηματικά τις ανάγκες ρευστότητας, αξιοποιώντας τις διαθέσιμες τραπεζικές γραμμές χρηματοδότησης.

Οι καθαρές λειτουργικές ταμειακές ροές παρέμειναν αρνητικές κατά 367 χιλ. ευρώ, αν και παρουσίασαν σημαντική βελτίωση σε σχέση με τις αρνητικές ροές 4,89 εκατ. ευρώ του 2024.

Επίσης, στη διάρκεια του 2025 πραγματοποιήθηκε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ύψους 1,52 εκατ. ευρώ, στο πλαίσιο της ενίσχυσης της κεφαλαιακής βάσης της εταιρείας.

Οι εξαγορές σε Βουλγαρία και ESA Security

Η σημαντικότερη κίνηση ήταν η απόκτηση του 97,6% της Mundus Services AD στη Βουλγαρία, εταιρείας με δραστηριότητα στην τεχνική συντήρηση, τον καθαρισμό και τη διαχείριση κτιριακών εγκαταστάσεων και υποδομών. Για την εξαγορά καταβλήθηκε εντός της χρήσης ποσό περίπου 3,2 εκατ. ευρώ, σύμφωνα με την έκθεση διαχείρισης.

Παράλληλα, η Cordia ενίσχυσε τη θέση της στην ESA Security Solutions, αποκτώντας επιπλέον 9,2% έναντι περίπου 1,4 εκατ. ευρώ, με αποτέλεσμα το συνολικό ποσοστό συμμετοχής να αυξηθεί στο 76%.

Στο χαρτοφυλάκιο του ομίλου περιλαμβάνονται επίσης δραστηριότητες καθαρισμού μέσω των Imagin, Skymar και Master Facilities Solutions, ενώ μέσω της ESA έχει αναπτυχθεί και παρουσία στην Κύπρο.

Η επισήμανση των ορκωτών ελεγκτών

Στις οικονομικές καταστάσεις περιλαμβάνεται και γνώμη με επιφύλαξη από την ελεγκτική εταιρεία Baker Tilly. Η επιφύλαξη αφορά ανέλεγκτες φορολογικά χρήσεις του ομίλου από το 2020 έως το 2025. Σύμφωνα με την έκθεση ελέγχου, δεν έχει πραγματοποιηθεί εκτίμηση ενδεχόμενων πρόσθετων φόρων και προσαυξήσεων που θα μπορούσαν να προκύψουν από μελλοντικό φορολογικό έλεγχο ούτε έχει σχηματιστεί σχετική πρόβλεψη.

Οι ελεγκτές αναφέρουν ότι δεν κατέστη δυνατό να αποκτήσουν επαρκή διασφάλιση για το ύψος μιας ενδεχόμενης απαιτούμενης πρόβλεψης. Παράλληλα, εφιστούν την προσοχή σε εκκρεμείς νομικές υποθέσεις και ενδεχόμενες υποχρεώσεις που περιγράφονται στις σημειώσεις των οικονομικών καταστάσεων, χωρίς ωστόσο να διατυπώνουν πρόσθετη επιφύλαξη για το συγκεκριμένο θέμα.

Στόχος τα 180 εκατ. ευρώ το 2026

Παρά την υποχώρηση της κερδοφορίας, η διοίκηση εμφανίζεται αισιόδοξη για την πορεία του 2026, προσδοκώντας μεγαλύτερη συνεισφορά από τις εξαγορές και την ωρίμανση των νέων συμβάσεων. Σύμφωνα με τον επιχειρηματικό σχεδιασμό που περιλαμβάνεται στις οικονομικές καταστάσεις, ο κύκλος εργασιών αναμένεται να ξεπεράσει τα 160 εκατ. ευρώ, με προοπτική υπέρβασης των 180 εκατ. ευρώ με την ενσωμάτωση των διεθνών επενδύσεων. Σημαντική συμβολή αναμένεται να έχει η πλήρης απόδοση των δραστηριοτήτων στη Βουλγαρία, καθώς και η ανάπτυξη νέων έργων σε πελάτες όπως η Alpha Bank και η Eurobank.

Επιπλέον, στις αρχές του 2026 ανανεώθηκε η συνεργασία με τη Vodafone για περίοδο τριών ετών, με δυνατότητα διετούς επέκτασης, και εκτιμώμενο ετήσιο κύκλο εργασιών περίπου 4,5 εκατ. ευρώ.

Στον στρατηγικό σχεδιασμό περιλαμβάνεται και η ενίσχυση των υπηρεσιών ενεργειακής διαχείρισης. Τον Απρίλιο του 2026 ολοκληρώθηκε η εξαγορά του 100% της Zero Energy Building (ZEB), διευρύνοντας τις δραστηριότητες στην εξοικονόμηση ενέργειας και στις ενεργειακές πιστοποιήσεις.