Blackstone: Στην κατηγορία «junk» κινδυνεύει να βρεθεί η Anthropic μετά την είσοδο στο χρηματιστήριο

Νέες αμφιβολίες για την πιστοληπτική ισχύ της Anthropic, μίας από τις σημαντικότερες εταιρείες στον κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης, δημιουργεί η αναθεώρηση των εκτιμήσεων της Blackstone σχετικά με την αξιολόγηση που θα μπορούσε να λάβει η εταιρεία μετά την αρχική δημόσια προσφορά (IPO) των μετοχών της.

Σύμφωνα με δημοσίευμα των Financial Times, ο αμερικανικός επενδυτικός κολοσσός έχει ενημερώσει επενδυτές ότι η Anthropic ενδέχεται να μην εξασφαλίσει πιστοληπτική αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας, όπως αναμενόταν αρχικά, αλλά να καταταχθεί στις υψηλότερες βαθμίδες της κατηγορίας κερδοσκοπικού χαρακτήρα, γνωστής ως «junk».

Η αλλαγή αυτή αποτελεί σημαντική μεταστροφή σε σχέση με προηγούμενες εκτιμήσεις της Blackstone, η οποία είχε αφήσει να εννοηθεί ότι η δημιουργός του μοντέλου τεχνητής νοημοσύνης Claude θα μπορούσε να αποκτήσει αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας πριν από το τέλος του 2026.

Πλέον, το πιθανότερο σενάριο, σύμφωνα με τις πληροφορίες του δημοσιεύματος, είναι η Anthropic να λάβει αξιολόγηση στην περιοχή «BB», η οποία βρίσκεται κάτω από το όριο της επενδυτικής βαθμίδας, αλλά συγκαταλέγεται στις υψηλότερες κατηγορίες των ομολόγων αυξημένου πιστωτικού κινδύνου.

Η διαφορά δεν είναι απλώς τεχνική. Μια αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας θα επέτρεπε στην Anthropic να αντλεί κεφάλαια με ευνοϊκότερους όρους και χαμηλότερο κόστος δανεισμού. Αντίθετα, η ένταξή της στην κατηγορία «junk» θα μπορούσε να περιορίσει την πρόσβασή της σε μεγάλους θεσμικούς επενδυτές, όπως ασφαλιστικές εταιρείες και συνταξιοδοτικά ταμεία, που ακολουθούν αυστηρούς κανόνες πιστωτικού κινδύνου.

Το στοίχημα των 800 δισ. δολαρίων και ο ρόλος της Blackstone

Η εξέλιξη αποκτά ιδιαίτερη σημασία λόγω του τεράστιου επενδυτικού προγράμματος που σχεδιάζει η Anthropic για τα επόμενα χρόνια. Σύμφωνα με τους Financial Times, η εταιρεία προβλέπει δαπάνες άνω των 800 δισ. δολαρίων έως το 2045 για υπολογιστικές υποδομές, οι οποίες είναι απαραίτητες για την ανάπτυξη και τη λειτουργία ολοένα πιο προηγμένων συστημάτων τεχνητής νοημοσύνης.

Παρά τα διαθέσιμα κεφάλαιά της, που υπερβαίνουν τα 112 δισ. δολάρια, και την προοπτική άντλησης περίπου 100 δισ. δολαρίων μέσω της χρηματιστηριακής εισαγωγής, η χρηματοδότηση αυτής της ανάπτυξης παραμένει μία από τις μεγαλύτερες προκλήσεις για την εταιρεία.

Η Blackstone έχει άμεση εμπλοκή στη χρηματοδότηση της Anthropic, καθώς αποτελεί βασικό επενδυτή στο Project North Star, μια συμφωνία ύψους 63 δισ. δολαρίων για τη χρηματοδότηση υπολογιστικής ισχύος και εξοπλισμού ημιαγωγών.

Το χρηματοδοτικό σχήμα περιλαμβάνει περισσότερα από 42 δισ. δολάρια δανείων υψηλής εξασφάλισης, με εγγυήσεις της Broadcom, καθώς και περίπου 18 δισ. δολάρια χρέους χαμηλότερης εξασφάλισης, το οποίο συνδέεται με τις πληρωμές μισθώσεων της Anthropic.

Μάλιστα, επενδυτικό κεφάλαιο υπό τη διαχείριση της Blackstone έχει τοποθετήσει περίπου 9 δισ. δολάρια στο συγκεκριμένο χρέος, με αποδόσεις που ξεπερνούν το 10%, στοιχείο που αντανακλά τόσο την υψηλή ζήτηση για χρηματοδότηση υποδομών τεχνητής νοημοσύνης όσο και τους κινδύνους που αναλαμβάνουν οι χρηματοδότες.

Οι μεγάλες εταιρείες πιστοληπτικής αξιολόγησης, όπως η Moody’s, η S&P και η Fitch, δεν έχουν ακόμη εκδώσει επίσημη αξιολόγηση για την Anthropic. Επομένως, η εκτίμηση της Blackstone δεν συνιστά οριστική απόφαση των οίκων αξιολόγησης, αλλά πρόβλεψη για την πιστοληπτική εικόνα της εταιρείας μετά την είσοδό της στις κεφαλαιαγορές.

Το ζήτημα, ωστόσο, αναδεικνύει έναν ευρύτερο προβληματισμό γύρω από τη χρηματοδότηση της τεχνητής νοημοσύνης. Παρά τις υψηλές αποτιμήσεις και το έντονο επενδυτικό ενδιαφέρον, οι εταιρείες του κλάδου καλούνται να αποδείξουν ότι μπορούν να υποστηρίξουν μακροπρόθεσμα τις πρωτοφανείς κεφαλαιακές δαπάνες που απαιτεί η ανάπτυξη των τεχνολογιών τους.

Για την Anthropic, η επικείμενη χρηματιστηριακή εισαγωγή αποτελεί σημαντικό βήμα προς την ενίσχυση της κεφαλαιακής της βάσης. Ωστόσο, η δυνατότητα πρόσβασης σε φθηνό και σταθερό δανεισμό ενδέχεται να αποδειχθεί εξίσου καθοριστική για την επόμενη φάση της ανάπτυξής της.

Η προειδοποίηση της Blackstone υπογραμμίζει ότι, ακόμη και για τους ισχυρότερους παίκτες της τεχνητής νοημοσύνης, η εντυπωσιακή αναπτυξιακή προοπτική δεν μεταφράζεται αυτομάτως σε υψηλή πιστοληπτική αξιολόγηση.