Το προηγούμενο business plan της Aktor δεν πέτυχε τους στόχους, το μέρισμα μετατέθηκε για το μέλλον, ζήτω το νέο business plan

Την περασμένη Πέμπτη, 24 Σεπτεμβρίου 2026, ημέρα κατά την οποία η AKTOR είχε προγραμματίσει επισήμως τη δημοσίευση των οικονομικών αποτελεσμάτων του α΄ εξαμήνου 2026, η διοίκηση δεν εστίασε στα μεγέθη της περιόδου. Αντίθετα, είχε την ιδέα να προσκαλέσει δημοσιογράφους της αρεσκείας της σε κεντρικό ξενοδοχείο της Αθήνας, όπου ο διευθύνων σύμβουλος της εταιρείας, Αλέξανδρος Εξάρχου παρουσίασε εκ νέου το αφήγημα της «νέας AKTOR»: Επενδύσεις €3 δισ. έως το 2031, επέκταση σε παραχωρήσεις, διάθεση αμερικάνικου LNG, ΑΠΕ, νερό και κυκλική οικονομία και μακροπρόθεσμο στόχο EBITDA άνω των €600 εκατ. Το βάρος της επικοινωνίας έπεσε έτσι σε μεγάλο βαθμό στο νέο business plan.

Το στοιχείο που δεν προέκυψε από τις δημόσιες τοποθετήσεις της ημέρας είναι ένας αντίστοιχα αναλυτικός, στόχο προς στόχο απολογισμός του επιχειρηματικού σχεδίου που είχε παρουσιαστεί με ιδιαίτερη έμφαση τον Οκτώβριο του 2024, στην πολυπληθή εκδήλωση στο Κέντρο Πολιτισμού Ελληνικός Κόσμος στην οδό Πειραιώς (εκεί η διοίκηση είχε προσκαλέσει όλους τους δημοσιογράφους). Τότε, η διοίκηση μιλούσε για επενδύσεις €2 δισ., πέντε βασικούς επιχειρηματικούς πυλώνες και συγκεκριμένα οικονομικά ορόσημα για το 2025 και το 2030. Δημοσιεύματα της εποχής έκαναν αναφορά για άμεση απόδοση από την πρώτη χρονιά του business plan.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΕΠΙΣΗΣ

AKTOR: Η δύναμη προσδοκιών προηγείται των ανεκπλήρωτων στόχων

Πριν επιτευχθούν οι στόχοι του προηγούμενου business plan, η διοίκηση τους αντικαθιστά με ακόμη πιο φιλόδοξες προβλέψεις, τροφοδοτώντας εκ νέου τις προσδοκίες της αγοράς - Μέχρι στιγμής τα καταφέρνει άριστα

Το μέρισμα του 2025 που πήγε για το 2028-2029

Η πιο χαρακτηριστική περίπτωση αφορά τη μερισματική πολιτική. Ήδη από την παρουσίαση του νέου AKTOR τον Οκτώβριο του 2024, δημοσιεύματα που κάλυψαν τις δηλώσεις Εξάρχου κατέγραφαν ως στόχο την επιστροφή σε μέρισμα το 2026. Η προσδοκία όχι μόνο δεν αποσύρθηκε το 2025, αλλά ενισχύθηκε. Το Μάιο εκείνης της χρονιάς, κατά την παρουσίαση των αποτελεσμάτων του 2024, ο Αλέξανδρος Εξάρχου δήλωνε ότι ο Όμιλος θα παρέχει στους μετόχους του «σοβαρό μέρισμα» από το 2026, προσθέτοντας ότι άφηνε ακόμη και ένα μικρό περιθώριο για διανομή από τη χρήση 2025. Στην ίδια ενημέρωση είχε χρησιμοποιήσει και τη φράση «έχουμε αποδείξει ότι όταν λέμε κάτι το κάνουμε».
Η εξέλιξη ήταν διαφορετική. Στις 15 Απριλίου 2026 η ίδια η AKTOR ανακοίνωσε μέσω του επίσημου οικονομικού ημερολογίου ότι το διοικητικό συμβούλιο θα εισηγούνταν τη μη καταβολή μερίσματος για τη χρήση 2025.
Τρεις μήνες αργότερα, στη Γενική Συνέλευση του Ιουλίου, το χρονοδιάγραμμα είχε μετακινηθεί ακόμη περισσότερο. Ο κ. Εξάρχου τοποθέτησε πλέον ως πιθανό χρονικό ορόσημο για διανομή κερδών τη διετία 2028-2029, υπό την προϋπόθεση ότι όλα θα εξελίσσονταν βάσει προγραμματισμού και χωρίς να τίθεται σε κίνδυνο η χρηματοδοτική ροή της εταιρείας.
Πρόκειται για σαφή αλλαγή του χρονικού ορίζοντα. Από τις επανειλημμένες αναφορές σε μέρισμα από το 2026, η αγορά βρίσκεται πλέον μπροστά σε έναν ορίζοντα δύο έως τριών ετών αργότερα.

Η μεγάλη επένδυση στα ακίνητα που δεν έγινε

Ανάλογη είναι η εικόνα στον τομέα του real estate, έναν από τους πέντε πυλώνες του σχεδίου του 2024. Τότε, η διοίκηση παρουσίαζε ως κομβικό βήμα την απόκτηση μεγάλου χαρτοφυλακίου ακινήτων από την Prodea, συνολικής αξίας περίπου €580 εκατ. Η συναλλαγή αποτελούσε το βασικότερο τμήμα της στρατηγικής για τη δημιουργία της AKTOR Real Estate και είχε ενταχθεί ευθέως στην παρουσίαση του business plan.
Η συμφωνία, όμως, δεν ολοκληρώθηκε. Τον Σεπτέμβριο του 2025 η AKTOR και η Prodea ανακοίνωσαν επίσημα τη ματαίωση της συναλλαγής για χαρτοφυλάκιο ακινήτων αξίας €579,4 εκατ., καθώς, όπως ανέφεραν, παρά τις προσπάθειες των δύο πλευρών δεν κατέστη δυνατή η ολοκλήρωσή της. Η διοίκηση εξήγησε τότε ότι η επιλογή δεν μεταβάλλει ουσιαστικά το business plan και ότι προτιμήθηκε η επένδυση στις Παραχωρήσεις, η οποία κατά την εκτίμησή της μπορούσε να αποδώσει αντίστοιχο EBITDA με μικρότερη χρηματοοικονομική επιβάρυνση.

Το 2024 η διοίκηση είχε θέσει για το 2025 στόχο κύκλου εργασιών περίπου €1,4 δισ. και EBITDA €184 εκατ. Ο κύκλος εργασιών του 2025 έκλεισε στα €1,395 δισ., πρακτικά πέτυχε τον αρχικό στόχο. Το δημοσιευμένο EBITDA ανήλθε σε €159 εκατ.

Τα αποτελέσματα του εξαμήνου και η «φυγή προς τα εμπρός»

Η συγκυρία της περασμένης Πέμπτης έκανε την ανάγκη αυτής της σύγκρισης ακόμη πιο επίκαιρη. Στο πρώτο εξάμηνο του 2026, η AKTOR εμφάνισε αύξηση πωλήσεων 4,2%, στα €648,8 εκατ. Ταυτόχρονα, όμως, τα κέρδη προ φόρων μειώθηκαν 33% στα €11,5 εκατ. και τα καθαρά κέρδη περιορίστηκαν στα €5,1 εκατ. από €16,7 εκατ., σημειώνοντας πτώση 69%.
Οι λειτουργικές ταμειακές ροές ήταν αρνητικές κατά €81,2 εκατ. ενώ ο καθαρός δανεισμός στο τέλος Ιουνίου αυξήθηκε σε €1,194 δισ., πριν βέβαια από τη μεγάλη κεφαλαιακή ενίσχυση του Ιουλίου μέσω της αύξησης κεφαλαίου των €650 εκατ. και της ομολογιακής έκδοσης των €300 εκατ.

Αυτά καταγράφονται στην οικονομική έκθεση της εταιρείας AKTOR και όχι στην ανακοίνωση, που η διοίκηση έστειλε στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Στην ανακοίνωση δεν υπάρχει αναφορά στα δημοσιευμένα και ελεγμένα κέρδη του α΄εξαμήνου, ούτε ένα πινακάκι με τα οικονομικά μεγέθη, αλλά υπάρχουν αναφορές σε proforma μεγέθη, λέξεις όπως «κοσμογονικό έτος» και το νέο αφήγημα: η λειτουργική κερδοφορία αυξάνεται, το ανεκτέλεστο παραμένει υψηλό, οι παραχωρήσεις έχουν ενισχυθεί σημαντικά και η κεφαλαιακή βάση μετά τις πρόσφατες αντλήσεις κεφαλαίων είναι σαφώς μεγαλύτερη.

Την περασμένη Πέμπτη 24/9, ο κ. Εξάρχου επέμεινε ότι «το 2026 είναι η χρονιά που η AKTOR αποδίδει» και παρουσίασε ως επόμενο ορόσημο EBITDA έως €375-425 εκατ. και, σε μακροπρόθεσμη βάση, άνω των €600 εκατ.

Ευχόμαστε κάθε επιτυχία.